“當下債券市場的動能效應依舊較強，2024年債市仍值得期待。”近日，光大保德信基金信用純債投資部總監(jiān)李懷定在接受澎湃新聞專訪時表示。

李懷定指出，“雖然債牛已經(jīng)持續(xù)了較長階段，部分利多因素或已在債市中有所反映，但從當前市場交易增量資金以及市場位置來看，我們認為尚未完全反映所有利多，或仍有進一步走強的空間。策略上，我們認為久期策略或繼續(xù)占優(yōu)，目前債市的配置價值依然值得期待。”

公開資料顯示，李懷定為復旦大學經(jīng)濟學博士，曾任光大證券研究所債券分析師，國信證券經(jīng)濟研究所固定收益高級分析師兼固定收益小組研究團隊負責人，匯添富債券基金經(jīng)理和長江養(yǎng)老固收投資經(jīng)理。自2021年6月起加入光大保德信基金，目前擔任信用純債投資部總監(jiān)、固收研究部聯(lián)席總監(jiān)、基金經(jīng)理。

作為一名具備16年固收投研積淀的投資老將，李懷定在采訪伊始就明確表達了對當前債市環(huán)境的樂觀態(tài)度。鑒于對債市的看好，李懷定于近期再度掛帥，擬任光大鼎利90天滾動持有期債券基金的基金經(jīng)理。

中期來看，盡管當前10年期國債已經(jīng)降至2.4%附近，但李懷定認為如下四個中長期因素可能仍會進一步推動債券收益率下行。

首先，李懷定指出，房地產(chǎn)行業(yè)對經(jīng)濟的影響尚未結(jié)束。如果當前出生人數(shù)保持低位水平，未來10年人口呈現(xiàn)趨勢，或會對房地產(chǎn)產(chǎn)生較長時間的影響。

其次，降息是否有必要？李懷定回答道，“當前銀行凈息差過低，央行仍有降息必要。”

他指出，雖然當前貸款利率需要降低，但目前制約貸款利率降低的核心因素在于存款成本持續(xù)保持高位，而截至去年3季度，根據(jù)上市銀行三季報，上市銀行計息負債成本仍高達2.0%附近，導致凈息差降至1.7%附近。“我們認為，如果企業(yè)維持當前水平，無論是LPR還是存款利率都有繼續(xù)降低的空間。”

與此同時，李懷定也表示，雖然當前債券收益率已經(jīng)接近或處于歷史低位，但因為企業(yè)盈利較低，導致企業(yè)實際債務成本仍較高。

“在企業(yè)盈利仍維持當前相對謹慎的預期下，債券收益率和貸款利率中樞仍有繼續(xù)下行的空間，直到平均綜合融資成本低于ROIC，屆時才有可能推動企業(yè)恢復擴大投資的意愿。”李懷定稱。

最后，李懷定坦言，目前的財政政策可能也會進一步推動債券收益率下行。積極的財政政策需要平衡實現(xiàn)經(jīng)濟社會目標和增強財政可持續(xù)性的雙重挑戰(zhàn)。

“結(jié)合目前的政策定調(diào)與一些重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，2024年整體市場環(huán)境仍有望利于債市。”李懷定進一步總結(jié)道，美國利率可能回落而中國財政謹慎寬松、貨幣配合，隨著美債利率下行國內(nèi)貨幣制約減輕，利率中樞緩步向下為主。

“總體上，預計2024年上半年我國經(jīng)濟增長仍需加大貨幣寬松力度扶持，資金利率中樞處于相對低位，利率債供給量少于下半年，加之銀行、理財產(chǎn)品和保險的配置需求較為旺盛，債券收益率或仍將處于低位態(tài)勢。”李懷定稱。