編者按：百年未有之大變局，全球風(fēng)險(xiǎn)急劇上升。各個(gè)國家和地區(qū)如何求生存，謀發(fā)展，搞競合，爭未來？誰來指南找北？2021年，中國提出全球發(fā)展倡議，聚焦減貧、糧食安全、抗疫和疫苗、發(fā)展籌資、氣候變化和綠色發(fā)展、工業(yè)化、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)互通等八大領(lǐng)域國際合作，是對(duì)上述問題提出的“中國答案”。在八大領(lǐng)域內(nèi)，世界各國智庫各顯神通，仰觀俯察，深思熟慮，出謀劃策。北京大學(xué)區(qū)域與國別研究院特開辟全球智點(diǎn)·全球發(fā)展倡議卡片專欄，以極簡方式提煉要點(diǎn)，為促進(jìn)全球發(fā)展倡議下各領(lǐng)域國際合作提供智力支持。同時(shí)，也歡迎讀者循例投稿，形成全球智點(diǎn)·全球發(fā)展倡議的爆炸式擴(kuò)散效應(yīng)。

標(biāo)簽：#債券債務(wù)/可持續(xù)債券市場/金融風(fēng)險(xiǎn)

觀點(diǎn)：2024年全球債權(quán)債務(wù)大幅增長，債券公司應(yīng)采取更加審慎的政策。

背景：全球債券債務(wù)大幅增長。

1. 自2008年以來，主權(quán)和公司債券市場大幅增長。有利的融資環(huán)境推動(dòng)了債券發(fā)行的激增，債券發(fā)行擴(kuò)展到了風(fēng)險(xiǎn)較高的細(xì)分市場，包括評(píng)級(jí)較低的政府和公司。截至2023年底，全球公司債券債務(wù)達(dá)到34萬億美元。自2008年以來，非金融公司的債券債務(wù)增長占總債券債務(wù)增長的60%以上。

2. 截至2023年底，主權(quán)和公司債券債務(wù)總額與全球GDP規(guī)模相似。主權(quán)和公司債券債務(wù)總額接近100萬億美元。經(jīng)合組織政府債券債務(wù)總額預(yù)計(jì)將在2024年增至56萬億美元，與2008年相比增加30萬億美元。

3. 可持續(xù)債券市場在過去十年中出現(xiàn)，并于2018年之后迅速增長。截至2023年底，未償還的企業(yè)和官方部門可持續(xù)債券總額為4.3萬億美元，高于五年前的6410億美元。這種現(xiàn)象使可持續(xù)債券市場成為政府和企業(yè)加速向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵資金來源。

內(nèi)容：短期內(nèi)需要對(duì)大量債務(wù)進(jìn)行再融資。

1. 得益于2008年至2022年間有利的融資條件，許多政府和公司能夠以很低的成本進(jìn)行借款。然而，到2026年，全球約40%的主權(quán)債券和37%的公司債券將到期，政府和公司再從市場借款需要承擔(dān)更高的利率。

2. 借款將導(dǎo)致融資壓力的加大。即使通脹率降至央行的目標(biāo)，收益率仍可能高于大部分債務(wù)最初發(fā)行時(shí)的水平。尤其是在新興經(jīng)濟(jì)體，未來三年到期的公司債券數(shù)量巨大，占2023年總額的51%（4.4萬億美元）。

3. 央行吸收了大部分新增的貸款，但已開始逐步退出債券市場。自2008年以來新增的借款中，很大一部分是被各國央行吸收的。然而，各國央行通過量化緊縮政策退出債券市場，家庭和非銀行金融部門等對(duì)價(jià)格更敏感的投資者開始購買市場中更大一部分的債券。

圖源：https://www.oecd.org/finance/global-debt-report/

建議：新的籌資環(huán)境需要密切監(jiān)測和審慎的政策方針。

1．政府支出需要具有高度針對(duì)性。政府投資應(yīng)側(cè)重于推動(dòng)生產(chǎn)力提高和可持續(xù)增長的相關(guān)領(lǐng)域。當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢正在以幾十年來前所未有的速度改變?nèi)騻袌觥ｋS著融資壓力不斷加大，這一舉措可以積極影響債務(wù)市場，維護(hù)金融穩(wěn)定。

2．市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)監(jiān)測企業(yè)債務(wù)和金融部門。如果信貸質(zhì)量大幅惡化，市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)密切監(jiān)測企業(yè)債務(wù)可持續(xù)性指標(biāo)的演變以及金融部門的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

3．政府需要進(jìn)一步改進(jìn)可持續(xù)債券市場。政府應(yīng)當(dāng)提高可持續(xù)債券市場的效率，采用高質(zhì)量的可持續(xù)債券標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，應(yīng)要求對(duì)該市場進(jìn)行外部審查，以確保其發(fā)行的債券對(duì)社會(huì)和環(huán)境產(chǎn)生政府所預(yù)期的包括幫助有效應(yīng)對(duì)氣候變化在內(nèi)的積極影響。

來源：《2024年全球債務(wù)報(bào)告：高債務(wù)環(huán)境下的債券市場》，經(jīng)合組織，2024年3月8日，https://www.oecd.org/finance/global-debt-report/

整理者：嚴(yán)博舒，北京外國語大學(xué)國際關(guān)系學(xué)院碩士研究生