作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的熱干面

最近，有一個行業在沉寂了許久之后，終于迎來了爆發。那就是磷化工板塊，板塊指數一天上漲了3.65%，像一些玩家如清水源（300437）漲幅超過了15%，用實際行動溫暖了投資者的心。

磷化工板塊

存在即合理。

磷化工能上漲，和基本面的向好有著千絲萬縷的聯系。比如高層印發不久的節能降碳行動方案中，就提到了要嚴控磷銨、黃磷等行業新增產能。要知道，目前我國磷銨、黃磷仍存在一定的供需失衡的局面（產能存在過剩的現象），所以本次嚴控產能，無疑對于行業走向良性發展之路，有著很好的促進作用。

事實勝于雄辯。

這兩個月，磷化工中重要的產品之一磷酸一銨，價格上漲十分明顯。就以5月為例，55%粉狀磷酸一銨全國均價突破了3150元/噸，較4月的時候上漲了11.9%，同比更是上漲幅度超過20%。

那么，曾經風光無限、目前低位運行的磷化工，能從最近的政策中找到開啟行業良性循環的“金鑰匙”嗎？筆者今天帶你來一探究竟。

一、價格上漲，信心大于黃金

如果我們把磷化工的產業鏈打開，你會發現其以磷礦石為起點，產業上游為磷礦石，中游為黃磷、濕法磷酸和熱法磷酸，下游則是各種含磷產品，運用在新能源、農業等行業。我們今天也主要聚焦在上游和中游兩個環節。

磷化工產業鏈

而對于上游的不可再生資源磷礦石，全球70%以上的磷礦集中在摩洛哥及其他北非地區，全球儲量超過了700億噸，我國的儲量不到5%，可以說全球的磷資源分布還是比較集中的。我國的磷酸呈現“富礦少、貧礦多”的特點，磷礦平均品位只有17%，其實是遠低于摩洛哥。

磷礦分布情況

伴隨著磷礦的品位降低，以及環保安全檢查和供給側改革，2015年我國的磷礦產量達到高峰后，之后開始出現了一定的下滑。直到2021年由于磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰等下游新能源產品對磷礦石的需求量上升，其產量才開始出現反彈。

也正是從2021年開始，磷礦石的價格一路上漲，從不到400元/噸狂飆到1100元/噸左右。而且不像有些產品升得快、降得更快，國內磷礦石的價格目前依舊堅挺，保持高位運行的姿態，30%品位的磷礦價格均價已經超過了1000元/噸。

這背后，除了一些細分領域需求的增長外，新增礦石產能投放周期較長疊加落后產能的出清，也是非常重要的原因之一。

磷礦石的現貨價格

二、將快樂傳導

如果我們沿著產業鏈繼續往下看，另一個比較顯眼（褒義）的環節就是磷酸一銨。它作為一種白色的晶體，具有一定的吸濕性及良好的熱穩定性。我國是最大的工業磷酸一銨生產國和出口國。

就以最近一個月的工業磷酸一銨市場現貨價格為例，6月其價格接近6500元/噸，較5月初的5495元/噸，漲幅超17%。而且非常值得關注的一點是，73%工業磷酸一銨行業毛利潤已經從5月中旬的217元/噸，漲至目前的約1100元/噸。

磷酸一銨價格

從工業磷酸一銨這個細分領域的競爭情況看，玩家已經超過了30家，行業雖然不大，但是產能大約有300萬噸，占全球的約46%。

川發龍蟒（002312）憑借40萬噸的產能，穩居行業第一，其是全球產銷量最大同時也是國內出口量最大的工業磷酸一銨生產玩家。但是，去年公司營業收入和歸母凈利潤分別下滑了23%和61%。

這背后的原因，主要也是受磷化工產品價格下行及原料高企影響，尤其是其肥料一銨受市場供需格局變化，產品盈利能力下滑。所以去年公司也是慘淡收官。

然而，也不能全盤否定玩家的努力，公司去年工業磷酸一銨在新能源材料領域的應用穩步提升，銷量同比增長了55%，說明也在尋找結構性的機會。

川發龍蟒業績情況

三、如何更好發展

其實，作為傳統行業，磷化工產業也面臨著轉型升級的問題，提升磷資源可持續保障能力和高效高值利用水平，是重中之重。

除了我們開篇提到的要控制磷銨、黃磷等行業新增產能，從規模擴張向精細化轉型、找到合適下游的增長點，已經迫在眉睫。

如果說工業磷酸一銨的希望在哪里，下游的磷酸鐵鋰肯定是其中之一。今年前四個月，國內磷酸鐵鋰的累計產量已經接近60萬噸，累計同比增長幅度超過50%。據專業機構預測，工業磷酸一銨下游的電池需求占比已提升至約10%以上。

要知道，這個數字在三年前還不到5%。所以，工業磷酸一銨，最近一下子成為了“香餑餑”。但是隨著新能源汽車不斷“內卷”，這個需求到底能有多美麗，還需要打上一個大大的問號。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。