中國(guó)石油、中國(guó)石化以及中國(guó)海油，均已披露2023年的年度報(bào)告。

從“三桶油”去年的營(yíng)收數(shù)據(jù)分析，均出現(xiàn)了不同程度上的下滑，凈利潤(rùn)方面，也出現(xiàn)了明顯分化的跡象。即使如此，也不影響“三桶油”的強(qiáng)大賺錢能力。按照“三桶油”的利潤(rùn)總額計(jì)算，相當(dāng)于一天的凈利潤(rùn)高達(dá)9.46億元。

營(yíng)收與凈利潤(rùn)小幅下滑，卻不影響“三桶油”股價(jià)創(chuàng)新高的走勢(shì)。與過(guò)去業(yè)績(jī)與股價(jià)齊升的邏輯不同，“三桶油”卻出現(xiàn)了業(yè)績(jī)與股價(jià)背離的跡象。

去年，國(guó)際油價(jià)處于調(diào)整的走勢(shì)，國(guó)際原油價(jià)格年內(nèi)下跌超過(guò)20%，對(duì)石油公司的上游油氣業(yè)務(wù)構(gòu)成了或多或少的沖擊影響。不過(guò)，油價(jià)走勢(shì)本身具有一定的周期屬性，股票市場(chǎng)作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的晴雨表，它們總是會(huì)提前反映出公司經(jīng)營(yíng)狀況與盈利能力的表現(xiàn)。在“三桶油”股價(jià)屢創(chuàng)新高的背后，或許有先知先覺(jué)的資本察覺(jué)到油價(jià)上漲的預(yù)期。

從今年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)的表現(xiàn)分析，年內(nèi)油價(jià)漲幅近15%，“三桶油”股價(jià)去年沒(méi)有受到國(guó)際油價(jià)下跌的影響，今年跟隨油價(jià)上漲而出現(xiàn)股價(jià)上漲的走勢(shì)。

“三桶油”股價(jià)大幅上漲，尤其是在去年國(guó)際油價(jià)回調(diào)的背景下，“三桶油”股價(jià)卻逆勢(shì)大漲，今年繼續(xù)呈現(xiàn)出創(chuàng)新高的走勢(shì)，背后或與多方面的影響因素有關(guān)。

第一個(gè)因素，市場(chǎng)對(duì)“三桶油”的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流情況表示樂(lè)觀。

充裕的現(xiàn)金流是支撐公司可持續(xù)發(fā)展的核心，從“三桶油”的現(xiàn)金流情況分析，都保持充裕的現(xiàn)金流狀態(tài)，它們的現(xiàn)金流情況比A股市場(chǎng)95%以上的上市公司要優(yōu)秀。

第二個(gè)因素，強(qiáng)有力的現(xiàn)金分紅，可觀的股息率給市場(chǎng)看到滿滿的誠(chéng)意。

從“三桶油”的分紅方案分析，2023年“三桶油”的分紅方案都顯得特別大方。

以中國(guó)石油為例，2023年總派息金額達(dá)到420億元，股利支付率已經(jīng)超過(guò)50%，對(duì)應(yīng)的A股股息率超過(guò)4.5%。

以中國(guó)石化為例，在去年?duì)I收與凈利潤(rùn)雙降的背景下，依然采取大額分紅的動(dòng)作，2023年度派息比例達(dá)到了75%。中國(guó)海洋石油全年派息額高達(dá)594.58億，占凈利潤(rùn)約44%。

第三個(gè)因素，護(hù)盤的影響。

“三桶油”的總市值超過(guò)3萬(wàn)億，占據(jù)市場(chǎng)一定的權(quán)重比例。在市場(chǎng)指數(shù)處于調(diào)整的環(huán)境下，“三桶油”可以起到很好的護(hù)盤影響。

今年1月底，“三桶油”先于市場(chǎng)指數(shù)出現(xiàn)了觸底反彈的行情，股市到2月初才探出調(diào)整的低點(diǎn)。由此可見(jiàn)，在下跌行情中，“三桶油”起到了很好的護(hù)盤影響，在上漲行情中，“三桶油”可以起到很好的助漲影響。

第四個(gè)因素，估值足夠便宜，更容易成為大資金建倉(cāng)的品種。

經(jīng)歷了近兩年的大幅上漲之后，“三桶油”的股價(jià)已經(jīng)較低點(diǎn)上漲不少，但估值也只是10倍左右，這個(gè)估值水平比巴菲特的重倉(cāng)股西方石油還要便宜。

足夠便宜的估值水平，疊加地緣局勢(shì)的因素，成為了大資金炒作的理由。在市場(chǎng)處于一片悲觀的氛圍下，大資金在市場(chǎng)情緒冰點(diǎn)的時(shí)候已經(jīng)悄悄進(jìn)場(chǎng)，大資金早已完成了底部吸籌建倉(cāng)的動(dòng)作。

“三桶油”營(yíng)收下滑，卻股價(jià)出現(xiàn)了漲不停的現(xiàn)象。實(shí)際上，還是提前反映出其周期屬性的一面。即使受到油價(jià)周期性的影響，但因“三桶油”的現(xiàn)金流充裕、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、股息分紅大方，所以也會(huì)從一定程度上弱化其周期屬性，在估值底部區(qū)域成為了大資金的配置對(duì)象。

跌多了會(huì)漲，漲多了也會(huì)下跌，本質(zhì)上還是周期性的規(guī)律，“三桶油”的大幅上漲，也許更傾向于新資金抱團(tuán)拉升的影響因素，在油價(jià)處于上漲趨勢(shì)中，低估值、高股息以及盤子大等優(yōu)勢(shì)，卻成為了“三桶油”股價(jià)拉升的主要理由。