新年新氣象，進入2024年以來，以股份注銷為目的的回購方案在A股市場蔚然成風。

開年至今僅僅2個半月，計劃實施注銷回購的上市公司數量及回購金額已經大幅超過2023年全年。

與此同時，監管層對于注銷回購的支持態度也逐漸鮮明。

3月15日發布的《關于加強上市公司監管的意見（試行）》（下文簡稱“《意見》”）提出，要推動優質上市公司積極開展股份回購，引導更多公司回購注銷，增強穩市效果。

《意見》同時規定，上市公司以現金為對價，采用要約方式、集中競價方式回購股份并注銷的，回購注銷金額納入股利支付率計算。

注銷式回購比例大幅提升

今年以來，實施注銷式回購在A股上市公司中逐漸普及。

2024年至今僅兩個半月，累計已有57家上市公司新增披露注銷式回購計劃，還有30家上市公司將前期披露的回購股份用途變更為減資注銷，兩類上市公司合計共87家。

87家上市公司推行注銷式回購，從上市公司數量上看已超過2023年全年的55家；計劃回購注銷金額合計達227億元，也大幅高于2023年全年的累計金額143億元。

其中，千億市值規模的龍頭企業以金額超10億元的回購大單，為注銷式回購的推廣做出了帶頭表率作用。

3月8日，藥明康德(603259)宣布計劃斥資10億元回購股份，并擬將回購股份全部予以注銷并減少注冊資本，藥明康德表示此舉系為維護公司價值及股東權益。

在本次回購計劃披露前1個月，藥明康德剛剛完成一輪總金額達10億元的股份回購，所回購股份同樣計劃用于股份注銷。

2月27日，東方財富(300059)在完成前期披露的10億元股份回購之后宣布，調整回購股份用途，由原計劃用于員工持股計劃或股權激勵計劃，變更為用于注銷并減少注冊資本。

東方財富解釋稱，變更回購股份用途是為踐行“以投資者為本”的上市公司發展理念，切實維護廣大投資者利益、 增強市場信心。

股份回購是一種中性工具，注銷并減少注冊資本是回購股份的用途之一。

回購用于減資注銷會使企業總股本下降，在整體價值不變的情況下，實現每股內含資產價值和收益增加，能夠起到立竿見影回報投資者的效果。

從境外實踐來看，“注銷式”回購已是常態，被視為與現金分紅并駕齊驅的回報手段。

以已經完成股份回購的東方財富為例，該公司以10億元回購股份7145.26萬股，占總股本的0.45%。如后續股份注銷實施完畢，東方財富的總股本將由158.57億股下降至157.85億股，公司的每股凈收益將由0.516元/股提升至0.519元/股。與之類似，東方財富的各類每股指標均會有一定提升。

國聯證券近期發布的研報指出，以市值管理為注銷式回購多基于市場走勢、投資者信心等因素開展。研報統計，從上市公司發布回購預案后的市場表現來看，市值管理類回購注銷一個季度以內超額收益明顯，且顯著高于同期其他回購目的的公司表現。

真金白銀回報投資者

注銷式回購蔚然成風的新氣象背后，離不開市場各參與主體觀念的變化——建設以投資者為本的資本市場，讓廣大投資者有回報、有獲得感，正逐漸成為A股市場的共識。

今年1月，證監會副主席王建軍接受證券時報記者采訪表示，上市公司要牢固樹立回報股東意識，沒有合理的回報就不是合格的上市公司。“投資者買股票是要回報的，股市的長期回報要能高于存款、債券的收益，才是更加可持續的，”王建軍說，“我們將進一步完善上市公司質量評價標準，突出回報要求，大力推進上市公司通過回購注銷、加大分紅等方式，更好回報投資者。”

在監管層發聲關注之后，制度性的鼓勵也正逐步明確。3月15日最新發布的《關于加強上市公司監管的意見（試行）》中表示，要推動優質上市公司積極開展股份回購，引導更多公司回購注銷，增強穩市效果。

《意見》特別提出，“上市公司以現金為對價，采用要約方式、集中競價方式回購股份并注銷的，回購注銷金額納入股利支付率計算。”作為對比，現行的《上市公司股份回購規則》僅表示，“上市公司以現金為對價，采用要約方式、集中競價方式回購股份的，視同上市公司現金分紅，納入現金分紅的相關比例計算”。

另一方面，在上市公司層面，注銷式回購所具有的穩定市場信心、傳遞企業價值的積極作用，也逐漸被接受認可。

近期，醫藥上市公司密集宣布回購。除了前文藥明康德兩輪20億元注銷式回購方案外，凱萊英、泰格醫藥、九安醫療、泰坦科技、義翹神州等一批生物醫藥上市公司，也紛紛拿起了注銷式回購這一工具。

業內人士解讀稱，醫藥行業本輪回購除了積極響應“提質增效重回報”號召之外，也不排除是為了應對美國制裁打壓擔憂帶來的股價下行壓力，相關公司以最為直接見效的投資者回報舉措向市場注入強心劑。

九安醫療在回購方案中明確表示，最近二級市場股票價格已低于公司最近一期每股凈資產，公司管理層認為股價已經偏離了公司基本面。隨后，在回購方案披露一個月內，九安醫療已經支付6億元實施回購，回購股份比例超3%。

注銷式回購比例提升，以及回購規模大、覆蓋面廣、履約率高等新要素，共同構成了A股本輪回購潮的鮮明特點。

開源證券最新研報認為，A 股正迎史上最大回購潮，自2023 年8 月開始回購預案持續發布，在2024 年2月達到歷史新高。開源證券認為，考慮到市場依然處于低位，疊加政策放寬，預計 2024 年回購規模將超千億元。