人民幣匯率突然暴漲500個(gè)點(diǎn)，對(duì)美元即期匯率升值突破7.25關(guān)口，盤中一度上漲至7.22。明明央行降息，怎么人民幣突然硬起來(lái)了？美元怎么走軟了？其實(shí)，不只是人民幣走強(qiáng)了，同為亞洲貨幣的日元也走強(qiáng)了。出現(xiàn)這種現(xiàn)象，最主要的原因就是，美元降息的預(yù)期，越來(lái)越強(qiáng)烈了。普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能在8月或者9月，就結(jié)束加息周期，轉(zhuǎn)入降息周期。 

為什么美元要降息呢？因?yàn)槊绹?guó)財(cái)政扛不住了。美國(guó)政府最大的支出，既不是養(yǎng)老保障，也不是軍費(fèi)，而是國(guó)債利息。美國(guó)國(guó)債總規(guī)模已經(jīng)突破35萬(wàn)億美元，每年光利息支出，就要突破1萬(wàn)億美元。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，未來(lái)十年，美國(guó)國(guó)債利息總支出，將超過(guò)12萬(wàn)億美元。2023年，美國(guó)聯(lián)邦政府的財(cái)政總收入才4.4萬(wàn)億美元。這就意味著，往后的十年內(nèi)，美國(guó)財(cái)政每年都要拿出約20%的收入，支付國(guó)債利息。 

當(dāng)前，美國(guó)2年期的國(guó)債利率就高達(dá)4.39%，5年期國(guó)債利率更是達(dá)到了4.53%。美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率也在5.25%以上，一些美國(guó)銀行5年期定存利率能夠突破8%。可這么高的利率，錢從哪里來(lái)呢？美國(guó)國(guó)債有財(cái)政兜底，可銀行利率就只能轉(zhuǎn)嫁給實(shí)體經(jīng)濟(jì)了。 

在這么高的利率之下，美國(guó)國(guó)債規(guī)模還在不斷創(chuàng)造新高。長(zhǎng)此以往，美國(guó)財(cái)政將面臨巨大的債務(wù)壓力。要減輕政府的債務(wù)壓力，就必須降息。而且，對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，銀行存款利率高，貸款利率更高。要是實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐不了如此高的利率，那么，就會(huì)引發(fā)中小企業(yè)破產(chǎn)倒閉潮，從而拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)。 

美元加息，固然可以吸引全球美元資本回流。可這些錢沒(méi)有回流到美國(guó)制造業(yè)，而是回流到了美國(guó)金融業(yè)。比如，國(guó)內(nèi)就有上市公司，通過(guò)美元理財(cái)，1年凈賺利息收益3個(gè)億。也有投資美股的基金機(jī)構(gòu)，或者中國(guó)散戶等，在美股上漲的大波浪中，賺得盆滿缽滿。 

可在虹吸全球美元資本的另一面，是美國(guó)需要支付巨額的投資收益。尤其是美債，規(guī)模不斷創(chuàng)造歷史新高，利息支出也一年更比一年高。美債已經(jīng)成為美國(guó)聯(lián)邦政府頭頂?shù)囊蛔笊健＿@種借錢過(guò)日子，借錢充軍費(fèi)，背后都是有代價(jià)的。

美元降息，不僅要降低美國(guó)政府的債務(wù)壓力，也要降低美國(guó)企業(yè)的債務(wù)壓力。不然，美國(guó)中小企業(yè)貸款，光是利息都扛不住。 

有了美元降息的預(yù)期后，它就會(huì)帶來(lái)兩個(gè)結(jié)果：一是，外貿(mào)公司的美元資產(chǎn)，集中結(jié)匯。在人民幣走弱的時(shí)候，外貿(mào)公司會(huì)普遍選擇，囤積美元，延長(zhǎng)結(jié)匯日期，以賺取更多的匯率差。為了方便大家理解，隊(duì)長(zhǎng)給大家舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子。 

假設(shè)，一年前，人民幣兌美元是6比1。你手里有100萬(wàn)美元，就價(jià)值600萬(wàn)人民幣。但一年后，人民幣兌美元貶值到1比7，你手里的100萬(wàn)美元，就價(jià)值700萬(wàn)了。因此，當(dāng)人民幣走弱時(shí)，持有美元的外貿(mào)公司，會(huì)選擇延遲結(jié)匯。但是，當(dāng)人民幣走強(qiáng)，美元走弱時(shí)，他們就會(huì)集中批量結(jié)匯，把美元換成人民幣，以避免匯率損失。 

二是，美元資本會(huì)從美國(guó)流出。原來(lái)，大家購(gòu)買美國(guó)理財(cái)，投資美股，是因?yàn)槊涝Y本走強(qiáng)，收益更高。但當(dāng)美元降息時(shí)，就沒(méi)必要把錢放在美國(guó)銀行了。該取出來(lái)的，得取回來(lái)，利息收益沒(méi)多少了，還是得找點(diǎn)利潤(rùn)更大的項(xiàng)目來(lái)做。 

此時(shí)，中國(guó)正好處于低利率周期。低利率周期的好處是什么？是有利于消費(fèi)、有利于投資。因?yàn)槔⒊杀颈容^低，人民幣資產(chǎn)也便宜。雖然中國(guó)市場(chǎng)很卷，不如以前好做了，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻還有很大的上升空間。比如，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等，已經(jīng)全面對(duì)外開放了。金融開放、新能源汽車、自動(dòng)駕駛、人工智能等高科技產(chǎn)業(yè)投資，都有新的機(jī)會(huì)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)階段性的緩沖期，人民幣幣值也相對(duì)穩(wěn)定。美國(guó)傾力扶持的印度，表現(xiàn)過(guò)于拉胯，根本就取代不了中國(guó)。對(duì)人民幣而言，逐漸升值，只是回到它本來(lái)應(yīng)有的位置。 

中國(guó)要推動(dòng)消費(fèi)型社會(huì)，讓消費(fèi)成為拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一大馬車，也需要人民幣逐漸升值，提高老百姓錢包的購(gòu)買力。若是特朗普贏下美國(guó)2024年大選，為了重振美國(guó)制造業(yè)，他很可能進(jìn)一步促進(jìn)美元貶值，來(lái)提高美國(guó)制造的國(guó)際出口份額。 

在種種因素之下，人民幣大概率會(huì)緩慢升值，平穩(wěn)走強(qiáng)。