中國石油、中國石化以及中國海油，均已披露2023年的年度報告。

從“三桶油”去年的營收數據分析，均出現了不同程度上的下滑，凈利潤方面，也出現了明顯分化的跡象。即使如此，也不影響“三桶油”的強大賺錢能力。按照“三桶油”的利潤總額計算，相當于一天的凈利潤高達9.46億元。

營收與凈利潤小幅下滑，卻不影響“三桶油”股價創新高的走勢。與過去業績與股價齊升的邏輯不同，“三桶油”卻出現了業績與股價背離的跡象。

去年，國際油價處于調整的走勢，國際原油價格年內下跌超過20%，對石油公司的上游油氣業務構成了或多或少的沖擊影響。不過，油價走勢本身具有一定的周期屬性，股票市場作為企業經營的晴雨表，它們總是會提前反映出公司經營狀況與盈利能力的表現。在“三桶油”股價屢創新高的背后，或許有先知先覺的資本察覺到油價上漲的預期。

從今年以來，國際油價的表現分析，年內油價漲幅近15%，“三桶油”股價去年沒有受到國際油價下跌的影響，今年跟隨油價上漲而出現股價上漲的走勢。

“三桶油”股價大幅上漲，尤其是在去年國際油價回調的背景下，“三桶油”股價卻逆勢大漲，今年繼續呈現出創新高的走勢，背后或與多方面的影響因素有關。

第一個因素，市場對“三桶油”的財務結構與現金流情況表示樂觀。

充裕的現金流是支撐公司可持續發展的核心，從“三桶油”的現金流情況分析，都保持充裕的現金流狀態，它們的現金流情況比A股市場95%以上的上市公司要優秀。

第二個因素，強有力的現金分紅，可觀的股息率給市場看到滿滿的誠意。

從“三桶油”的分紅方案分析，2023年“三桶油”的分紅方案都顯得特別大方。

以中國石油為例，2023年總派息金額達到420億元，股利支付率已經超過50%，對應的A股股息率超過4.5%。

以中國石化為例，在去年營收與凈利潤雙降的背景下，依然采取大額分紅的動作，2023年度派息比例達到了75%。中國海洋石油全年派息額高達594.58億，占凈利潤約44%。

第三個因素，護盤的影響。

“三桶油”的總市值超過3萬億，占據市場一定的權重比例。在市場指數處于調整的環境下，“三桶油”可以起到很好的護盤影響。

今年1月底，“三桶油”先于市場指數出現了觸底反彈的行情，股市到2月初才探出調整的低點。由此可見，在下跌行情中，“三桶油”起到了很好的護盤影響，在上漲行情中，“三桶油”可以起到很好的助漲影響。

第四個因素，估值足夠便宜，更容易成為大資金建倉的品種。

經歷了近兩年的大幅上漲之后，“三桶油”的股價已經較低點上漲不少，但估值也只是10倍左右，這個估值水平比巴菲特的重倉股西方石油還要便宜。

足夠便宜的估值水平，疊加地緣局勢的因素，成為了大資金炒作的理由。在市場處于一片悲觀的氛圍下，大資金在市場情緒冰點的時候已經悄悄進場，大資金早已完成了底部吸籌建倉的動作。

“三桶油”營收下滑，卻股價出現了漲不停的現象。實際上，還是提前反映出其周期屬性的一面。即使受到油價周期性的影響，但因“三桶油”的現金流充裕、財務結構穩定、股息分紅大方，所以也會從一定程度上弱化其周期屬性，在估值底部區域成為了大資金的配置對象。

跌多了會漲，漲多了也會下跌，本質上還是周期性的規律，“三桶油”的大幅上漲，也許更傾向于新資金抱團拉升的影響因素，在油價處于上漲趨勢中，低估值、高股息以及盤子大等優勢，卻成為了“三桶油”股價拉升的主要理由。