白酒股近日幾乎全線低迷，多只個股跌至階段性新低。

截至7月30日收盤，貴州茅臺（600519）報1379.99元/股，跌1.29%；五糧液（000858）報123.29元/股，跌0.65%；瀘州老窖（000568）報125.33元/股，跌0.71%；水井坊（600779）報36.25元/股，跌0.44%；古井貢酒（000596.SH）報178.83元/股，跌0.94%。洋河股份（002304）報79.55元/股，漲0.05%；山西汾酒（600809）報180.76元/股，漲1.18%。

具體來看，貴州茅臺在29日跌破1400元大關，30日繼續下跌，創2022年11月以來新低；瀘州老窖30日股價創2020年8月底以來新低；山西汾酒30日股價創2021年3月以來新低；古井貢酒30日股價創2022年4月以來股價新低。

消息面上，7月26日瑞銀證券發布了一份關于白酒行業的評級報告。預計2023-2025年覆蓋的白酒企業平均每股收益復合年均增長率將從2020-2023年的19%放緩至8%。該份報告還下調了幾家主要白酒企業的評級。其中，將貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖和洋河股份的評級從“買入”下調至“中性”，并重申對水井坊和山西汾酒的“賣出”評級，因其估值偏高。古井貢酒為首選股，給予“買入”評級。

對此，澎湃新聞記者以投資者身份致電多家白酒企業的證券事務部門。多位接線人員表示，對瑞銀證券報告的發布不予置評，不認為是直接導致近期公司股價波動的因素。

其中，瀘州老窖接線人士表示，影響股價的因素有很多，后續的變動無法預測。公司只能做好自己的生產經營工作，針對外部機構的評級，瀘州老窖無法進行管理與評價。

五糧液接線人士表示，公司已關注到瑞銀證券發布的白酒行業報告，整個白酒行業的走勢受到較多的因素的驅動，并非簡單的一兩個報告就能產生量化的影響。

洋河股份接線人士表示，公司股價受影響因素很多，無法預見后續的變動。目前并未了解到本次股價下跌有特別的原因。

水井坊接線人士表示，目前公司運營情況，股價波動也屬于正常情況。瑞銀證券等研究機構撰寫報告只要在合規合法的范圍內即可，公司無法對其做出評價，是否對股價造成影響無法直接斷言。

今年6月中，茅臺批發價持續下跌和“黃?！奔w反水兩則傳言引發市場關注，茅臺股價一度下跌。此次瑞銀證券發布的報告中也指出，鑒于當前頭部白酒公司在積極擴張產能，未能有效控制供應，報告預計頭部白酒公司零售價格的壓力在2024至2025年將加劇。如果行業龍頭在需求疲軟的情況下未能控制供應，預計到2025年底，茅臺和五糧液的批發價格可能會比當前價格下跌50%和17%，并在2026年穩定下來，而排名前五的白酒公司2026年的綜合收益可能會下降，比2023年水平低11%。

報告還預計，到2025年六大白酒公司的合計產能將較2023年增長37%。主要白酒消費者群體（30歲至59歲的男性）人口下降可能會對行業銷量增長產生負面影響，導致2023年至2025年銷量可能下降13%。報告認為，產能擴張和人口結構這兩個因素都是白酒整體消費的結構性阻力，抵消了高端化趨勢。

“業績分化是白酒行業結構性調整的信號，白酒行業‘有人歡喜有人愁’將成為常態?！敝袊茦I獨立評論人肖竹青7月30日告訴澎湃新聞記者，社會購買力不足是中國酒業面臨的共性問題，白酒產量逐年下降，目前在縮量內卷市場背景下，白酒行業將殘酷淘汰一批沒有根據地市場的邊緣化酒企。此外，白酒市場分化趨勢會提速，擁有核心根據地市場，市場控價有成效，社會庫存去化高效的酒企會迎來業績高增長態勢，而價格倒掛和社會庫存大的區域酒廠會失去代理商主動推薦的積極性。

肖竹青認為，以貴州茅臺為代表的高檔白酒品牌目前正在積極謀求轉型，從過去搶渠道、搶終端，到現在是搶C端、搶人心。第二個是轉型是客戶群體轉型，從原來傳統的房地產、工程和金融等行業開始轉移到新興產業，開始關注高新技術企業，名特優新的龍頭企業和小巨人企業，在主動培養新消費主力的過程中，充分體現了中國酒企有很大的資源賦能的彈性，有很大的智慧，通過積極應變發展新消費人群增量。

“目前市場對于酒企未來的增量空間看法存在很大差異。”酒類分析師蔡學飛告訴澎湃新聞記者，市場對于茅臺等高端酒的增長明顯出現了觀點分歧，根本上還是資本對于酒類消費未來市場信心不足。目前行業產能過剩，市場需求不足的情況下，整個中國釀酒板塊承壓較大，受到專業機構的輿論導向與分歧的影響會導致股價持續波動。

蔡學飛表示，從本質上看，茅臺、古井貢酒、瀘州老窖等頭部名酒本身的稀缺消費品類屬性沒有變化，在禮品、商務等社交消費場景需求依然旺盛，相信隨著下半年酒類銷售旺季的到來，以及整個名酒企業面的恢復，股價也會回歸正常。

蔡學飛進一步指出，但是依然要理性地看到，整體上白酒處于社會與行業雙重調整疊加期，行業渠道與產品價格都需要時間去修復，市場整體上還處于筑底階段，這些都可能給未來一段時間的就業發展帶來許多不確定風險，市場也普遍認為，雖然頭部名酒的復蘇是大概率事件，但是在2025年之前，行業性的持續震蕩與下行趨勢不可避免。