明星基金經理丘棟榮在管基金2024年二季報“出爐”，旗下3只基金遭遇自成立以來最高份額凈贖回！

7月19日，中庚基金副總經理兼首席投資官丘棟榮旗下5只基金產品悉數公布了2024年二季報。截至二季度末，丘棟榮在管基金總規模為147.08億元，較一季度末時的198.54億元再度縮水51.46億元。

從二季報披露的持倉來看，丘棟榮代表作中庚價值領航調倉動作較大。其中，化工企業湖北宜化獲首次建倉，且位列第九大重倉股。此外，美團、快手再次退出持倉前十。

華發股份、航宇科技、鼎勝新材、振江股份則均為首次進入中庚小盤價值的持倉前十。其中，地產股華發股份為中庚小盤價值首次建倉買入，但該股此前于2019年上半年便在中庚價值領航中有所布局。

值得一提的是，在二季度期間，中庚價值領航、中庚小盤價值與中庚價值品質一年持有遭遇自成立以來最高份額凈贖回，凈贖回份額依次為10.36億份、9.07億份、6.42億份。而中庚價值靈動靈活配置二季度也遭凈贖回2.10億份。

另一方面，Wind數據顯示，從季度漲幅來看，中庚價值領航、中庚價值品質一年持有則均于二季度創下了過去一年以來的最佳季度收益。

此前5月11日，中庚基金公告稱，增聘吳承根為中庚價值品質基金經理、增聘劉晟為中庚價值領航基金經理。目前由丘棟榮獨自管理的產品僅剩中庚小盤價值、中庚港股通價值18個月封閉這兩只。

在二季報中，丘棟榮一如既往地認可“權益資產是最值得承擔風險的大類資產。”同時，他也強調，轉型和改革期，經濟基本面加減短期難以形成合力，離循環順暢、供需再平衡仍有距離，但既看到地產、地方債風險確在化解，更要看到查缺補漏后的融合發展、產業競爭力、跨國布局、企業調整等的中微觀的進展。

建倉湖北宜化、華發股份

Wind數據顯示，丘棟榮旗下在管基金共5只，包括中庚價值領航、中庚價值靈動靈活配置、中庚價值品質一年持有、中庚港股通價值18個月封閉與中庚小盤價值。

以其代表作中庚價值領航為例，2024年二季度末，該基金的前十大重倉股分別為：中國宏橋（01378.HK）、綠葉制藥（02186.HK）、賽騰股份（603283.SH）、零跑汽車（09863.HK）、立華股份（300761.SZ）、越秀地產（00123.HK）、中國海外發展（00688.HK）、川儀股份（603100.SH）、湖北宜化（000422.SZ）、華夏航空（002928.SZ）。

澎湃新聞記者發現，中庚價值領航持股集中度較一季度末有所提升，前十大重倉股合計占基金資產凈值比例為56.18%。

梳理持倉后發現，中庚價值領航的前十大重倉股二季度變動較大，主要以減倉為主，并出現了4只個股的更迭。

具體來看，零跑汽車、立華股份、湖北宜化、華夏航空均為首次進入中庚價值領航的前十大重倉股名單，且化工企業湖北宜化為首次建倉買入。

另一方面，中國宏橋、賽騰股份、越秀地產、中國海外發展、川儀股份遭減持，減倉幅度依次為53.16%、27.46%、4.34%、40.98%、39.87%。快手-W（01024.HK）、美團-W（03690.HK）、中遠海能（01138.HK）、小鵬汽車（09868.HK）這4只港股則退出持倉前十。

業績表現方面，截至報告期末，中庚價值領航混合基金份額凈值為2.2073元，該報告期內，基金份額凈值增長率為5.37%，同期業績比較基準收益率為0.83%，明顯大幅跑贏大盤。另據Wind數據，從季度漲幅來看，中庚價值領航已創下過去一年以來的最佳季度收益。

中庚價值領航2024年二季度前十大重倉股；來源：澎湃新聞記者據Wind數據統計

再看由丘棟榮獨自管理的中庚小盤價值，該基金二季度前十大重倉股的更迭變動也比較大。

具體來看，與一季度末相比，丘棟榮大幅減持了賽騰股份、立華股份、川儀股份、常熟汽飾（603035.SH）、華工科技（000988.SZ）、保利發展（600048.SH），減倉幅度依次為41.81%、9.20%、22.96%、36.09%、15.69%、60.48%。

而華發股份（600325.SH）、航宇科技（688239.SH）、鼎勝新材（603876.SH）、振江股份（603507.SH）則均首次進入持倉前十。其中，地產股華發股份為中庚小盤價值首次建倉買入，但該股此前于2019年上半年便在中庚價值領航中有所布局。

對于投資房地產的邏輯，丘棟榮在二季報中解釋道，首先，政策積極轉向激發有效需求，先量后價，先二手再新房。購房者首付、利率等調整，負擔降至歷史較低水平，加上房價大幅度調整，一線二手房的成交量已較大幅度回升，價量變化將加速新房需求觸底。其次，市場調整充分，優質供給收縮更快。隨著庫存消耗和新開工萎縮更快，未來優質供給缺口的概率繼續上升，有利于消除房企存量資產的價格壓力和提升頭部優質房企市占率邏輯的兌現。最后，頭部優質房企在地產回歸消費屬性過程中再出發，據優勢區位，供有競爭力的房子，有望在估值水平極低的起點上，實現較高的回報預期。

業績表現方面，截至報告期末，中庚小盤價值股票基金份額凈值為2.0149元，該報告期內，基金份額凈值增長率為-6.09%，同期業績比較基準收益率為-8.84%。

中庚小盤價值2024年二季度前十大重倉股；來源：澎湃新聞記者據Wind數據統計

“要看到查缺補漏后的企業調整等中微觀進展”

“2024年二季度中國經濟繼續慢修復。”丘棟榮在二季報中總結道，第一，高質量發展背景下，政策非刺激、弱杠桿、結構擴張的特征較顯著，暫無法提振短期經濟；第二，需求端內弱外強，外部需求受益于全球制造業周期向上，而化債和地產調整持續，地方政府、居民、企業部門均偏 謹慎；第三，中美名義增速差收窄慢，強美元和高中美利差對人民幣匯率、資產等壓制大。

“總體看，中國經濟偏底部震蕩，從政策、供需改善、產業競爭力、風險出清等中觀或微觀角度仍可挖掘積極因素，降低人云亦云和線性外推的風險。”丘棟榮稱。

丘棟榮表示，在轉型、債務、地緣等充滿挑戰的背景下，經濟或市場非穩態，權益資產表現更為分化，幾年之前略顯雞肋的紅利資產是今日的“明珠”，風浪中大船更如磐石而扁舟飄搖不定。

“中國的高質量發展和化解風險是重要的宏觀背景，當下普遍看重確定性，而保持在場且敢于想象的難度頗高。基于低估值價值投資策略，正確承擔風險并挖掘有超額回報的投資機會是持續的工作。”丘棟榮寫道。

在二季報中，丘棟榮一如既往地認可“權益資產是最值得承擔風險的大類資產。”同時，他也強調道，轉型和改革期，經濟基本面加減短期難以形成合力，離循環順暢、供需再平衡仍有距離，但既看到地產、地方債風險確在化解，更要看到查缺補漏后的融合發展、產業競爭力、跨國布局、企業調整等的中微觀的進展。

“我們對于市場基本面的描述與大部分投資者沒有顯著的分歧，但對估值的思考讓我們愿意在這樣的基本面底色下對于權益資產更為樂觀。”丘棟榮稱，普遍的低估值讓他有機會找到足夠多風險收益特征右偏的投資機會構建組合。

談及高股息策略，丘棟榮則認為，其長期回報偏貝塔，且并非低風險策略，投資更重要是基本面和定價。“我們對于市場看重上市公司股東回報的底層邏輯并不排斥，但高股息策略在趨勢中被投資者不斷強化和線性交易，標桿公司的性價比持續下降。我們的思路是從周期、成長、資本供給或創新等可能性出發，尋找預期回報率足夠的、潛在高股息標的。”

對于后市重點關注的投資方向，丘棟榮表示，首先，關注供給端收縮或剛性，具有較高成長性、盈利彈性或股東回報提升空間的價值股，包括基本金屬為代表的資源類公司，房地產，電力及公用事業等；其次，關注業務成長屬性強、未來空間較大的醫藥、智能電動車、電子等科技股；此外，也會關注需求增長有空間、供給端已經出清或者即將出清，具有競爭優勢的高性價比公司，主要行業包括農林牧漁、電力設備與新能源、基礎化工等。