4月25日盤后晚間，舍得酒業(yè)發(fā)布2024年第一季度報(bào)告，再次以穩(wěn)健業(yè)績抗衡市場波動(dòng)性。

報(bào)告顯示，舍得酒業(yè)2024年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.05億元，同比增長4.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.5億元，基本符合機(jī)構(gòu)預(yù)期。

今年第一季度，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變，疊加消費(fèi)市場緩回暖、白酒產(chǎn)業(yè)深調(diào)整等多重壓力，白酒行業(yè)競爭加劇，優(yōu)勢資源加速向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、優(yōu)勢品牌傾斜。在此背景下，舍得酒業(yè)堅(jiān)定老酒戰(zhàn)略、深耕品質(zhì)，實(shí)現(xiàn)了2024年一季度營收穩(wěn)健增長，并加大科創(chuàng)、增產(chǎn)擴(kuò)能、市場培育等前瞻投入，蓄力長期。

老酒戰(zhàn)略韌性顯現(xiàn)，獲多家機(jī)構(gòu)持續(xù)看好

當(dāng)前，白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整進(jìn)入深水區(qū)，頭部酒企價(jià)盤承壓震蕩，次高端陣營經(jīng)受來自頭部品牌的擠壓，酒企爆發(fā)式增長不再，舍得酒業(yè)深度貫徹老酒戰(zhàn)略，穩(wěn)固基本盤，志在取得長期勝利，穿越白酒周期，獲多家機(jī)構(gòu)“買入”或“增持”評級。

國金證券維持對公司的“買入”評級，并表示，公司戰(zhàn)略篤定于大單品、全國化，抓手在于提升消費(fèi)端認(rèn)知拉力，因此在營銷團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充、激勵(lì)制度保障、持續(xù)營銷費(fèi)投支持等方面發(fā)力，事業(yè)部制調(diào)整后權(quán)責(zé)更明確，預(yù)計(jì)會(huì)更重視費(fèi)效。其中在大單品層面，品味持續(xù)堅(jiān)持對價(jià)的管控，T68作為沱牌核心品的地位更突出，以及舍之道等在多價(jià)位發(fā)力，也契合當(dāng)下區(qū)縣市場品質(zhì)化、品牌化的趨勢。

國泰君安認(rèn)為舍得酒業(yè)將持續(xù)受益于份額集中：“產(chǎn)業(yè)進(jìn)入庫存周期后半段，該階段下次高端價(jià)位需求或呈現(xiàn)‘L’型表現(xiàn)，賽道內(nèi)部競爭壓力持續(xù)加大；在此維度下，公司具備品牌及基酒優(yōu)勢，復(fù)星入股后公司內(nèi)部治理持續(xù)優(yōu)化，渠道體系逐步成熟，將持續(xù)受益于份額集中。”

從市場表現(xiàn)來看，一季度，舍得酒業(yè)穩(wěn)步增效，提質(zhì)加速，優(yōu)勢渠道資源持續(xù)拓展，持續(xù)推進(jìn)全國化縱深發(fā)展。其中，省內(nèi)收入5.42億元，增長達(dá)12.22%，基地市場建設(shè)成效顯著；省外收入14.21億元，同比略減-0.12%。對此，信達(dá)證券認(rèn)為與基數(shù)差異有關(guān)（23Q1營收，省外同比+12.43%）。值得注意的是，舍得酒業(yè)加速出海戰(zhàn)略步伐，目前已登陸五大洲，核心產(chǎn)品亮相全球33個(gè)國家和地區(qū)，成為白酒出海浪潮中的一股重要力量，為后續(xù)海內(nèi)外市場增長積蓄強(qiáng)勁勢能。

堅(jiān)持科創(chuàng)置頂、逆勢增產(chǎn)擴(kuò)能、聚焦大單品，長期向好基本面不變

舍得酒業(yè)一季度凈利潤同比微降，一個(gè)重要原因是舍得酒業(yè)以前瞻視角，立足長遠(yuǎn)，為長期戰(zhàn)略部署進(jìn)行了必要的前置投入。

為夯實(shí)產(chǎn)能提升、優(yōu)化產(chǎn)品品質(zhì)、賦能未來市場，舍得酒業(yè)深化科創(chuàng)置頂戰(zhàn)略，一季度加大科創(chuàng)投入，研發(fā)費(fèi)用2857萬元，同比增長72%。舍得酒業(yè)通過聘任首席科學(xué)家，落實(shí)首席科學(xué)家制度，打造行業(yè)領(lǐng)先科研團(tuán)隊(duì)，推動(dòng)高水平科技創(chuàng)新平臺建設(shè)，為舍得老酒的品質(zhì)構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)科技基石。

此外，為增強(qiáng)原酒產(chǎn)儲能力，提升老酒戰(zhàn)略品質(zhì)基礎(chǔ)，舍得酒業(yè)于2022年啟動(dòng)增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目建設(shè)。2024年3月，舍得酒業(yè)龍池生態(tài)釀造車間主體工程竣工，標(biāo)志著這一增產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，為公司未來十年發(fā)展蓄力。

由于持續(xù)逆周期增產(chǎn)擴(kuò)能，并前置性加大產(chǎn)品研發(fā)和區(qū)域市場培育，成效具有后延性，舍得酒業(yè)凈利潤短期承壓。

另一值得關(guān)注的是，舍得酒業(yè)持續(xù)推進(jìn)大單品發(fā)展，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，聚焦品味舍得大單品，長線打造藏品舍得10年破局千元價(jià)位，一季度中高檔酒銷售收入17.25億元，同比增長3.31%，中高端產(chǎn)品穩(wěn)步提升驅(qū)動(dòng)長效增長，夯實(shí)壇儲老酒領(lǐng)導(dǎo)地位，未來盈利潛力可期；大眾市場核心產(chǎn)品沱牌抓住高質(zhì)價(jià)比的大眾酒崛起機(jī)遇，持續(xù)釋放品牌勢能，市場增速喜人，增長動(dòng)能蓄勢待發(fā)。

2024年，舍得酒業(yè)堅(jiān)持四大戰(zhàn)略，堅(jiān)定不移打造大單品、堅(jiān)定不移提升高端份額、堅(jiān)定不移推動(dòng)全國化布局與區(qū)域深耕并舉、堅(jiān)定不移推動(dòng)品牌走向國際化，為未來業(yè)績釋放提供了強(qiáng)勁保障。

華泰證券分析認(rèn)為，展望來看，舍得酒業(yè)秉持長遠(yuǎn)眼光，堅(jiān)守老酒戰(zhàn)略不動(dòng)搖；同時(shí)明確平臺化布局，持續(xù)培育藏品舍得10年、舍之道、T68等單品，加大消費(fèi)者培育與宴席市場推廣力度，市占率提升可期。

2024年是白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展的拐點(diǎn)之年，如何邁向高質(zhì)量增長，成為時(shí)代命題。而隨著戰(zhàn)略聚焦、品牌提質(zhì)、渠道優(yōu)化、產(chǎn)品出海等多個(gè)領(lǐng)域持續(xù)取得新突破，舍得酒業(yè)有望繼續(xù)保持穩(wěn)健態(tài)勢，實(shí)現(xiàn)品牌長期價(jià)值，成功穿越周期。