2024年4月15日，國際評級機(jī)構(gòu)穆迪評級(Moody's Ratings)將全球新能源電池龍頭寧德時代發(fā)行人評級從Baa1上調(diào)至A3，將寧德時代境外全資子公司Contemporary Ruiding Development Limited（時代瑞鼎發(fā)展有限公司)發(fā)行的、寧德時代擔(dān)保的高級無抵押債券評級從Baa1上調(diào)至A3。

與此同時，穆迪評級將評級展望從“正面”調(diào)整為“穩(wěn)定”。

穆迪評級副總裁Chenyi Lu表示:“此次評級上調(diào)反映了我們的預(yù)期，即使價格競爭限制了公司收入增長，但寧德時代的信用狀況仍將保持強(qiáng)勁，盈利穩(wěn)定，杠桿率低，凈現(xiàn)金優(yōu)勢不斷增加。”

“穩(wěn)定的展望反映了我們的預(yù)期，寧德時代將保持其在中國電動汽車電池市場的領(lǐng)先地位，并繼續(xù)很好地平衡增長需求和與其A3評級相稱的強(qiáng)大信用狀況。”Chenyi Lu補(bǔ)充說。   

穆迪在其新聞稿中表示，寧德時代的A3發(fā)行人評級反映了該公司作為全球電動汽車電池供應(yīng)商的強(qiáng)大市場地位，具有良好的需求前景、強(qiáng)大的客戶基礎(chǔ)和技術(shù)高進(jìn)入門檻。A3發(fā)行人評級也反映了寧德時代穩(wěn)健的財(cái)務(wù)策略，這體現(xiàn)在公司平衡的資本支出計(jì)劃和不斷增加的凈現(xiàn)金頭寸上。

不過，穆迪仍然指出，受到寧德時代有限的產(chǎn)品和地域多元化，以及面臨激烈的市場競爭和監(jiān)管變化的限制，評級進(jìn)一步上調(diào)將受限制。

投資需求高

穆迪評級(Moody's Ratings)預(yù)計(jì)，2024年，寧德時代的收入將僅增長約4%，至人民幣4,170億元(合533億美元)，因?yàn)楣镜膭恿﹄姵叵到y(tǒng)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁銷量增長在很大程度上被中國經(jīng)濟(jì)增長放緩導(dǎo)致的電池單價下降所抵消。

盡管如此，中國和歐洲政府的有利政策以及全球減少碳排放的趨勢將繼續(xù)推動對寧德時代電動汽車動力電池系統(tǒng)的需求增長。因此，穆迪評級認(rèn)為，隨著中國和全球經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)，價格壓力將在2025年緩解。

穆迪評級預(yù)計(jì)，未來兩年寧德時代的調(diào)整后EBITA利潤率將從2023年的14.9%降至13.5%-14.0%左右。巨大的價格壓力將部分被公司不斷擴(kuò)大的規(guī)模和更高的效率以及強(qiáng)有力的費(fèi)用控制措施所抵消。

據(jù)穆迪評級預(yù)測，未來12—18個月，寧德時代的杠桿率(以調(diào)整后債務(wù)/EBITDA衡量)將從2023年的1.6倍降至1.5倍以下。較低的杠桿率將受到盈利增長和調(diào)整后債務(wù)降低的推動，因?yàn)楣疽哉淖杂涩F(xiàn)金流償還債務(wù)。這一杠桿水平對于其A3評級來說很強(qiáng)。

流動性極好

穆迪評級還預(yù)測，在未來12-18個月內(nèi)，寧德時代的凈現(xiàn)金頭寸將從2023年底的1110億元人民幣進(jìn)一步增長至約2000億元人民幣。它的凈現(xiàn)金狀況為高投資要求、日益激烈的競爭和日益復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境提供了緩沖。

穆迪評級評價，寧德時代的流動性非常好。截至2023年底，公司擁有無限制現(xiàn)金約2420億元，加上預(yù)計(jì)寧德時代未來12個月的運(yùn)營現(xiàn)金流約為850億至900億元人民幣，這足以支付其220億元人民幣的短期債務(wù)、穆迪評級預(yù)計(jì)的約340億元人民幣的資本支出以及未來12個月約220億元人民幣的股息支付。

據(jù)分析，寧德時代良好的流動性得益于寧德時代在全球電動汽車電池市場的強(qiáng)大市場地位和龐大的運(yùn)營規(guī)模，以及其強(qiáng)大的銀行關(guān)系以及良好的資本市場準(zhǔn)入。

在環(huán)境、社會和治理方面，寧德時代的環(huán)境風(fēng)險暴露涉及物理氣候、自然資源和廢物污染風(fēng)險，其社會風(fēng)險暴露涉及健康和安全、人力資本和生產(chǎn)風(fēng)險。然而，減少碳排放的積極社會趨勢緩和了這些風(fēng)險，從而導(dǎo)致對電動汽車電池的穩(wěn)定需求。

對于未來對于寧德時代評級進(jìn)一步調(diào)整的可能性，穆迪表示，考慮到寧德時代的高投資需求、地域集中度以及國內(nèi)外市場的監(jiān)管風(fēng)險，升級空間有限。

然而，如果寧德時代擴(kuò)大其經(jīng)營規(guī)模并加強(qiáng)其全球市場地位，并繼續(xù)增加其產(chǎn)品和地域多元化，同時持續(xù)保持強(qiáng)勁的信用狀況，穆迪評級可能會提升寧德時代的評級。

相反，如果寧德時代的市場地位減弱；營運(yùn)資金壓力加大、價格競爭激烈、監(jiān)管變化或大舉舉債投資而導(dǎo)致利潤率和信貸指標(biāo)惡化；流動性減弱，穆迪評級可能會下調(diào)該公司的評級。

寧德時代成立于2011年，總部位于中國福建，是全球領(lǐng)先的電動汽車電池供應(yīng)商，到2023年底，其產(chǎn)能達(dá)到552GWh。公司于2018年6月在深圳證券交易所上市。

4月15日，截至本文發(fā)稿時，寧德時代A股股價報收197.14元，市值8672億元。