4月12日，為加強(qiáng)證券市場(chǎng)程序化交易監(jiān)管，促進(jìn)程序化交易規(guī)范發(fā)展，維護(hù)證券交易秩序和市場(chǎng)公平，證監(jiān)會(huì)就《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)“《管理規(guī)定》”）公開(kāi)征求意見(jiàn)。

證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管一司司長(zhǎng)張望軍在4月12日的新聞發(fā)布會(huì)上表示，《管理規(guī)定》進(jìn)一步對(duì)程序化交易監(jiān)管作出全面、系統(tǒng)規(guī)定，切實(shí)提升程序化交易監(jiān)管的針對(duì)性和有效性。其中，包括對(duì)北向程序化交易監(jiān)管作出安排，并對(duì)高頻交易實(shí)行差異化監(jiān)管。

同日，滬深交易所發(fā)文稱(chēng)，將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署下，抓緊落實(shí)《管理規(guī)定》提出的各項(xiàng)監(jiān)管要求，將就規(guī)范主機(jī)托管、程序化交易技術(shù)系統(tǒng)管理等明確具體要求，成熟一項(xiàng)，推出一項(xiàng)。

交易所可適當(dāng)提高高頻交易收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)

《管理規(guī)定》共7章32條，其中對(duì)證券市場(chǎng)程序化交易監(jiān)管作出總體性、框架性制度安排，對(duì)程序化交易報(bào)告管理、交易監(jiān)測(cè)及風(fēng)險(xiǎn)管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易差異化管理等具體事項(xiàng)作了規(guī)定，并授權(quán)證券交易所細(xì)化業(yè)務(wù)規(guī)則和具體措施。

高頻交易是指短時(shí)間內(nèi)申報(bào)、撤單的筆數(shù)或頻率較高，以及單日申報(bào)、撤單筆數(shù)較高的交易行為。《管理規(guī)定》對(duì)于高頻交易提出特別規(guī)定。

張望軍表示，目前，證券交易所對(duì)高頻交易的篩選標(biāo)準(zhǔn)是，每秒最高申報(bào)速率300筆以上，或者單日最高申報(bào)2萬(wàn)筆以上。從篩選結(jié)果看，高頻交易賬戶(hù)數(shù)量總體不多，但交易金額較大，約占程序化交易額的60%。從境外市場(chǎng)情況看，高頻交易一直是各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。此次公開(kāi)征求意見(jiàn)的《管理規(guī)定》，充分借鑒國(guó)際市場(chǎng)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，從維護(hù)市場(chǎng)公平和交易秩序出發(fā)，對(duì)高頻交易提出了更嚴(yán)格的差異化監(jiān)管要求。

一是額外報(bào)告機(jī)制。高頻交易過(guò)程中，系統(tǒng)安全性、穩(wěn)定性至關(guān)重要。一旦發(fā)生故障，可能影響市場(chǎng)正常交易運(yùn)行。因此，除一般報(bào)告要求外，《管理規(guī)定》還要求高頻交易報(bào)告系統(tǒng)服務(wù)器所在地、系統(tǒng)測(cè)試報(bào)告、系統(tǒng)故障應(yīng)急方案等額外信息。

二是差異化收費(fèi)。不少境外交易所都對(duì)高頻交易收取更高費(fèi)用，目的是運(yùn)用市場(chǎng)化調(diào)節(jié)手段，引導(dǎo)高頻交易主動(dòng)控制交易頻率，規(guī)范交易行為。在《管理規(guī)定》中，證監(jiān)會(huì)授權(quán)證券交易所提高高頻交易收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，并考慮收取撤單費(fèi)等其他費(fèi)用。這方面證券交易所還將另行作出規(guī)定。

三是交易監(jiān)管適當(dāng)從嚴(yán)。根據(jù)《管理規(guī)定》，證券交易所將對(duì)高頻交易進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)存在異常交易行為的，可按規(guī)定從嚴(yán)采取管理措施。這有利于督促高頻交易投資者加強(qiáng)內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，依法合規(guī)參與交易。

“我們對(duì)高頻交易實(shí)施差異化監(jiān)管，既不是要將這種交易方式拒之門(mén)外，也不是聽(tīng)之任之，而是體現(xiàn)了“趨利避害、規(guī)范發(fā)展”的思路。我們將通過(guò)有針對(duì)性的監(jiān)管安排，一方面限制高頻交易過(guò)度優(yōu)勢(shì)，維護(hù)市場(chǎng)秩序和公平，管控好消極影響。另一方面通過(guò)提升系統(tǒng)安全性和穩(wěn)定性，規(guī)范高頻交易行為，推動(dòng)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。”張望軍表示。

堅(jiān)持“內(nèi)外資一致的原則”執(zhí)行交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)

北向投資者程序化交易一直受到較多關(guān)注，張望軍表示，北向投資者是A股市場(chǎng)的重要參與力量，也是程序化交易的重要使用者。《管理規(guī)定》堅(jiān)持“內(nèi)外資一致的原則”，對(duì)北向程序化交易監(jiān)管作出安排。

一是內(nèi)外資均納入交易報(bào)告制度。張望軍介紹，去年9月以來(lái)，證券交易所已經(jīng)建立實(shí)施程序化交易報(bào)告制度。目前，包括公募、私募、券商和QFII在內(nèi)的各類(lèi)投資者已納入報(bào)告范圍，北向投資者作為內(nèi)地市場(chǎng)的參與者，納入報(bào)告制度是應(yīng)有之意。目前，已研究形成針對(duì)北向投資者信息報(bào)告的初步思路。在報(bào)告內(nèi)容上，與內(nèi)地投資者總體保持一致，包括賬戶(hù)基本信息、資金信息、交易策略等。在報(bào)告路徑上，考慮先由投資者向香港經(jīng)紀(jì)商報(bào)告，再轉(zhuǎn)由港交所通過(guò)滬深港通監(jiān)管合作安排，提供給滬深交易所。在實(shí)施安排上，將為存量投資者設(shè)置過(guò)渡期，存量投資者在過(guò)渡期內(nèi)完成報(bào)告即可，新增投資者需在完成報(bào)告后，才能開(kāi)展程序化交易。

二是內(nèi)外資執(zhí)行同樣的交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。現(xiàn)行交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)并不區(qū)分內(nèi)外資，對(duì)所有投資者都是適用的。對(duì)于北向投資者程序化交易進(jìn)行監(jiān)測(cè)監(jiān)管，也將適用與內(nèi)地投資者相同的監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于北向程序化交易的異常交易行為，滬深交易所將提請(qǐng)港交所進(jìn)行協(xié)查，并對(duì)投資者采取相關(guān)監(jiān)管措施。

“需要說(shuō)明的是，對(duì)北向程序化交易進(jìn)行監(jiān)管不是對(duì)北向投資者另眼相看，也不是區(qū)別對(duì)待，而是一視同仁，切實(shí)維護(hù)各類(lèi)投資者交易和監(jiān)管公平性。同時(shí)，北向投資者程序化交易監(jiān)管涉及香港和內(nèi)地兩地監(jiān)管安排，前期中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)就上述問(wèn)題進(jìn)行溝通，形成了基本共識(shí)。”張望軍稱(chēng)，下一步，將進(jìn)一步加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作，推動(dòng)兩地證券交易所制定切實(shí)可行方案，在廣泛征求境內(nèi)外投資者意見(jiàn)基礎(chǔ)上，盡快出臺(tái)具體規(guī)定，促進(jìn)北向程序化交易監(jiān)管制度落地實(shí)施。

對(duì)異常交易行為實(shí)施重點(diǎn)監(jiān)控

《管理規(guī)定》要求，證券交易所對(duì)程序化交易實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)監(jiān)控，對(duì)下列可能影響證券交易所系統(tǒng)安全或者交易秩序的異常交易行為予以重點(diǎn)監(jiān)控。

一是，短時(shí)間內(nèi)申報(bào)、撤單的筆數(shù)、頻率達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，或者日內(nèi)申報(bào)、撤單的筆數(shù)達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)。

二是，短時(shí)間內(nèi)大筆、連續(xù)或密集申報(bào)并成交，導(dǎo)致多只證券交易價(jià)格或交易量出現(xiàn)明顯異常。

三是，短時(shí)間內(nèi)大筆、連續(xù)或密集申報(bào)并成交，導(dǎo)致證券市場(chǎng)整體運(yùn)行出現(xiàn)明顯異常。

四是，證券交易所認(rèn)為需要重點(diǎn)監(jiān)控的其他情形。

程序化交易異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)由證券交易所另行規(guī)定。

因突發(fā)事件影響正常進(jìn)行，應(yīng)立即暫停交易

《管理規(guī)定》強(qiáng)調(diào)，投資者進(jìn)行程序化交易，因不可抗力、意外事件、重大技術(shù)故障、重大人為差錯(cuò)等突發(fā)性事件，可能引發(fā)重大異常波動(dòng)或影響證券交易正常進(jìn)行的，應(yīng)當(dāng)立即采取暫停交易、撤銷(xiāo)委托等處置措施。證券公司的客戶(hù)應(yīng)當(dāng)及時(shí)向其委托的證券公司報(bào)告，其他程序化交易投資者應(yīng)當(dāng)及時(shí)向證券交易所報(bào)告。

證券公司發(fā)現(xiàn)客戶(hù)出現(xiàn)前款情形的，應(yīng)當(dāng)立即按照委托協(xié)議的約定，采取暫停接受其委托、撤銷(xiāo)相關(guān)申報(bào)等處置措施，并及時(shí)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)和證券交易所報(bào)告。

證券交易所應(yīng)當(dāng)明確針對(duì)前款情形采取技術(shù)性停牌、臨時(shí)停市、取消交易、通知證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)暫緩交收等措施的具體程序和要求。

程序化交易客戶(hù)不得利用系統(tǒng)對(duì)接非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)

《管理規(guī)定》提出，證券公司應(yīng)當(dāng)對(duì)交易單元進(jìn)行統(tǒng)一管理，按照公平、合理原則為各類(lèi)投資者提供服務(wù)，不得為程序化交易投資者提供特殊便利。

證券交易所提供主機(jī)交易托管服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)遵循安全、公平、合理的原則，公平分配資源，并對(duì)使用主機(jī)托管服務(wù)的主體加強(qiáng)管理。

證券公司應(yīng)當(dāng)按照證券交易所的規(guī)定，合理使用主機(jī)交易托管資源，保障不同客戶(hù)之間的交易公平性。對(duì)一段時(shí)間內(nèi)頻繁發(fā)生異常交易、程序化交易系統(tǒng)發(fā)生重大技術(shù)故障或者違反證券交易所相關(guān)規(guī)定的客戶(hù)，證券公司不得向其提供主機(jī)托管服務(wù)。

《管理規(guī)定》指出，證券公司通過(guò)交易信息系統(tǒng)接入等技術(shù)手段為客戶(hù)程序化交易提供服務(wù)的，應(yīng)當(dāng)納入合規(guī)風(fēng)控體系，建立健全盡職調(diào)查、驗(yàn)證測(cè)試、事前審查、交易監(jiān)測(cè)、異常處理、應(yīng)急處置、退出安排等全流程管理機(jī)制。

同時(shí)，《管理規(guī)定》還規(guī)范了證券公司交易信息系統(tǒng)接入。與證券公司系統(tǒng)對(duì)接的程序化交易客戶(hù)不得利用系統(tǒng)對(duì)接非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，不得招攬投資者或者處理第三方交易指令，不得轉(zhuǎn)讓、出借自身投資交易系統(tǒng)或者為第三方提供系統(tǒng)接入。