4月12日，為加強證券市場程序化交易監(jiān)管，促進程序化交易規(guī)范發(fā)展，維護證券交易秩序和市場公平，證監(jiān)會就《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）（征求意見稿）》（下稱“《管理規(guī)定》”）公開征求意見。

證監(jiān)會市場監(jiān)管一司司長張望軍在4月12日的新聞發(fā)布會上表示，《管理規(guī)定》進一步對程序化交易監(jiān)管作出全面、系統(tǒng)規(guī)定，切實提升程序化交易監(jiān)管的針對性和有效性。其中，包括對北向程序化交易監(jiān)管作出安排，并對高頻交易實行差異化監(jiān)管。

同日，滬深交易所發(fā)文稱，將在中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，抓緊落實《管理規(guī)定》提出的各項監(jiān)管要求，將就規(guī)范主機托管、程序化交易技術(shù)系統(tǒng)管理等明確具體要求，成熟一項，推出一項。

交易所可適當(dāng)提高高頻交易收費標(biāo)準(zhǔn)

《管理規(guī)定》共7章32條，其中對證券市場程序化交易監(jiān)管作出總體性、框架性制度安排，對程序化交易報告管理、交易監(jiān)測及風(fēng)險管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易差異化管理等具體事項作了規(guī)定，并授權(quán)證券交易所細(xì)化業(yè)務(wù)規(guī)則和具體措施。

高頻交易是指短時間內(nèi)申報、撤單的筆數(shù)或頻率較高，以及單日申報、撤單筆數(shù)較高的交易行為。《管理規(guī)定》對于高頻交易提出特別規(guī)定。

張望軍表示，目前，證券交易所對高頻交易的篩選標(biāo)準(zhǔn)是，每秒最高申報速率300筆以上，或者單日最高申報2萬筆以上。從篩選結(jié)果看，高頻交易賬戶數(shù)量總體不多，但交易金額較大，約占程序化交易額的60%。從境外市場情況看，高頻交易一直是各國監(jiān)管機構(gòu)關(guān)注的重點。此次公開征求意見的《管理規(guī)定》，充分借鑒國際市場監(jiān)管經(jīng)驗，從維護市場公平和交易秩序出發(fā)，對高頻交易提出了更嚴(yán)格的差異化監(jiān)管要求。

一是額外報告機制。高頻交易過程中，系統(tǒng)安全性、穩(wěn)定性至關(guān)重要。一旦發(fā)生故障，可能影響市場正常交易運行。因此，除一般報告要求外，《管理規(guī)定》還要求高頻交易報告系統(tǒng)服務(wù)器所在地、系統(tǒng)測試報告、系統(tǒng)故障應(yīng)急方案等額外信息。

二是差異化收費。不少境外交易所都對高頻交易收取更高費用，目的是運用市場化調(diào)節(jié)手段，引導(dǎo)高頻交易主動控制交易頻率，規(guī)范交易行為。在《管理規(guī)定》中，證監(jiān)會授權(quán)證券交易所提高高頻交易收費標(biāo)準(zhǔn)，并考慮收取撤單費等其他費用。這方面證券交易所還將另行作出規(guī)定。

三是交易監(jiān)管適當(dāng)從嚴(yán)。根據(jù)《管理規(guī)定》，證券交易所將對高頻交易進行重點監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)存在異常交易行為的，可按規(guī)定從嚴(yán)采取管理措施。這有利于督促高頻交易投資者加強內(nèi)部管理和風(fēng)險控制，依法合規(guī)參與交易。

“我們對高頻交易實施差異化監(jiān)管，既不是要將這種交易方式拒之門外，也不是聽之任之，而是體現(xiàn)了“趨利避害、規(guī)范發(fā)展”的思路。我們將通過有針對性的監(jiān)管安排，一方面限制高頻交易過度優(yōu)勢，維護市場秩序和公平，管控好消極影響。另一方面通過提升系統(tǒng)安全性和穩(wěn)定性，規(guī)范高頻交易行為，推動資本市場持續(xù)健康發(fā)展。”張望軍表示。

堅持“內(nèi)外資一致的原則”執(zhí)行交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)

北向投資者程序化交易一直受到較多關(guān)注，張望軍表示，北向投資者是A股市場的重要參與力量，也是程序化交易的重要使用者。《管理規(guī)定》堅持“內(nèi)外資一致的原則”，對北向程序化交易監(jiān)管作出安排。

一是內(nèi)外資均納入交易報告制度。張望軍介紹，去年9月以來，證券交易所已經(jīng)建立實施程序化交易報告制度。目前，包括公募、私募、券商和QFII在內(nèi)的各類投資者已納入報告范圍，北向投資者作為內(nèi)地市場的參與者，納入報告制度是應(yīng)有之意。目前，已研究形成針對北向投資者信息報告的初步思路。在報告內(nèi)容上，與內(nèi)地投資者總體保持一致，包括賬戶基本信息、資金信息、交易策略等。在報告路徑上，考慮先由投資者向香港經(jīng)紀(jì)商報告，再轉(zhuǎn)由港交所通過滬深港通監(jiān)管合作安排，提供給滬深交易所。在實施安排上，將為存量投資者設(shè)置過渡期，存量投資者在過渡期內(nèi)完成報告即可，新增投資者需在完成報告后，才能開展程序化交易。

二是內(nèi)外資執(zhí)行同樣的交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。現(xiàn)行交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)并不區(qū)分內(nèi)外資，對所有投資者都是適用的。對于北向投資者程序化交易進行監(jiān)測監(jiān)管，也將適用與內(nèi)地投資者相同的監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。對于北向程序化交易的異常交易行為，滬深交易所將提請港交所進行協(xié)查，并對投資者采取相關(guān)監(jiān)管措施。

“需要說明的是，對北向程序化交易進行監(jiān)管不是對北向投資者另眼相看，也不是區(qū)別對待，而是一視同仁，切實維護各類投資者交易和監(jiān)管公平性。同時，北向投資者程序化交易監(jiān)管涉及香港和內(nèi)地兩地監(jiān)管安排，前期中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會就上述問題進行溝通，形成了基本共識。”張望軍稱，下一步，將進一步加強跨境監(jiān)管合作，推動兩地證券交易所制定切實可行方案，在廣泛征求境內(nèi)外投資者意見基礎(chǔ)上，盡快出臺具體規(guī)定，促進北向程序化交易監(jiān)管制度落地實施。

對異常交易行為實施重點監(jiān)控

《管理規(guī)定》要求，證券交易所對程序化交易實行實時監(jiān)測監(jiān)控，對下列可能影響證券交易所系統(tǒng)安全或者交易秩序的異常交易行為予以重點監(jiān)控。

一是，短時間內(nèi)申報、撤單的筆數(shù)、頻率達到一定標(biāo)準(zhǔn)，或者日內(nèi)申報、撤單的筆數(shù)達到一定標(biāo)準(zhǔn)。

二是，短時間內(nèi)大筆、連續(xù)或密集申報并成交，導(dǎo)致多只證券交易價格或交易量出現(xiàn)明顯異常。

三是，短時間內(nèi)大筆、連續(xù)或密集申報并成交，導(dǎo)致證券市場整體運行出現(xiàn)明顯異常。

四是，證券交易所認(rèn)為需要重點監(jiān)控的其他情形。

程序化交易異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)由證券交易所另行規(guī)定。

因突發(fā)事件影響正常進行，應(yīng)立即暫停交易

《管理規(guī)定》強調(diào)，投資者進行程序化交易，因不可抗力、意外事件、重大技術(shù)故障、重大人為差錯等突發(fā)性事件，可能引發(fā)重大異常波動或影響證券交易正常進行的，應(yīng)當(dāng)立即采取暫停交易、撤銷委托等處置措施。證券公司的客戶應(yīng)當(dāng)及時向其委托的證券公司報告，其他程序化交易投資者應(yīng)當(dāng)及時向證券交易所報告。

證券公司發(fā)現(xiàn)客戶出現(xiàn)前款情形的，應(yīng)當(dāng)立即按照委托協(xié)議的約定，采取暫停接受其委托、撤銷相關(guān)申報等處置措施，并及時向中國證監(jiān)會派出機構(gòu)和證券交易所報告。

證券交易所應(yīng)當(dāng)明確針對前款情形采取技術(shù)性停牌、臨時停市、取消交易、通知證券登記結(jié)算機構(gòu)暫緩交收等措施的具體程序和要求。

程序化交易客戶不得利用系統(tǒng)對接非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)

《管理規(guī)定》提出，證券公司應(yīng)當(dāng)對交易單元進行統(tǒng)一管理，按照公平、合理原則為各類投資者提供服務(wù)，不得為程序化交易投資者提供特殊便利。

證券交易所提供主機交易托管服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)遵循安全、公平、合理的原則，公平分配資源，并對使用主機托管服務(wù)的主體加強管理。

證券公司應(yīng)當(dāng)按照證券交易所的規(guī)定，合理使用主機交易托管資源，保障不同客戶之間的交易公平性。對一段時間內(nèi)頻繁發(fā)生異常交易、程序化交易系統(tǒng)發(fā)生重大技術(shù)故障或者違反證券交易所相關(guān)規(guī)定的客戶，證券公司不得向其提供主機托管服務(wù)。

《管理規(guī)定》指出，證券公司通過交易信息系統(tǒng)接入等技術(shù)手段為客戶程序化交易提供服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)納入合規(guī)風(fēng)控體系，建立健全盡職調(diào)查、驗證測試、事前審查、交易監(jiān)測、異常處理、應(yīng)急處置、退出安排等全流程管理機制。

同時，《管理規(guī)定》還規(guī)范了證券公司交易信息系統(tǒng)接入。與證券公司系統(tǒng)對接的程序化交易客戶不得利用系統(tǒng)對接非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，不得招攬投資者或者處理第三方交易指令，不得轉(zhuǎn)讓、出借自身投資交易系統(tǒng)或者為第三方提供系統(tǒng)接入。