3月1日，國家統計局公布2024年2月中國采購經理指數運行情況。制造業采購經理指數（PMI）為49.1%，比上月下降0.1個百分點。

2月份，非制造業商務活動指數為51.4%，比上月上升0.7個百分點，高于臨界點，表明非制造業擴張步伐繼續加快。

2月份，綜合PMI產出指數為50.9%，與上月持平，高于臨界點，表明我國企業生產經營活動總體繼續擴張。

制造業PMI略有回落，生產指數9個月來首次降入收縮區間

2月份，制造業PMI較上月回落0.1個百分點至49.1%。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河分析指出，這是由于春節假日因素影響，制造業處于傳統生產淡季，加之疫情防控平穩轉段后企業員工假期返鄉增多，企業生產經營受到較大影響。

從分項指數看，生產指數（49.8%，比上月下降1.5個百分點）、新訂單指數（49.0%，與上月持平）、原材料庫存指數（47.4%，比上月下降0.2個百分點）、從業人員指數（47.5%，比上月下降0.1個百分點）、供應商配送時間指數（48.8%，比上月下降2.0個百分點）均低于臨界點。

其中，值得注意的是，生產指數下降幅度較大，且9個月來首次降入收縮區間。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，這是拖累2月PMI指數整體下行的主要原因，符合歷年春節期間生產指數下行的一般規律。

中國物流信息中心文韜認為，生產端受春節假期因素影響波動相對明顯，生產活動有所放緩，但這種回落預計為短期現象。

需求端看，相關指數仍然在榮枯線以下，制造業市場需求不足的情況依然較為突出。數據顯示，新訂單指數已連續5個月處于收縮區間。王青認為，房地產行業低迷背景下，居民消費信心受到影響，是制造業需求不足的主要原因。更為重要的是，2月央行降準落地、5年期以上LPR報價大幅下調0.25個百分點，城市房地產融資協調機制也加速落地，穩增長政策明顯發力，但對市場需求的提振效應尚不明顯，背后是2月樓市繼續處于低迷狀態。

2月新出口訂單方面，較上月下降0.9個百分點至46.3%，“這意味著盡管今年全球貿易趨于回暖，但短期內我國出口恐難現大幅增長，外需對宏觀經濟的拉動作用不宜過度高估。”王青說。

文韜表示，企業調查顯示，反映市場需求不足的制造業企業比重超過61%，表明制造業企業對市場需求不足的感受仍比較強烈，促消費擴需求政策有待進一步夯實。

價格端看，2月制造業PMI中的兩項價格指數“一升一降”——出廠價格指數較上月上升1.1個百分點至48.1%，主要原材料購進價格指數較上月下降0.3個百分點至50.1%。王青認為，近期紅海局勢緊張對國際大宗商品價格的推升效應減弱，而國內房地產行業繼續處于調整狀態，加之春節假期需求下降，2月國內主導的鋼鐵、水泥、煤炭等大宗商品價格穩中偏弱。考慮到上年同期價格基數平穩，預計2月PPI同比降幅仍將從上月的-2.5%收窄至-2.3%左右。

服務業擴張力度有所增強，短期仍是拉動經濟增長的主要引擎

2月份，非制造業商務活動指數上升0.7個百分點至51.4%，連續3個月上升，且擴張步伐繼續加快。

其中，服務業景氣回升，服務業商務活動指數較上月上升0.9個百分點至51.0%，連續兩個月處于擴張區間，且擴張力度有所增強。王青指出，短期內服務業仍將是拉動經濟增長的主要引擎。

“受春節假日等因素帶動，與節日出行和消費密切相關的行業生產經營較為活躍。”趙慶河指出，其中，零售、鐵路運輸、道路運輸、餐飲、生態保護及公共設施管理等行業商務活動指數位于53.0%以上；航空運輸、貨幣金融服務、文化體育娛樂等行業商務活動指數位于60.0%以上高位景氣區間，業務總量增長較快。

建筑業商務活動指數雖然較上月下降0.4個百分點，但仍位于擴張區間（53.5%），建筑業總體延續增長態勢。王青認為，該指數的回落符合春節期間波動規律，但繼續處于高景氣狀態，與近期基建投資提速相印證，是穩增長政策發力的清晰信號。

制造業市場需求不足值得重視，促消費擴需求政策有待進一步夯實

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，綜合看，國內經濟整體呈現穩步修復態勢，但制造業活動仍處于收縮區間，部分行業企業仍面臨不少經營困難，宏觀政策對經濟復蘇支持仍不能松懈，并提升宏觀政策實施效率，在推動消費和需求穩步修復的同時，不斷優化供給結構，讓市場供需進入良性循環。

從趨勢看，文韜認為，3月份制造業生產或較快回升，疊加需求、價格和預期等方面的變化，制造業后期回升具備基礎。不過，制造業市場需求不足依然較為突出，促消費擴需求政策有待進一步夯實。

王青認為，3月制造業和服務業PMI指數有望改善，但制造業PMI指數回升至擴張區間還需要過程。后期回升速度將主要取決于三個因素，一是在房地產支持政策全面加碼前景下，樓市能否較快企穩回升。二是一季度財政政策穩增長加力后，2024年初基建投資能否較快形成實物工作量。三是以舊換新促消費政策將在多大程度上拉動耐用品消費。

周茂華認為，隨著疫情影響逐步減弱，國內宏觀政策有力支持，居民就業和收入持續改善，居民消費信心和能力穩步提升，消費和內需動能在逐步增強，預計今年服務業有望保持穩健擴張。