“我不僅希望大家明年還能來參加，我也希望我明年還能來。”當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月4日，巴菲特在伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）2024年年度股東大會(huì)即將結(jié)束時(shí)說道。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月4日，“股神”巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）（下稱“伯克希爾”）2024年年度股東大會(huì)在美國(guó)內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市舉辦。去年，巴菲特作為伯克希爾的CEO，與老搭檔伯克希爾副董事長(zhǎng)查理·芒格（Charlie Munger）以及公司的另外兩位副董事長(zhǎng)格雷格·阿貝爾（Greg Abel）、阿吉特·賈恩（Ajit Jain）一同出現(xiàn)在主席臺(tái)上。

今年主席臺(tái)上，僅有將年滿94歲的巴菲特、格雷格·阿貝爾、阿吉特·賈恩。2023年11月，99歲的查理·芒格逝世，巴菲特、芒格兩人同臺(tái)的場(chǎng)景已成絕唱。

在2024年近5個(gè)小時(shí)的會(huì)議上，巴菲特和兩位副董事長(zhǎng)共回答了股東提出的37個(gè)問題。這些問題包括巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備，為何拋售蘋果、比亞迪，人工智能（AI），下一筆“神秘投資”等等，也談到了與芒格的往事及伯克希爾的未來，澎湃新聞?dòng)浾哒砹耸笠c(diǎn)。

要點(diǎn)一：持有大量現(xiàn)金“相當(dāng)有吸引力”

在股東大會(huì)的開場(chǎng)白階段，巴菲特一如既往地對(duì)伯克希爾剛發(fā)布的2024年一季報(bào)進(jìn)行說明。他表示，“我不能說它是我們最棒的一個(gè)季度，但是也不能說是最差的一個(gè)季度。但我可以告訴大家，我們現(xiàn)在可以投資的錢還是比以前要更多，這是現(xiàn)在的一個(gè)現(xiàn)象，而且我覺得是合理的，是可以進(jìn)行預(yù)測(cè)的。”

巴菲特稱，到今年二季度末，伯克希爾持有的現(xiàn)金可能會(huì)進(jìn)一步增至2000億美元大關(guān)：“我們很樂意花錢，但必須是（收購或投資的企業(yè)）正在做一些風(fēng)險(xiǎn)很小并且可以為我們賺很多錢的事情。”

巴菲特認(rèn)為，相對(duì)于股票市場(chǎng)上的可用資金以及世界各地的沖突，持有大量現(xiàn)金“相當(dāng)有吸引力”。

此外，巴菲特還在股東大會(huì)上贊揚(yáng)了一季度保險(xiǎn)承保利潤(rùn)和保險(xiǎn)投資收益，預(yù)計(jì)未來季度的業(yè)績(jī)會(huì)變好，“第一季度可能是最差的”，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下一年會(huì)有小幅增長(zhǎng)。持有的短期美債等短期投資收益未來還會(huì)漲，跟利率掛鉤。

巴菲特表示，當(dāng)合理的時(shí)候就會(huì)回購股票，增加股東權(quán)益。

最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，伯克希爾仍一如既往地推進(jìn)股票回購，在今年一季度回購了26億美元普通股，而上一季度為22億美元，2023年全年股票回購總額達(dá)到92億美元。

要點(diǎn)二：巴菲特回應(yīng)減持蘋果

2024年年度股東大會(huì)的首個(gè)問題是關(guān)于蘋果的投資。

當(dāng)被問及是否認(rèn)為蘋果的投資魅力較2016年有所下降時(shí)，巴菲特回答道，伯克希爾在2023年底還持有很多蘋果股票，很可能是蘋果普通股最大的持有方。“我們認(rèn)為，持有它不單是持有股票，而是把它視為業(yè)務(wù)，可口可樂、美國(guó)運(yùn)通也是如此。”

“當(dāng)我們配置資金時(shí)，我們會(huì)把標(biāo)的看成每一家公司，我們不會(huì)去預(yù)測(cè)市場(chǎng)，不會(huì)單單選股。”巴菲特稱，很早以前就對(duì)買股票感興趣，覺得股市充滿魅力，但一位高明的投資者告訴他，看股票時(shí)要把它看成公司，不要當(dāng)作是股票。

巴菲特進(jìn)一步表示，還是會(huì)長(zhǎng)期持有前述三家公司的股票，這些投資過去取得了很大的成功。盡管最近蘋果公司的銷售額有所下降，但蘋果公司極有可能仍然是伯克希爾最大的持股公司。

與此同時(shí)，他還暗示，拋售蘋果源于希望避免未來高得多的稅率，而非對(duì)其長(zhǎng)期前景判斷。

據(jù)最新披露的財(cái)報(bào)顯示，截至一季度末，伯克希爾·哈撒韋的股票持倉約75%集中在五家公司：蘋果、美國(guó)銀行、美國(guó)運(yùn)通、可口可樂和雪佛龍公司，這五只個(gè)股期末持倉市值分別為1354億美元、392億美元、345億美元、245億美元和194億美元。

要點(diǎn)三：美國(guó)仍將為主要投資標(biāo)的

對(duì)于伯克希爾此前曾投資過比亞迪，未來是否會(huì)繼續(xù)投資中國(guó)的其他公司的提問，巴菲特表示：“我們主要的投資標(biāo)的將會(huì)位于美國(guó)，這是我們堅(jiān)信不疑的。你看我們所投資的可口可樂或運(yùn)通，都是在全球擴(kuò)張業(yè)務(wù)的公司。而像美國(guó)運(yùn)通或可口可樂這樣在全球都有業(yè)務(wù)的公司，在全球都很難尋覓，這是全球的共識(shí)。”

巴菲特表示，比亞迪和Costco是他和芒格共事的這些年里，芒格最為堅(jiān)決地主張購買的兩只股票。

“比亞迪的投資與5年前在日本的投資相似，這是美國(guó)之外很少有的大筆投資。”巴菲特稱，對(duì)于投資日本公司的立場(chǎng)還是很滿意的。全世界還有其他不少國(guó)家的文化未能完全理解，所以還是以美國(guó)為主，不能容忍一些可能賠錢的狀況。

在是否會(huì)選擇投資印度這個(gè)問題上，巴菲特表示，“我們?cè)陉P(guān)注印度，并且我相信印度有大把的機(jī)會(huì)。但我的問題是，我們?cè)趯?duì)印度的見解上有沒有優(yōu)勢(shì)？我們的投資究竟是不是印度想讓我們參與的？”

巴菲特稱，我們?cè)谌毡镜耐顿Y很好，在印度可能也有這樣的機(jī)會(huì)。但日本和印度是否一樣，尤其是文化差異方面，可能會(huì)有一些區(qū)別。而他現(xiàn)在暫時(shí)還沒辦法對(duì)此做出很好的回答。“我們將看到下一任管理層如何在伯克希爾玩這場(chǎng)游戲，幸運(yùn)的是，你不用等太久。”

要點(diǎn)四：下一筆“神秘投資”或?qū)⒃诩幽么?/strong>

值得一提的是，在回應(yīng)加拿大投資者的問題時(shí)，巴菲特透露，伯克希爾正在評(píng)估一項(xiàng)可能的投資機(jī)會(huì)，地點(diǎn)在“（美國(guó)）邊境以北”。

巴菲特表示，我們對(duì)在加拿大投資感到非常舒適，實(shí)際上，我們現(xiàn)在正在考察一項(xiàng)投資。但巴菲特沒有透露這筆投資是什么，也沒說是公開投資還是私人投資。據(jù)了解，伯克希爾在過去三個(gè)季度一直在進(jìn)行一項(xiàng)金融板塊的秘密投資，這也是今年大會(huì)的關(guān)注點(diǎn)之一。

巴菲特稱，加拿大公司和美國(guó)運(yùn)營(yíng)類似。不過加拿大的大公司沒有美國(guó)那么多。有些業(yè)務(wù)伯克希爾可以做得相當(dāng)好，加拿大可以從伯克希爾的參與中受益。

要點(diǎn)五：將AI類比為核武器

在去年的股東大會(huì)上，提問者把生成式人工智能（AI）的問題直接拋給了芒格，巴菲特開玩笑說：“謝謝你把這個(gè)問題向查理提問，我是什么都搞不懂的。”

當(dāng)今年再被問及對(duì)AI的看法時(shí)，巴菲特依舊回答道：“我對(duì)人工智能一無所知。”他進(jìn)一步稱，但這不意味著這個(gè)技術(shù)不重要。去年他提到，讓精靈從瓶子里跳出來。讓它跳了出來，精靈對(duì)很多人很有作用，但他希望這種精靈在未來可以做好事。

格雷格·阿貝爾表示：“我覺得人工智能在提高效率、節(jié)省時(shí)間方面能夠起作用，但在一些勞動(dòng)密集行業(yè)，人工智能可能在讓流程更安全等方面的效果可能仍然值得觀察。”

巴菲特補(bǔ)充道：“是的，現(xiàn)在就討論人工智能的影響可能還言之過早。當(dāng)然，人工智能技術(shù)是不可思議的，但大家對(duì)其的預(yù)測(cè)可能不都會(huì)是正確的。如果只是用于社交或者便利服務(wù)，那人工智能可能是一個(gè)福利，但我們也不清楚，人工智能究竟會(huì)不會(huì)是下一個(gè)我們開發(fā)出來的核武器。”

要點(diǎn)六：除了美債和美元，沒有真正的替代品

當(dāng)被投資者問及，美國(guó)國(guó)債規(guī)模已經(jīng)是2008年金融危機(jī)前的六倍，債務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張，是否存在風(fēng)險(xiǎn)？

巴菲特回答道，最樂觀的猜測(cè)是，美國(guó)國(guó)債會(huì)在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都會(huì)被市場(chǎng)接受，因?yàn)槌藝?guó)債，沒有其他更多更好的選擇。考慮到通脹、威脅全球經(jīng)濟(jì)狀況的危機(jī)，以及美元作為儲(chǔ)備貨幣的地位等各方面因素，美國(guó)國(guó)債的規(guī)模并不算特別大。

“問題不是美國(guó)國(guó)債的絕對(duì)規(guī)模在威脅美國(guó)金融體系，而是通脹和未來的美元價(jià)值在威脅整個(gè)系統(tǒng)。所以我不擔(dān)心美國(guó)國(guó)債供應(yīng)的絕對(duì)數(shù)量有多少，而是擔(dān)心財(cái)政赤字的前景。”巴菲特表示，20世紀(jì)70年代末和80年代初面臨高通脹壓力的前美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅·沃爾克（Paul Volcker），在面臨死亡威脅下遏制了通脹。

“我們無法預(yù)知美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)做什么樣的決定，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也是一個(gè)非常明智的人，但是，美國(guó)的財(cái)務(wù)制度和決策不是他能決定的。”巴菲特指出，央行需要立法者的幫助來控制美國(guó)不斷增長(zhǎng)的赤字。

要點(diǎn)七：為何增持化石能源

在被問及“在拉斯維加斯太陽這么好的地方，伯克希爾為何還要繼續(xù)投資化石能源”時(shí)，伯克希爾副董事長(zhǎng)格雷格·阿貝爾表示：“當(dāng)你考慮能源部門內(nèi)正在進(jìn)行的轉(zhuǎn)型時(shí)，我們正在從碳資源轉(zhuǎn)向可再生資源，但這種轉(zhuǎn)變不會(huì)一夜之間發(fā)生，這種轉(zhuǎn)變將需要許多年。而且當(dāng)我們使用像太陽能或風(fēng)能這樣的可再生資源時(shí)，它們是間歇性的。我們確實(shí)嘗試將其與電池結(jié)合使用，但目前還做不到完全從碳資源轉(zhuǎn)型。”

巴菲特則附議稱，我的朋友比爾·蓋茨正在努力縮短電池工作的時(shí)間，但這不是一夜之間就能做到的事情，我能理解為什么人們希望一夜之間完成，但這將需要大量的資金，這將需要很多好的想法和像比爾那樣聰明的人。有很多人在致力于這個(gè)問題，我們有足夠的資金來實(shí)施它，但有些事情確實(shí)需要一定的時(shí)間。

對(duì)此，巴菲特幽默地舉例道，你不能通過讓九個(gè)女人懷孕實(shí)現(xiàn)在一個(gè)月內(nèi)生一個(gè)孩子，有一些自然法則你必須遵循。

對(duì)于可再生能源，巴菲特表示，這令人感興趣，但需要時(shí)間開發(fā)；若儲(chǔ)能技術(shù)無突破，太陽能永遠(yuǎn)不會(huì)是唯一的電力來源。

要點(diǎn)八：關(guān)于鐵路投資、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)

對(duì)于鐵路業(yè)務(wù)滑落的現(xiàn)象，巴菲特表示，鐵路對(duì)一個(gè)國(guó)家來說是非常必要的。美國(guó)政府曾經(jīng)把鐵路進(jìn)行國(guó)有，曾經(jīng)進(jìn)行多輪談判，甚至美國(guó)全國(guó)鐵路停運(yùn)過。現(xiàn)在再修鐵路幾乎不可能，比如在加州建高鐵，他們會(huì)擔(dān)心對(duì)環(huán)境的影響，如果在美國(guó)全國(guó)做這樣的事情，反對(duì)聲音毫無疑問會(huì)很大。這可能不是一項(xiàng)最好的業(yè)務(wù)，但絕對(duì)是非常必要的存在。我們以稅收上非常高效的方式持有相關(guān)的鐵路業(yè)務(wù)，買BNSF還是一筆不錯(cuò)的投資。

阿貝爾補(bǔ)充道，鐵路業(yè)務(wù)有些地方讓我們股東失望，不過和同行相比還可以。如果回到2021年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)的情況完全不同。2022年的時(shí)候發(fā)現(xiàn)了西部的供應(yīng)鏈問題。2023年時(shí)，所有業(yè)務(wù)成本和架構(gòu)進(jìn)行了相應(yīng)的改善，團(tuán)隊(duì)努力工作，重新分配了架構(gòu)的成本和資源，做了很多事情，認(rèn)識(shí)到需要對(duì)需求進(jìn)行重新考量。

“我們競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還有卡車行業(yè)，卡車行業(yè)的結(jié)構(gòu)讓我們可以有能力與其競(jìng)爭(zhēng)。我們要想辦法解決結(jié)構(gòu)問題。我們團(tuán)隊(duì)已經(jīng)投入到正確的架構(gòu)上。”阿貝爾稱。

此外，在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，巴菲特則贊揚(yáng)了一季度保險(xiǎn)承保利潤(rùn)和保險(xiǎn)投資受益，預(yù)計(jì)未來季度的業(yè)績(jī)會(huì)變好，“第一季度可能是最差的”，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下一年會(huì)有小幅增長(zhǎng)。持有的短期美債等短期投資收益未來還會(huì)漲，跟利率掛鉤。當(dāng)合理的時(shí)候就會(huì)回購股票，增加股東權(quán)益。

要點(diǎn)九：緬懷芒格

這是芒格因離世而缺席的第一屆股東大會(huì)，但他的身影卻無處不在。

不僅年會(huì)的神秘短片在史上首次公開放映就是為了致敬芒格，股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)今年只賣一本書——最新版《窮查理寶典》，巴菲特也會(huì)不經(jīng)意間把身邊的人當(dāng)成他的“查理老大哥”。

在上午場(chǎng)的提問環(huán)節(jié)，當(dāng)被問及：“如果巴菲特還有機(jī)會(huì)再跟芒格共度一天，想做什么？”

巴菲特稱，他和芒格每天都在做令自己開心的事情。芒格很喜歡學(xué)習(xí)，對(duì)好多事情感興趣，興趣比巴菲特還要廣泛，兩人志趣相投，在一起度過的時(shí)間比各自獨(dú)處要開心：“我們的樂趣還在于一起犯錯(cuò)誤，一起改正錯(cuò)誤、吸取教訓(xùn)，這好像更令人開心，因?yàn)槟愕暮献骰锇闀?huì)幫助你擺脫困境，然后你看到你們十年前做的決策現(xiàn)在還能賺錢。”

巴菲特坦言，如果有機(jī)會(huì)再與芒格共度一天，“跟我們之前所有的日子都不會(huì)有太大區(qū)別”，“我從來沒見到哪個(gè)人像芒格這樣，在99歲時(shí)活到人生巔峰，全世界人都想來找你。芒格曾稱，要是知道自己哪天會(huì)去世就好了，這樣他永遠(yuǎn)不會(huì)往那一天走去。”

說到這里，想起老朋友的幽默之處，巴菲特禁不住笑了起來。他還稱，人總是越老越聰明，因?yàn)榭梢詮腻e(cuò)誤中學(xué)習(xí)成長(zhǎng)：“我們?nèi)哉J(rèn)為世界還很有意思，到我們這么大了，我問芒格過去2000年你最想跟誰吃飯，查理說我都已經(jīng)遇到過他們了。每個(gè)人都應(yīng)該問自己，你人生的最后一天想跟誰一起度過，那現(xiàn)在就去遇到他們，并跟他們一起做事。”

頗為令人“淚目”的一幕出現(xiàn)在問答環(huán)節(jié)第三個(gè)問題，巴菲特說完了自己的答案，然后轉(zhuǎn)向身旁的CEO接班人、伯克希爾除保險(xiǎn)以外所有其他業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人阿貝爾，但卻下意識(shí)地脫口說出了“查理”。

巴菲特馬上解釋稱：“我都說習(xí)慣了，其實(shí)我好多次提醒自己別說錯(cuò)了，但我還是會(huì)說錯(cuò)，我又說錯(cuò)了，待會(huì)可能還會(huì)說順嘴呢。”

阿貝爾則稱，被當(dāng)做芒格將是“一種莫大的榮幸”。

要點(diǎn)十：下任CEO阿貝爾將完全接管投資決策

巴菲特首度確認(rèn)下任CEO阿貝爾將完全接管投資決策：“伯克希爾的資本配置應(yīng)完全由他來負(fù)責(zé)。我不希望有200個(gè)人每人管理10億美元。”

他打趣稱可能不會(huì)再簽署任何四年期的就業(yè)協(xié)議，“我的閱讀速度、體力和運(yùn)營(yíng)效率都在下降，比30年前低了很多，如果子公司管理層有更好的人去匯報(bào)工作，為什么要來找我？”

而在被問及“找到阿吉特·賈恩的繼任者有多難”時(shí)，巴菲特表示，公司找不到另一個(gè)阿吉特·賈恩，但伯克希爾有一個(gè)他創(chuàng)造的運(yùn)營(yíng)體系。至少其中的一部分，是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手幾乎無法模仿的。

“確實(shí)找不到第二個(gè)阿吉特，他們幫我們打造了保險(xiǎn)這邊極佳的運(yùn)營(yíng)，或者至少其中很大一部分都是得益于他，沒有他的話，很難有第二個(gè)人來復(fù)制現(xiàn)在的這個(gè)業(yè)績(jī)。我也不會(huì)嘗試去復(fù)制他給我們締造的這些成績(jī)。我們已經(jīng)把我們的一些優(yōu)勢(shì)體制化了，而且阿吉特在其中不可或缺，他的出現(xiàn)讓我們做到了這一切。保險(xiǎn)是伯克希爾最重要的業(yè)務(wù)線條之一。”巴菲特稱。