日本央行總部。 視覺中國 圖

7月31日午間，日本央行宣布，將政策利率由0%-0.1%上調至0.25%。這是日本央行今年第二次加息。今年3月，日本央行終止了持續17年的負利率政策，將政策利率提升至0%-0.1%。。

日本央行在會議決定中表示，日本經濟活動與物價發展總體與央行的展望一致，提高工資的舉措正在蔓延。同時，進口價格同比再次轉正，需關注價格上行風險。

日本央行指出，預計實際利率仍顯著為負，寬松的金融環境將繼續堅定支持經濟活動。

對于下一步利率政策，日本央行表示，如果7月展望報告中提出的展望能夠實現，日本央行將相應繼續上調政策利率，調整貨幣寬松程度。

日本央行貨幣政策委員會同日發布的展望顯示，2024財年，日本央行貨幣政策委員會成員預測的實際GDP中位數為0.6%，較4月時的預測下降0.2個百分點；CPI中位數為2.5%，較4月時的預測下降0.3個百分點；核心CPI中位數為1.9%，與此前預測持平。

加息背后：日本CPI連續26個月超過或保持在2%的目標水平

東方金誠研究發展部高級副總監白雪對澎湃新聞分析稱，日本通脹持續走高是日本央行進一步加息的動力之一。截至2024年6月，日本CPI、核心CPI均已連續34個月同比上漲，且連續26個月超過或保持日本央行2%的目標；與此同時，由于日本在能源和食品等方面高度依賴進口，日元的劇烈貶值加劇了通脹壓力，而5月基本工資漲幅達到30年來最高，也意味著薪資增速對通脹同樣構成上行壓力。因此，當前的通脹條件已經適合再次加息。

白雪表示，日元匯率持續走低，也是推動日本央行考慮加息的重要因素之一。日本央行退出負利率政策后日元延續貶值趨勢，7月2日，日元對美元匯率一度跌至161.75的38年來新低，今年年內累計貶值幅度超過10%。4月以來，日本央行多次出手干預匯市，阻止日元下跌。

去年年底以來，日元對美元匯率出現較大幅度貶值，從141左右一路最高貶值到162左右，創出38年以來新低。不過，7月11日以來，日元對美元匯率出現強勁反彈，一度升破150關口。截至發稿，日元對美元報150.45，升值1.53%。

寬松框架下的漸進式加息

展望后續貨幣政策走勢，白雪認為，日本央行仍將面對經濟增長、財政穩定、通脹和匯率管理等多重目標之間的微妙制衡。考慮到日本消費支出依然低迷、經濟增長的內生動力仍顯乏力、通脹增長可持續性仍存在不確定性（日本央行本次會議下調了2024年的核心CPI預期）。她預計，日本央行未來的貨幣政策將是基于寬松框架下的漸進式加息，即維持“小步慢行”的謹慎步伐，這意味著其政策利率將在較長時間內保持較低的正利率水平。白雪判斷，在今年年末或明年年初存在繼續加息至0.50%的可能性。

白雪認為，本次會議加息超出市場普遍預期，將從市場情緒層面對日元形成一定提振，加之日央行如期縮減購債規模，意味著美日利差將繼續收窄，這將有利于防止日元持續貶值，因此日元短期內可能有一定小幅上行的空間。不過，本次15bp的加息幅度對通脹的實際壓制作用有限，提振日元的作用也較為有限；同時。考慮到日本短期經濟疲弱，以及政策利率依然處于低位，他認為，短期內日元尚不具備連續大幅升值的基礎。