賽生藥業  視覺中國 資料圖

一家在港股上市三年多的藥企宣布正式從港股退市，成為過去十年香港資本市場醫療領域已完成的最大私有化交易。

7月5日，賽生藥業控股有限公司（以下簡稱“賽生藥業”）宣布完成私有化交易流程，正式從香港聯合交易所退市。本次交易的估值約為118億元港元（約合110億元人民幣），這是過去三年大中華區最大的由私募基金牽頭完成的醫療并購交易，也是過去十年香港資本市場醫療領域已完成的最大私有化交易。

賽生藥業在今年3月28日發布2023年財報的同時官宣了私有化的消息，根據當時的公告，賽生藥業控股股東德福資本于2024年3月28日作為要約人發出私有化要約，退市注銷價為18.8港元，與2021年3月3日上市的發行價相同。

值得關注的是，今年以來，除了賽生藥業、中國中藥（0570.HK）、復宏漢霖（2696.HK）等多家港股醫藥健康公司也宣布退市。

賽生藥業核心產品去年收入超26億元

根據2021年的招股書，賽生藥業的歷史可以追溯到1990年5月于美國加利福尼亞成立的SciClone US，這家公司專注于藥品收購及開發業務，計劃將藥品營銷全球。SciClone US于1992年3月在納斯達克上市，隨后按照私有化計劃于2017年10月退市。退市后，公司進行了一系列重組。

賽生藥業的核心產品是一款免疫調節劑胸腺法新（商品名：日達仙），科學上稱為胸腺肽α1（Tα1），最早于1993年在意大利獲批，1996年在中國獲批。2021年的招股書提到，日達仙獲批準用于治療慢性乙型肝炎及免疫功能受損患者的疫苗增強劑。此外，在國家衛健委及中華醫學會和中國臨床腫瘤學會等專業協 會發布的治療指南中，日達仙也被列為治療膿毒癥（2014年）、胰腺癌（2019年）、肝癌（2017 年、2018年及2019年）及COVID-19（2020年）的藥物。

2003年，日達仙曾在抗SARS治療中發揮作用。新冠疫情期間，日達仙被列入國家衛健委及國家中醫藥管理局發布的《新型冠狀病毒肺炎重型、危重型病例診療方案》。賽生藥業在招股書稱，新冠疫情導致日達仙銷量增加，但由于患有其他疾病的患者為防止感染而普遍不去醫院就醫，導致患者去醫院就醫和手術次數減少，故該增長被部分抵消。

2023年財報顯示，賽生藥業全年收入31.56億元，同比增長14.8%，其中日達仙的銷售收入同比增長21.3% 至26.31億元，貢獻了全年營收的80%以上。其他收入來自業務合作伙伴銷售推廣產品以及授權引入產品，前者包括2023年加深與輝瑞的合作中加入開普拓，索坦及多澤潤等三款新產品。

根據2023年財報，賽生藥業在研管線包括10種在研候選藥物組成的產品組合。其中6種在海外處于三期或后期階段并將在中國采取快速上市策略4種在海外或中國處于臨床前至二期臨床試驗的早期階段。其中走在最前面的是Orserdu。賽生藥業稱，這是第一個也是唯一一個專門用于治療具有ESR1突變的ER+、HER2-晚期或轉移性乳腺癌患者的療法，公司擬在2024年于海南博鰲及大灣區發掘試點推出Orserdu的機會。

多家藥企將從港股退市，原因何在？

除了賽生藥業，今年內還有兩家港股上市的醫藥健康企業宣布將從港股私有化退市。

2月21日，中國中藥發布公告稱，國藥集團擬以4.6港元/股的注銷價私有化中國中藥，此次私有化建議的總代價約為154.5億港元。中國中藥早在1993年就在香港上市，是第一批赴港上市的內地企業。

6月24日，復宏漢霖公告稱，復星醫藥控股子公司復星新藥（作為要約人暨合并方）擬以現金及/或換股方式，收購并注銷復宏漢霖其他現有股東持有的全部復宏漢霖股份（包括H股及非上市股份）并私有化復宏漢霖。交易的現金對價金額不超過54.07億港元。復宏漢霖于2019年在港股上市，2023年實現盈利。

對于退市的原因，中國中藥和復宏漢霖均提到了股價問題。中國中藥稱，港股股票交易價格一直處于較低水平，交易量有限，制約了公司從資本市場融資的能力。復宏漢霖在公告中提到，上市地位未能提供有意義的融資渠道，2019年上市以來尚未通過股權融資籌集任何資金，反而帶來額外成本。同時，股票表現不佳，未能充分反映公司的核心價值，有損業務重心和員工士氣。

甬興證券研報曾指出，2020年10月，國藥集團增資入主太極集團，國藥中藥旗下部分中成藥產品與太極集團構成同業競爭，如中國中藥與太極集團均擁有安宮牛黃丸、銀翹解毒片等產品。中國中藥的私有化事項，預計還伴隨著解決太極集團同業競爭問題。

賽生藥業在退市原因中也指出，自港股上市以來，公司營業收入逐年提升，經營利潤不斷擴大，多款新產品成功上市，公司的市場競爭力也顯著提升。然而，在客觀環境的影響下，公司良好的基本面未能充分反映在股票估值上，股票交易的活躍性和流動性也受到限制。本次交易旨在通過私有化為公司創造更大的靈活性，推動未來的長遠發展。

金杜研究院今年4月發布的研報指出，在可預見范圍內，H股上市公司私有化數量或呈穩定發展趨勢。私有化后在其他市場重新上市，有機會重新獲得更高的估值。尤其國有企業資金實力相對雄厚，在H股估值一直較低的情況下，當前或是尋求私有化交易的合適時機。