雷達財經出品 文|肖灑 編|深海

自新"國九條"發布以來，A股上市公司分紅熱情高漲。截至6月底，5363家上市公司中，共計有3887家公司公布或實施2023年現金分紅方案，合計分紅2.23萬億元，規模創歷史新高。去年共有4236家上市公司盈利，分紅公司占全部盈利公司的91.76%。 

雷達財經梳理發現，如果長期持有高分紅的股票，收益率往往并不會差。單就今年的A股走勢而言，紅利策略無疑已經站上市場C位，熱度居高不下。以中證紅利指數為例，截至6月28日，該指數年內累計漲幅為7.75%，大幅跑贏大盤。 

截至目前，A股投資者已達2.2億。投資者如何掘金高分紅股？雷達財經通過Wind統計發現，按照申銀萬國2021版三級行業分類，在過去三年，共有13個行業滿足自身利潤為正、累計分紅超過150億元、每年現金分紅比例（分紅總額除以年度凈利潤）、三年綜合分紅比例均在50%以上。現金分紅比例前五名行業分別是廣告媒體、肉制品、化學試劑、游戲和非運動服飾。整體來看，這些行業股價表現遠好于市場主要指數。 

具體到公司，自2021年以來，分紅次數位列前三甲的分別是龍佰集團、龍竹科技和三七互娛，分紅次數均達7次。值得一提的是，截至發稿，有6家公司完成2023年一季度分紅。其中，三七互娛宣布將分紅頻次從原本的半年一次提高為每季度一次，系A股首家提出連續季度分紅公司。

對于上市公司來說，想要達到一年分紅4次并不容易，因為這要求企業必須具有穩定的現金流。 

多位市場人士認為，目前高分紅股的價值已受到市場認可，高頻次分紅會帶來高流動性價值，在低利率的大環境下，高息股未來價值會愈發被市場認可。 

新"國九條"助推A股分紅，13個行業最愛回報投資者

截至目前，A股已走過了波瀾壯闊的34年，股票的走勢牽動無數投資者的心。 

股民投資A股，最本質的想法是獲得投資收益。目前在二級市場上，股票的投資收益主要有兩種，一種是二級市場的投資價差，另一種則為分紅。 

對于不分紅、分紅少的公司來說，多數投資者只能從股價波動上獲益，而無法得到成果共享。而在市場情緒不高、公司股價被嚴重低估時其投資收益很難得到保障。 

A股上市公司分紅經歷了怎樣的發展歷程？Wind統計顯示，整體來看，自A股誕生以來，分紅規模快速攀升。 

1990年12月19日，上交所正式開業，當日上市品種30只，其中股票8只，企業債8只。該年，僅有平安銀行進行了分紅，合計分紅金額1455萬元。 

緊接在1992年，A股分紅金額首次突破1億元，該年共有24家公司進行分紅，合計分紅金額4.07億元。 

隨后在1998年、2006年、2017年和2022年，A股分紅金額分別突破了100億元、1000億元、1萬億元和2萬億元大關。 

圖1:A股誕生以來整體分紅一覽 

2023年A股上市公司分紅，又得到了新“國九條”的加持，一些“鐵公雞”加入到2023年度分紅的行列。 

所謂新"國九條"，是國務院在今年4月12日印發的《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，共分為9個部分，被稱為新"國九條"。 

新"國九條"一項重要內容是進一步強化了上市公司現金分紅監管，明確對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示。加大對分紅優質公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率。增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。 

雷達財經根據Wind統計發現，截至6月28日，共計有3887家上市公司公布或實施2023年現金分紅方案，超百家公司首次分紅，合計分紅2.23萬億元，分紅公司數量和分紅金額均創歷年之最。

其中，分紅金額超千億的公司共計兩家，分別為工商銀行和建設銀行，分紅金額為1092.03億元和1000.04億元。此外，分紅100億至1000億之間的公司，共計28家。 

3887家公司中，2023年現金分紅比例（分紅總額除以年度凈利潤）超過30%（含30%）的公司，共有2903家。股息率（2023年每股分紅金額除以該年年末收盤價）超過3%（含3%）的公司，共計576家。 

單純從分紅金額來看，銀行業是分紅“王者”。 

根據申萬三級行業分類，國有大型銀行2023年宣告分紅4133.41億元，位列所有行業第一。 

而2021年至2023年期間，國有大型銀行分紅，合計分紅達1.2萬億，三年綜合分紅率30.03%。 

不過，從分紅比例來看，國有大型銀行并不突出。據雷達財經統計，過去三年，共有13個行業滿足累計分紅超過150億元、三年自身利潤全部為正、每年現金分紅比例、三年綜合分紅比例均在50%以上。 

圖2:13個高分紅行業一覽，按照綜合現金分紅比例排序 

值得關注的是，游戲行業在2022年現金分紅比例達900.63%，在上榜的13個行業中一騎絕塵。 

2022年，游戲行業分紅金額排第一的是三七互娛，其以17.72億元的分紅金額，領先行業第二超5億元。2023年，三七互娛再度以18.06億元分紅金額，領銜游戲行業。

而自2014年底重組上市以來，三七互娛分紅金額呈現穩步上漲態勢，三七互娛也是唯一一家在今年一季度進行分紅的游戲公司。 

圖3：三七互娛整體上市后分紅一覽 

按照現金分紅比例計算，2022年和2023年在游戲行業位列榜首的分別為冰川網絡和完美世界，比例分別為236.75%和177.6%。 

按照股息率計算，冰川網游、三七互娛和完美世界，是近12月游戲行業股息率（截至6月28日收盤）前三甲。而擴大到整個傳媒行業130家公司中，這三家公司也位列前三名。 

圖4：傳媒行業高分紅股一覽 

中證紅利指數跑贏大盤，高股息策略站上市場C位

市場數據顯示，如果長期持有高分紅的股票，收益率往往并不會差。就今年的A股走勢而言，紅利策略無疑已經站上市場C位，熱度居高不下。 

體現在指數方面，以中證紅利指數（中證紅利指數以滬深A股中現金股息率高、分紅比較穩定、具有一定規模及流動性的100只股票為成分股，采用股息率作為權重分配依據，以反映A股市場高紅利股票的整體表現）為例，截至6月28日收盤，該指數年內累計漲幅為7.75%，大幅跑贏上證綜指-0.25%、深證成指-7.1%、創業板指-10.99%的漲幅。 

圖5：中證紅利指數與A股主要指數市場走勢對比 

有媒體統計發現，紅利指數的強勁并非近兩年市場“異軍突起”，在過去10年中，中證紅利全收益指數有7年收益跑贏滬深300全收益指數，且在市場向下的2016年、2018年、2022年和2023年展現出了較強的抗跌性。 

雷達財經篩選出的13個高分紅行業，股價走勢也跑贏了主要指數。 

具體來看，自2021年至2024年6月28日，13個行業中漲幅最高的是動力煤，漲幅達219.56%，13個行業平均漲幅為30.1%，遠高于上證指數-14.56%的漲幅。

圖6：13個高分紅行業與A股主要指數市場走勢對比 

A股進入季度分紅時代，三公司三年多7次分紅

值得關注的是，在新"國九條"的鼓勵下，A股上市公司分紅頻次明顯加大。 

據雷達財經不完全統計，截至目前，A股數十家券商發布中期分紅計劃。而2023年只有財通證券1家發布了中期分紅計劃。 

銀行方面，工行、農行、中行、建行、交行、郵儲銀行六大行均宣布了2024年中期分紅計劃，這在歷史上屬于首次。此外民生銀行、蘭州銀行等十多家等股份制銀行、城商行，也加入中期分紅“熱潮”。 

其他行業公司也不甘落后。截至目前，已有超兩百家上市公司公告將對2024年中期分紅作出安排。 

在中期分紅之外，6家公司更進一步，已實施今年一季度分紅，其中三七互娛首倡一年四次分紅。 

前述6家公司分別為龍佰集團、三七互娛、玲瓏輪胎、道道全、博敏電子和偉隆股份，分紅金額為14.32億元、4.62億元、1.33億元、0.23億元、0.13億元和0.11億元。 

圖7：一季度6家公司分紅數據 

拉長時間來看，自2021年以來，龍佰集團、龍竹科技、三七互娛，以7次分紅的頻率，位列前三。

按照Wind行業分類，分紅次數前二十的公司中，資本貨物行業，有5家公司上榜；材料和制藥、生物科技與生命科學兩個行業，各有4家公司上榜；食品、飲料與煙草行業有兩家公司上榜。 

圖8：前20強所屬行業一覽 

軟件與服務、能源、汽車與汽車零部件、公用事業和耐用消費品與服裝行業各有一家公司上榜，上榜公司分別為三七互娛、中國石油、廣汽集團、百川能源和龍竹科技。 

在機構看來，增加分紅次數意義重大。長江證券表示，從投資回報的流動性角度上看，即使每年分紅金額不變，更高頻次的分紅回報也會帶來高流動性價值和確定性更強的現金流。 

季度分紅考驗現金流，高息股將受市場持續追捧

不過，對于上市公司來說，想要進行高頻次、大手筆分紅并不容易，因為這要求企業主業必須能產生穩定的現金流。反過來，上市公司敢于承諾對股東豪氣分紅，也是對自身信心的體現。 

前述13個高分紅行業中，2021年至2023年經營活動產生的現金流量凈額最高的是煉油化工行業，合計產生的現金流量凈額高達1879.29億元。 

雷達財經統計發現，2021年至2023年間，13個行業每個公司平均經營活動產生的現金流量凈額，均高于同期A股平均每個公司經營現金流。三年整體來看，13個行業中每個公司平均經營現金流，高出全部A股每個公司平均經營現金流3.29倍。 

圖9：高分紅行業經營性現金流與A股整體對比 

而具體到今年實施具體分紅的6家公司，其經營現金流也處于較高水平。 

在一季度分紅的龍佰集團，2021年至2023年經營活動產生的現金流量凈額均在30億以上，合計達112.69億元。截至今年一季度末，龍佰集團未分配利潤達59.97億元。 

首提一年四次分紅的三七互娛，近三年經營活動產生的現金流量凈額也均在30億以上。截至2024年一季度末，三七互娛未分配利潤80.45億元。

圖10：一季度分紅公司經營現金流和未分配利潤概覽 

另外四家在一季度分紅的上市公司玲瓏輪胎、道道全、博敏電子和偉隆股份，2020年至2023年經營活動產生的現金流量凈額之和均為正，且均積累了一定金額的未分配利潤。 

值得關注的是，在分紅之外，新"國九條"還鼓勵通過回購注銷等手段來積極維護公司價值。

從Wind數據來看，4月12日政策出臺以來，上市公司掀起了回購潮，尤其是注銷式回購顯著增加。 

具體來看，在4月13日-6月28日，A股新增董事會回購預案或股東提議的上市公司多達946家。其中，以股權激勵注銷為目的的回購共計441家，占比高達46.62%。上年同期董事會回購預案或股東提議回購的公司570家，以股權激勵注銷為目的的回購 400家，注銷占比為70.18%。對比來看，新“國九條”發布后，A股回購較上年同期激增65.96%。 

具體到各家公司，通威股份回購上限高達40億元，伊利股份回購規模10-20億元。 

作為季度分紅的領軍者，龍佰集團董事會在6月17日審議通過了1-2億元的回購方案。三七互娛同樣計劃回購1-2億元，截至6月30日，已回購了562.66萬股。 

“分紅、回購，是成熟市場上市公司回報股東的重要手段。”著名經濟學家宋清輝向雷達財經表示，在存款利率持續下調的當下，A股市場上部分股票的股息率遠超定存利率，性價比進一步凸顯。隨著新“國九條”實施，A股上市公司將從分紅逐步邁向綜合性市值管理，高股息上市公司，其市場價值將愈發受投資者認可。