作者：云潭，編輯：小市妹

“一百年過去，后人書寫中國資本市場故事，蔡嵩松將是在這個時代留有姓名的。”

曾有基民如此評價諾安基金“頂流”蔡嵩松的“功績”，但如今，蔡嵩松卻作為被告，出現(xiàn)在開庭公告的法律文書中（據(jù)南財快訊消息）。

蔡嵩松曾紅極一時，讓這家中等規(guī)模的公募基金看到了進軍“一線大廠”的期望。可現(xiàn)在，諾安基金又走到了命運的十字路口。

【流年不利】

諾安基金的負面消息可謂接二連三。

3月27日，蔡嵩松、曲泉儒、董博雄等涉及非國家工作人員受賄罪、對非國家工作人員行賄罪一案，在金華市中級人民法院開庭。而據(jù)媒體報道，蔡嵩松、曲泉儒正是曾在諾安基金任職的基金經(jīng)理。

2023年9月底，蔡嵩松因個人原因離任，卸任了所有在管產(chǎn)品，一度沉寂后，突然被爆出涉案。

而這僅是近年來諾安基金曝出違法違規(guī)事件的冰山一角。

除了基金經(jīng)理，諾安基金的原董事長、總經(jīng)理都被“一鍋端”。

早在2021月6月，長期擔任公司董事長的秦維舟，被兩任妻子起訴犯有重婚罪，這一“金融圈大瓜”被迅速傳播開來。

一年后，原總經(jīng)理奧成文涉嫌嚴重違紀違法，并與員工周鵬飛等人涉嫌職務(wù)侵占，被公安機關(guān)立案偵查。此外還有前基金經(jīng)理鄒翔涉嫌利用職務(wù)之便為親人牟利等。

諾安基金還因為不合規(guī)，多次被監(jiān)管處罰，要求整改等。

2022年7月，諾安基金的代銷渠道乾道基金銷售因在內(nèi)控和風(fēng)險隔離上存在問題，被北京證監(jiān)局處以“暫停辦理相關(guān)業(yè)務(wù)3個月”的行政監(jiān)管措施；還因境外業(yè)務(wù)整改后仍未達標被監(jiān)管層點名批評。

歷史上，諾安基金從娘胎里出生時就帶有“原罪”。

諾安基金股東迷霧重重，發(fā)起股東為對外經(jīng)貿(mào)信托投資公司、中國新紀元有限公司和科學(xué)城建設(shè)公司，分別持股40%、40%和20%。

其中外經(jīng)貿(mào)信托是中國中化集團的全資子公司，而中國新紀元和科學(xué)城建設(shè)都屬于昔日資本大鱷“新紀元系”，秦維舟就曾任職于新紀元。

也就是說，新紀元和科學(xué)城建設(shè)存在股權(quán)關(guān)系，兩者合計持有諾安基金60%的股權(quán)，這明顯違反同一主體持股49%的監(jiān)管紅線。

后來大股東啟動一系列股權(quán)騰挪，新紀元持有的40%股權(quán)在2007年轉(zhuǎn)讓給深圳捷隆投資，但捷隆投資的主要股東就是秦維舟。

為逃避監(jiān)管，秦維舟竟然以香港人秦昌澤之名一度實控捷隆投資，直到重婚案事發(fā)，這種伎倆才被原配妻子婁琴揭破。

▲來源：天眼查

而科學(xué)城建設(shè)持有的20%股權(quán)，后被轉(zhuǎn)手給同屬新紀元系的大恒科技，私募大佬徐翔在2014年入主大恒科技，第一大股東為徐翔母親鄭素貞。

因此，諾安基金形成外經(jīng)貿(mào)信托、捷隆投資和大恒新紀元三大股東持股的格局，并無實控人。2022年6月，第三大股東大恒新紀元欲以不低于10億元出售所持20%股權(quán)，而前兩大股東都是虎視眈眈，均對控股權(quán)有強烈欲望，目前股東之爭還在角逐。

▲來源：諾安基金官網(wǎng)

在這種動蕩之中，諾安基金營收和利潤7年停滯。2023年，諾安基金實現(xiàn)營收10.98億元，同比增長5.9%，凈利潤2.6億元，同比增長31%。

但2016年，諾安基金的利潤也是2.6億元，7年來公司業(yè)績原地踏步。高管翻車，人才不斷流失，諾安基金短暫的輝煌，也很難再復(fù)制。

【批量出走】

“流水的基金經(jīng)理，鐵打的基金公司”，作為基金公司最為核心的資產(chǎn)，基金經(jīng)理不斷出走，諾安基金騎虎難下。

2023年國慶前夕，蔡嵩松突然宣布離任，頂流出走，對諾安來說無疑是一記重創(chuàng)，要知道在巔峰時的2020年，蔡嵩松管理規(guī)模占到諾安非貨幣基金規(guī)模的一半以上，離任前，也在4成以上。

蔡嵩松讓名不見經(jīng)傳的諾安基金徹底走紅，管理規(guī)模巨幅膨脹。比如，讓他一戰(zhàn)成名的諾安成長，在2019年2月接手前已經(jīng)多年虧損。

面對這只老牌基金，蔡嵩松大手筆調(diào)倉換股，全倉芯片等硬科技企業(yè)，踩中行業(yè)風(fēng)口的諾安成長，在蔡上任一年半就狂賺200%，規(guī)模膨脹整整10倍，達到161億元。

此后，他又相繼接管諾安和鑫、諾安積極回報A、諾安優(yōu)化配置。2020年，基民瘋狂申購諾安成長，當年末，其規(guī)模達到328億元的歷史巔峰。諾安和鑫資產(chǎn)規(guī)模也超過82億元。蔡嵩松個人管理規(guī)模達410億元。

借助蔡嵩松的名氣，諾安基金打贏了一場前所未有的翻身仗，成為公募基金行業(yè)中的“網(wǎng)紅公司”。

“我希望成為鋒利的矛，當行業(yè)機會到來時，力爭給持有人帶來豐厚的超額收益。”但當潮水褪去，鋒利的矛扎向了自己和基民。

2019年，諾安成長取得95.44%的收益，大獲成功，但此后幾年連續(xù)下滑，2022年大虧40%，其他幾支基金也是同樣的走勢。

科技股波動劇烈，全倉押注過于激進，蔡嵩松2019年還是蔡總，2022年變成“蔡狗”。蔡嵩松為諾安帶來了前所未有的關(guān)注度，但過度依賴某一位基金經(jīng)理，也同樣造成反噬。

除了蔡嵩松，諾安基金名將夏俊杰出走也令人惋惜，從嘉實加盟諾安后，夏俊杰的代表作諾安靈活配置混合的任職回報達超過146%，離開公募行業(yè)后，他創(chuàng)辦了自己的私募仁橋資產(chǎn)。

▲諾安靈活配置混合歷屆基金經(jīng)理業(yè)績，來源：天天基金網(wǎng)

另一員大將曲泉儒，操盤的諾安新動力靈活配置混合，在他單獨管理期間的回報率達到78%。但剛剛嶄露頭角，就突然離任，如今和蔡嵩松一同涉案，令市場錯愕不已。

▲諾安新動力靈活配置歷屆基金經(jīng)理業(yè)績，來源：天天基金網(wǎng)

空降兵離開，自己培養(yǎng)的基金經(jīng)理也不斷流失。蔡宇濱和張堃都是諾安基金親手培養(yǎng)出來的后起之秀，但都在2023年選擇揮手告別。

蔡宇濱在諾安管理的低碳經(jīng)濟股票實現(xiàn)了超一倍的回報，但在去年9月份，就已經(jīng)在招商基金任職。

張堃的離開更為奇怪，作為救火隊長，他硬是把瀕臨清盤的諾安優(yōu)選回報給救活了。在職期間，管理的諾安先鋒混合A、諾安優(yōu)選回報混合的收益率達到68.01%和57.54%。

離任之前，張堃旗下兩只產(chǎn)品在管才5個多月。在“公奔私”浪潮下監(jiān)管逐步趨嚴，公募基金經(jīng)理跳槽公募需要6個月靜默期，跳槽私募要1年的靜默期。2023年11月，中基協(xié)規(guī)定無特殊情況管理公募基金產(chǎn)品未滿1年主動離職，需要18個月的靜默期。也就是說，張堃寧可頂著18個月的“空窗期”，也要離職。

作為一家年輕的基金公司，諾安留不住人才，從頂峰滑落也就在所難免。

【誰能扛旗？】

舊人去，新人來。

作為接任者，目前諾安基金中的王創(chuàng)練、韓冬燕、楊琨、劉慧影等人，誰還能擔當起重任？

蔡嵩松出走后，旗下產(chǎn)品由兩位女將劉慧影和鄧心怡接手。但今年以來的成績喜憂參半，劉慧影管理的諾安積極回報混合A因重倉AI，一季度排名主動權(quán)益基金第一。

僅從今年一季度來看，劉慧影對諾安積極回報的改造是成功的。該基金經(jīng)歷了宋德舜時期重倉白馬股，蔡嵩松時代鎖定芯片股，再到劉慧影聚焦AI股的變革，大幅買入中際旭創(chuàng)、天孚通信、高新發(fā)展、新易盛等股票，終于扭轉(zhuǎn)了下跌趨勢。

▲諾安積極回報歷屆基金經(jīng)理回報情況，來源：天天基金網(wǎng)

但和蔡嵩松類似，劉慧影對AI概念過度重倉，股票風(fēng)格相近，波動劇烈。今年以來，諾安積極回報的收益從最高34%回撤到16%。

而諾安優(yōu)化配置混合A、諾安成長混合、諾安和鑫則徹底翻車，收益率慘不忍睹，僅有-21.64%、-15.93%、-10.29%。

這些基金仍然重倉芯片股，持倉股高度重合，雖然更換了基金經(jīng)理，但投資思路幾乎沒有任何改變，很難跑贏風(fēng)格變換如此之快的A股市場。

接替曲泉儒管理諾安新動力靈活配置的楊琨，業(yè)績相對平庸，諾安新動力靈活配置在其治下，變?yōu)樘潛p14.15%。

不過，楊琨是目前諾安基金任職時間較長的大將，近年來，他偏愛貴州茅臺、五糧液等大白馬，諾安新經(jīng)濟股票、諾安改革趨勢靈活配置是其成名作，在管都超過五年，任職回報達到109.15%和71.70%。

只是，他的管理規(guī)模較小，最大的權(quán)益基金諾安新經(jīng)濟股票才12.36億元，由于近兩年白馬股回調(diào)，旗下產(chǎn)品規(guī)模悉數(shù)回撤。

資歷最老的要屬王創(chuàng)練，加入諾安基金已經(jīng)16年之久，現(xiàn)任研究部總監(jiān)和首席策略師，目前管理7只基金，大部分為全市場型，但合計規(guī)模不到20億元，最小的諾安均衡優(yōu)選一年持有混合C規(guī)模只有700萬，或許也說明了這位老將并沒有特別擅長的領(lǐng)域。

女將韓冬燕加入諾安基金14年，現(xiàn)任權(quán)益投資事業(yè)部總經(jīng)理。去年以來，她在管基金加大了對中字頭股票的頭寸，業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)健，也許由于政務(wù)纏身，管理規(guī)模也不到30億元。

目前看，在蔡嵩松離任后，仍沒有新人能夠取代他的地位。諾安基金權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模在其離開后，均出現(xiàn)下滑跡象。這對于主要靠管理費吃飯的基金公司來說，可不是一個好消息。

今年3月15日，證監(jiān)會也明確提出公募基金要“摒棄明星基金經(jīng)理現(xiàn)象”，抵制畸形的飯圈文化，強化投研體系，促進一流投資銀行和投資機構(gòu)的形成。

一支基金之所以能夠獲得冠軍，一方面得益于基金經(jīng)理的投資實力，另一方面也因其投資領(lǐng)域跟彼時的市場風(fēng)向契合，具有一定的偶然性。當市場風(fēng)格發(fā)生切換，所謂的明星基金經(jīng)理也會陰溝翻車。

摒棄不理性的投資文化后，公募基金也逐漸走向投資的本質(zhì)。

對于諾安基金來說，管理不善、內(nèi)控缺失，股權(quán)隱憂加上人才流失，多事之秋的諾安基金要想再次復(fù)興，并不容易。

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