賭王何鴻燊之子何猷君旗下公司沖擊IPO，或成中國電競第一股。

近日，知名電子競技俱樂部eStar和Ninjas in Pyjamas（簡稱NIP）的母公司——星競威武集團(tuán)（NIP Group）計劃在納斯達(dá)克證券交易所上市交易，股票代碼為“NIPG”，此次IPO的承銷商包括德銀、中金公司、老虎證券、廣發(fā)證券。

使星競威武集團(tuán)廣受外界關(guān)注的，是其公司背后的持有者何猷君——據(jù)天眼查APP顯示，星競威武是一家以電子競技俱樂部業(yè)務(wù)為核心，電競賽事、電競MCN等多元化業(yè)務(wù)并行發(fā)展的綜合性數(shù)字體育集團(tuán)，所屬武漢星競威武文體發(fā)展有限公司，由武漢木葉村網(wǎng)絡(luò)科技有限公司100%持股。

武漢木葉村網(wǎng)絡(luò)科技有限公司是由何猷君擔(dān)任法定代表人、執(zhí)行董事、經(jīng)理，并由星競威武(香港)有限公司100%持股的公司。招股書顯示，星競威武集團(tuán)通過武漢木葉村網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司在中國開展業(yè)務(wù)，何猷君為星競威武集團(tuán)第一大股東，持股比例14.2%。

兩年凈虧損近2000萬美元

作為畢業(yè)于麻省理工大學(xué)的高材生，何猷君掘金電競賽道多年。公開資料顯示，何猷君從2018年開始進(jìn)入電競賽道，創(chuàng)辦V5電子競技俱樂部，并出任澳門電競總會會長。

不過起初賭王之子的戰(zhàn)績并不使人滿意：2020年，V5戰(zhàn)隊在LPL春季賽中遭遇0勝16負(fù)的慘敗，創(chuàng)造LPL單賽季中歷史最差戰(zhàn)績，也讓初出茅廬的何猷君意識到電競產(chǎn)業(yè)的復(fù)雜性。

此后，何猷君決定開始走產(chǎn)業(yè)整合路線，通過并購實現(xiàn)生態(tài)整合。他選擇與競爭對手合作，即武漢eStar電子競技俱樂部創(chuàng)辦者孫力偉，讓V5和eStar進(jìn)行換股合并，由此成立星競威武集團(tuán)。

孫力偉曾是中國著名的電子競技運動員之一，是前《魔獸爭霸III》的著名選手。他在武漢一手創(chuàng)立eStar電子競技俱樂部，并在初期擔(dān)任主教練，幫助戰(zhàn)隊拿到KPL聯(lián)賽的第一個冠軍。招股書顯示，他持有星競威武集團(tuán)8.7%的股份，并擔(dān)任總裁。

目前，星競威武集團(tuán)旗下?lián)碛衑Star和NIP兩大知名電子競技俱樂部品牌。eStar電子競技俱樂部旗下?lián)碛蠶Q飛車手游分部、穿越火線雙端分部、使命召喚手游分部等多個游戲分部。其中王者榮耀分部曾在2019年和2021年取得王者榮耀挑戰(zhàn)者杯冠軍。NIP電子競技俱樂部旗下?lián)碛杏⑿勐?lián)盟分部，其2020年拿下了LPL夏季賽六強(qiáng)，2022年拿下了春季賽季軍。

在營收模式上，星競威武稱自己的模式為“電子競技+”：以?才管理、活動制作、創(chuàng)意?作室和?告業(yè)務(wù)來補(bǔ)充電?競技業(yè)務(wù)，創(chuàng)造多樣化收?來源，推動持續(xù)增長，將積極探索電?競技教育和培訓(xùn)、粉絲宇宙（B2C貨幣化和元宇宙）、數(shù)字收藏品、電?競技房地產(chǎn)和IP許可等領(lǐng)域的機(jī)會。

不過，從營收表現(xiàn)本身來看，星競威武集團(tuán)持續(xù)兩年虧損：2022年到2023年，星競威武集團(tuán)的凈收入從6583.5萬美元增加到了8366.8萬美元，原因主要是人才管理服務(wù)費和賽事制作產(chǎn)生的收入增加。但2022年到2023年，凈虧損卻從630.6萬美元擴(kuò)大到1325.8萬美元。

星競威武集團(tuán)表示，虧損擴(kuò)大主要是因為成本增加和其他收入減少。2023年，星競威武集團(tuán)的營運開支、銷售及市場推廣開支、一般及行政開支相較2022年都在增加，同比增長分別為85.59%、20%、142.86%。

招股書還提到，上市后公司仍然存在較大盈利風(fēng)險：星競威武集團(tuán)將繼續(xù)投資于業(yè)務(wù)的發(fā)展和擴(kuò)張，包括銷售和營銷，并在完成此產(chǎn)品后產(chǎn)?與?般管理相關(guān)的費?，包括法律、會計和其他費?，在未來一段時間?，可能無法維持盈利能?。

如果未能保持或提?盈利能?，業(yè)務(wù)和運營業(yè)績可能會受到不利影響，可能需要籌集額外的股權(quán)或債務(wù)來為運營融資，這可能會對股東產(chǎn)生稀釋影響。

此外，星競威武集團(tuán)已經(jīng)在亞洲和歐洲擁有團(tuán)隊，未來還將擴(kuò)大到中東、北非等地，因此政策、市場環(huán)境等都可能會給企業(yè)的發(fā)展帶來風(fēng)險。

武漢國資持股8.5%，虎牙貢獻(xiàn)近半凈收入

招股書顯示，何猷君擔(dān)任星競威武集團(tuán)董事長兼CEO，為公司第一大股東，持股比例14.2%。

股權(quán)結(jié)構(gòu)

A輪融資中真格基金認(rèn)購153萬股，對價為800萬；2023年合并后，真格基金認(rèn)購8.7萬股，對價為811.5萬。SIG China于2021年和2023年，分別認(rèn)購116萬股和6.69萬股；深圳國金天使基金同樣在上述時間段里，以4000萬和1502萬價格，認(rèn)購了281.9萬股和16.2萬股。

一度站在輿論風(fēng)口浪尖的斗魚，也曾是重要股東之一，在2021年和2023年以3500萬和1591萬元的價格，分別認(rèn)購298.63萬股和17.16萬股。不過，斗魚CEO被捕一事，影響了斗魚的運營。

對此，星競威武集團(tuán)在招股書中稱，作為游戲直播平臺，2022年和2023年來自斗魚的收入分別占到星競威武集團(tuán)凈收入的51.1%和12.8%。不過，?魚在2023年不再是頂級客戶，公司開始將資源從?魚重新分配到虎牙，以應(yīng)對?魚在2023年正在進(jìn)?的運營調(diào)整。截?2023年12?31?，來自虎牙的收?占同年凈收?的49.2%。

值得注意的是，在星競威武赴美IPO背后，有重要的國資身影：上海譽(yù)赟企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），出現(xiàn)在星競威武集團(tuán)前十大股東中，持股比例為8.5%。據(jù)招股書，上海譽(yù)赟企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）由武漢旅游體育集團(tuán)直接全資擁有，實際控制人為武漢國資委。

據(jù)Frost＆Sullivan的報告顯示，2022年全球電競游戲產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模為579億美元（約合人民幣4200億元），預(yù)計到2027年將增長至1024億美元（約合人民幣7400億元）。《2023年中國電競行業(yè)研究報告》顯示，2023年中國電競市場規(guī)模約為1664億元。

文娛行業(yè)分析師張書樂告訴澎湃新聞記者，目前而言，電子競技行業(yè)整體盈利場景不明顯，無論是賽事還是衍生鏈條（電競設(shè)備、電競泛娛樂實體產(chǎn)品、電競概念實體如電競酒店）都沒有真正形成有效互聯(lián)，其場景破壁依然較難，且由于缺乏足球、籃球等球類運動的激烈肉體碰撞，電競賽事的觀賞性也不強(qiáng)烈，較難從電競粉絲群體中破圈。同時，電競愛好者還需要背負(fù)“打游戲”和“玩物喪志”的非議，其變成大眾體育項目，較之傳統(tǒng)體育更難。

不過，這一潛在價值千億元的市場已經(jīng)埋伏了不少種子選手。目前，已有多家A股上市公司深耕電競產(chǎn)業(yè)鏈，其中包括游戲開發(fā)商、直播平臺和設(shè)備制造商等上下游，包括巨人網(wǎng)絡(luò)（002558）、三七互娛（002555）、萊茵體育（000558）、游族網(wǎng)絡(luò)（002174）、完美世界（002624）等多家公司。

此前在電競產(chǎn)業(yè)年會上，中國音像與數(shù)字出版協(xié)會理事長孫壽山曾表示，中國目前是擁有電競游戲及賽事IP最多、單一市場最大、產(chǎn)業(yè)生態(tài)最發(fā)達(dá)、競技水準(zhǔn)最高的區(qū)域，已經(jīng)成為全球電競市場中的關(guān)鍵參與者和行業(yè)發(fā)展的加速者。