3月中國官方制造業PMI和非制造業PMI全面回升。

國家統計局3月31日公布3月中國采購經理指數運行情況。制造業采購經理指數（PMI）為50.8%，比上月上升1.7個百分點，高于臨界點，制造業景氣回升。

3月份，非制造業商務活動指數為53.0%，比上月上升1.6個百分點，高于臨界點，表明非制造業景氣水平持續回升。

3月份，綜合PMI產出指數為52.7%，比上月上升1.8個百分點，高于臨界點，表明我國企業生產經營活動擴張加快。

供需協同增長，3月制造業PMI重返擴張區間

3月制造業PMI較上月上升1.7個百分點至50.8%，6個月以來重新回到擴張區間。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河指出，在調查的21個行業中有15個位于擴張區間，比上月增加10個，制造業景氣面明顯擴大。

從分項指數看，生產指數（52.2%，比上月上升2.4個百分點）、新訂單指數（53.0%，比上月上升4.0個百分點）、供應商配送時間指數（50.6%，比上月上升1.8個百分點）高于臨界點，原材料庫存指數（48.1%，比上月上升0.7個百分點）、從業人員指數（48.1%，比上月上升0.6個百分點）低于臨界點。

中國物流信息中心文韜表示，3月份，隨著穩經濟擴內需穩外貿政策穩定發力，經濟內生動力不斷釋放，同時外部需求也有所改善，市場需求較好增長。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青認為，3月制造業PMI指數上行的最大推動因素來自市場需求顯著回暖。

體現在數據上，新訂單指數升幅較為明顯，且創近1年來最高，新出口訂單指數為51.3%，較上月上升5個百分點，在連續11個月運行在50%以下后回到擴張區間。

王青認為，前期降準、LPR降息相繼落地，提振內需效果逐步體現，同時，近期政策面啟動大規模設備更新和耐用消費品以舊換新措施，疊加今年居民消費本身存在一定內生修復趨勢，市場需求預期在3月開始集中釋放，直接帶動制造業新訂單快速增長。另外，受周期性因素等影響，年初海外需求也在整體回暖。

民生銀行首席經濟學家溫彬認為，從數據看，外需改善幅度大于內需，同時，韓國3月前20天出口同比增長11.2%，越南3月出口同比增長15.0%，均較上期大幅回升，佐證外需正在持續改善。

此外，3月份指數回升還具有季節性特征，文韜指出，每年春節過后制造業都有所回升。

生產端方面，文韜表示，春節假期影響消退，天氣逐步回暖，各地企業和工地全面開工復工，需求增長帶動企業生產意愿上升，春節過后各地員工返崗上崗也對生產有較好保障，企業生產活動擴張。“結合來看，3月份，市場供需兩端協同增長，經濟基本面趨于改善。”

王青特別指出，3月新訂單指數為近14個月以來首次高于生產指數，顯示當前宏觀經濟“供強需弱”局面有所改觀，有助于緩解物價偏低壓力。

從價格端看，3月制造業PMI中兩項價格指數“一升一降”——主要原材料購進價格指數較上月上升0.4個百分點至50.5%，出廠價格指數較上月下降0.7個百分點至47.4%。

王青認為，出廠價格指數連續6個月處于收縮區間，意味著短期內PPI同比將持續處于負增長區間，背后是當前供應穩定而市場需求仍有不足。主要原材料購進價格指數上升主要源于受OPEC+持續減產影響，國際原油價格上行，抵消了國內鋼鐵、水泥、煤炭價格的下行趨勢。

“上下游價格仍分處50%臨界線兩側，且差距有所擴大，對企業盈利形成壓力。”溫彬說。

另外，3月份，大、中、小型企業PMI分別為51.1%、50.6%和50.3%，比上月上升0.7、1.5和3.9個百分點，均高于臨界點。文韜指出，其中，中、小型企業PMI都是連續11個月運行在50%以下后回到擴張區間，特別是小型企業生產指數、新訂單指數上升尤為顯著（生產指數較上月上升接近5個百分點，新訂單指數較上月上升超過8個百分點，兩個指數均上升至52%左右）。王青認為，一方面源于前期政策面針對小型企業推出的定向支持措施（包括1月24日央行宣布下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點）正在產生效果，同時，近期國內促消費、擴投資政策全面發力，以及海外需求回暖是最重要的推動力。

非制造業商務活動指數擴張繼續加快，創去年7月以來新高

3月份，非制造業商務活動指數較前值上升1.6個百分點至53.0%，連續4個月回升，擴張步伐繼續加快，創下去年7月以來新高。

中國物流信息中心武威表示，非制造業經營活動在前幾個月蓄勢盤整的基礎上加快增長。結合細分數據變化來看，經濟相關活動加速啟動，新動能相關服務業保持活躍，融資環境繼續趨好，企業信心也有所增強。

3月份，服務業商務活動指數為52.4%，比上月上升1.4個百分點，連續三個月回升，服務業擴張步伐加快。其中，郵政、電信廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務等行業商務活動指數位于60.0%以上高位景氣區間，業務總量增長較快；批發、鐵路運輸、租賃及商務服務等行業商務活動指數位于53.0%及以上，景氣水平不同程度回升。同時，餐飲、房地產等行業商務活動指數低于臨界點，景氣水平較低。

王青指出，除了節后季節性因素影響，食品餐飲業、航空運輸業PMI低于臨界點，以及樓市延續低迷，房地產行業PMI繼續處于榮枯平衡線之下外，其他各類服務業景氣度都有上行。

武威表示，隨著政策對新經濟、新業態和新模式的大力扶持，以創新驅動為引領的新動能繼續保持強勁發展態勢，在服務業中也有所體現。以電信運營和互聯網及軟件技術服務業為代表的信息服務業持續保持較快增長態勢。另外，宏觀調控扶持力度加大，融資環境繼續趨好。3月份，金融業商務活動指數連續2個月環比上升，并保持在60%以上。

隨著氣候轉暖和節后集中開工，各地建筑工程施工進度加快，建筑業商務活動指數為56.2%，比上月上升2.7個百分點，建筑業總體擴張加快。其中，土木工程建筑業商務活動指數為59.8%，位于較高景氣區間，土木工程建筑業繼續保持較快施工進度。王青認為，這符合節后波動規律，建筑業商務活動指數繼續處于高景氣狀態，與近期基建投資保持較快增長水平相印證，也是穩增長政策發力的清晰信號。

PMI指數或繼續運行在擴張區間，需求側回升力度仍有待加強

溫彬認為，從3月PMI指標來看，隨著開工季展開，經濟復蘇進度加快，主要動力來自出口改善，以及對制造業投資和生產性服務業的傳導，但復蘇過程中的一些短板仍值得關注，一是基建投資仍然偏慢；二是房地產市場有待提振；三是就業狀況有待改善。

展望未來，王青認為，4月PMI指數會繼續運行在榮枯平衡線上方，除了外需回暖、國內大規模設備更新及耐用消費品以舊換新等穩增長政策效果繼續顯現外，3月22日國務院常務會議要求從供需兩端全面優化房地產政策，釋放了穩樓市的重要信號，年初以來樓市偏冷勢頭有望緩解。與此同時，“三大工程”將進入全面推進階段，都將緩解房地產投資下行壓力，提振宏觀經濟增長動能。

具體到制造業，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，國內制造業需求仍有修復空間，尤其是商品消費需求仍低于常年水平。不過，大規模設備更新、金融支持等政策效果持續顯現，房地產市場有望逐步企穩，制造業經營與庫存狀況持續改善，將帶動制造業復蘇、結構持續優化。

非制造業方面，周茂華表示，商務活動復蘇前景繼續保持樂觀。主要是居民消費心理在逐步恢復，宏觀政策有力支持。同時，國內財政支出力度增大，基礎設施投資維持較快增長，房地產市場有望企穩復蘇，都將提升建筑業景氣度。

武威認為，非制造業經營活動持續回穩向好，但也要看到，相對于經營活動，需求側回升力度仍有待加強。3月份，非制造業新訂單指數較上月上升0.6個百分點，但仍在47.4%，建筑業和服務業的新訂單指數均在50%以下，企業調查顯示，反映市場需求不足的企業比重結束連續2個月下降走勢，升至59.8%。

王青也指出，伴隨環比基數回升，4月各類官方PMI指數有可能在擴張區間小幅下行，這也與當前房地產行業還處于調整狀態，宏觀經濟仍面臨一定下行壓力有關，也意味著接下來包括大規模設備更新以及耐用品以舊換新等措施要扎實推進，同時房地產支持政策仍需進一步加碼。