文 | 蕭田

吊足“果粉”胃口的蘋果混合現(xiàn)實(shí)（MR）頭顯Vision Pro 終于來了，背后沉寂許久的果鏈企業(yè)也再次回到了聚光燈之下。

在“Apple的200家主要供應(yīng)商中，有151家在中國生產(chǎn)”——在不久前的首屆中國國際供應(yīng)鏈促進(jìn)博覽會(huì)的蘋果公司展臺(tái)上，這是一條最醒目的標(biāo)語。

在過去的十幾年里，以蘋果為代表的跨國企業(yè)，既受益于中國供應(yīng)鏈，也推動(dòng)了中國供應(yīng)鏈的蓬勃發(fā)展。背后的供應(yīng)鏈企業(yè)自從“傍上”蘋果后，股價(jià)與業(yè)績齊飛，在A股備受追捧。

但近年來，全球消費(fèi)電子行業(yè)遇冷，和蘋果之間相互成就的果鏈企業(yè)也“一損俱損”。

2021年以來，果鏈幾大巨頭——立訊精密（002475.SZ）、藍(lán)思科技（300433.SZ）、歌爾股份（002241.SZ）、領(lǐng)益智造（002600.SZ）的最新市值距最高點(diǎn)縮水54%至73%不等，49家蘋果概念股總市值縮水超8000億元，且無改善的跡象，許多果鏈企業(yè)還出現(xiàn)明顯的凈利潤下滑。

以藍(lán)思科技為例，自2012年起，蘋果就是藍(lán)思科技的第一大客戶，多年來隨著蘋果手機(jī)的爆銷，藍(lán)思科技的營收和市值也一路水漲船高。

2015年3月18日，藍(lán)思科技成功登陸資本市場，上市9年來，藍(lán)思科技股價(jià)一度高達(dá)40.75元/股，市值突破2030億；而截至今年2月21日，股價(jià)為11.57元/股，其總市值只有576.56億。

近日，備受矚目的蘋果Vision Pro在美國太平洋時(shí)間1月19日5點(diǎn)開始接受預(yù)訂，2月2日正式發(fā)售。參與制造的藍(lán)思科技股價(jià)應(yīng)聲上漲，當(dāng)日股價(jià)最高達(dá)到11.93元/股。

然而在蘋果“吃肉”供應(yīng)鏈“喝湯”的合作模式下，不止藍(lán)思科技，大家無一例外依舊焦慮。

1、果鏈企業(yè)能否“狂歡”的隱憂

“iPhone將人們引入移動(dòng)時(shí)代，VisionPro將標(biāo)志著空間計(jì)算的時(shí)代到來。”蘋果公司CEO蒂姆·庫克在Vision Pro發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)了其重要意義。

作為庫克十分看重的最新品類，起售價(jià)高達(dá)3499美元的蘋果Vision Pro距離正式發(fā)售的節(jié)點(diǎn)也越來越近。

庫克早就開始調(diào)動(dòng)各方人馬為Vision Pro發(fā)售備戰(zhàn)。為了打好這一戰(zhàn)，蘋果正從硬件生態(tài)聯(lián)動(dòng)、豐富軟件應(yīng)用以及確保供應(yīng)鏈三方面提供保駕護(hù)航。

據(jù)多家消費(fèi)電子供應(yīng)鏈公司的人士透露，蘋果新一代MR產(chǎn)品Vision Pro的首批備貨40萬左右，2024年的銷量目標(biāo)是100萬臺(tái)，第三年達(dá)到1000萬臺(tái)。

從數(shù)據(jù)來說 ，蘋果的這個(gè)備貨計(jì)劃對于整個(gè)“果鏈”的所有企業(yè)而言，無疑都是一個(gè)特大的利好消息。

2023年以來受消費(fèi)者預(yù)期、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力等因素影響，消費(fèi)電子行業(yè)下滑趨勢并未得到徹底扭轉(zhuǎn)。在這種情況下，消費(fèi)電子代工龍頭企業(yè)如藍(lán)思科技等也都遭遇了重創(chuàng)，業(yè)績、股價(jià)全面下調(diào)，持續(xù)暴跌三年，營收、利潤雙降，患有“果鏈依賴癥”的企業(yè)更是哀鴻遍野，陷入虧損局面。

站在產(chǎn)業(yè)層面來說 ，圍繞蘋果的整個(gè)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)界，更希望能夠從蘋果的新產(chǎn)品中，發(fā)現(xiàn)消費(fèi)電子新周期開啟的信號(hào)，進(jìn)而為下一個(gè)階段的發(fā)展蓄力。

產(chǎn)業(yè)鏈消息顯示，與中國供應(yīng)鏈在蘋果iPhone 15產(chǎn)品占比較低不同，中國供應(yīng)鏈在蘋果VisionPro的占比高達(dá)60%。

因此，國內(nèi)不少“果鏈”企業(yè)已經(jīng)開始“認(rèn)領(lǐng)”Vision Pro制造商身份。

藍(lán)思科技相關(guān)負(fù)責(zé)人就表示，在MR頭顯領(lǐng)域，公司與多家大客戶都在協(xié)同開展相關(guān)外觀、結(jié)構(gòu)、光學(xué)部件的研發(fā)生產(chǎn)，公司的新技術(shù)、新材料、新設(shè)備得到深度應(yīng)用。據(jù)公開信息顯示，Vision Pro的部件中，包括前蓋玻璃、攝像頭鏡片、透鏡膜等正是由藍(lán)思科技供應(yīng)。

但從2016的“VR元年”以來，這個(gè)行業(yè)就在“風(fēng)口”和“寒冬”的兩極中周而復(fù)始。

干了那么多年的Pico“收縮過冬”；谷歌、微軟、三星等科技巨頭，在VR領(lǐng)域進(jìn)進(jìn)出出；Meta的很多AR/VR投資也被離職員工吐槽是“亂花錢”……

雖然萬眾期盼的蘋果提出一個(gè)新概念——混合現(xiàn)實(shí)，押注“空間計(jì)算”。但實(shí)際上，蘋果仍承受了不小的壓力，因?yàn)樘O果不僅僅是想要推出一個(gè)新產(chǎn)品，更希望打造一個(gè)新的終端標(biāo)桿，開啟一個(gè)引領(lǐng)性的消費(fèi)電子新時(shí)代。

蘋果在消費(fèi)電子行業(yè)的地位一時(shí)難以撼動(dòng)，但Vision Pro的創(chuàng)新不是顛覆性的，只不過是以更成熟的產(chǎn)品化、工程化優(yōu)勢，形態(tài)和Oculus Quest類似，“徒手互動(dòng)”背后的手勢識(shí)別技術(shù)也曾在部分主流頭顯設(shè)備上試水。

對于消費(fèi)者和從業(yè)者而言，不能高估蘋果Vision Pro所帶來的技術(shù)革命；而對于藍(lán)思科技這樣產(chǎn)業(yè)鏈端企業(yè)來說，顯然，也不能低估蘋果Vision Pro失敗的可能性。

2、果鏈巨頭的躊躇時(shí)刻：逃離還是更堅(jiān)定綁定蘋果？

作為果鏈企業(yè)中的重要企業(yè)，藍(lán)思科技也有“蘋果依賴癥”。

這一點(diǎn)從創(chuàng)始人的發(fā)家經(jīng)歷就能看出：從一個(gè)從打工妹到中國女首富，周群飛的故事堪稱逆襲。

早年，中學(xué)輟學(xué)在主營手表玻璃的澳亞光學(xué)玻璃制品廠打工，后與家人開啟了手表玻璃行業(yè)的創(chuàng)業(yè)之路，機(jī)緣巧合之下，周群飛接下了TCL手機(jī)訂單，然后業(yè)務(wù)版圖逐漸擴(kuò)大，打入摩托羅拉供應(yīng)商體系，再到位初代iPhone供貨，與蘋果搭上了線。

成為“果鏈”的一員后，藍(lán)思科技走上了狂飆之路。

2014年，成為全球最大的觸控功能玻璃面板生產(chǎn)商，占據(jù)全球一半以上市場份額。

2015年，創(chuàng)業(yè)板上市，市值一度超過千億，周群飛一舉成為當(dāng)年的中國女首富，藍(lán)思科技此時(shí)從蘋果供應(yīng)商的幕后走到了臺(tái)前，站在了聚光燈下。

隨著與蘋果合作的加深，藍(lán)思科技與蘋果的“捆綁”也越來越緊。

2017年至2020年，蘋果訂單在藍(lán)思科技營收占比維持在50%左右，到2021年這一比例達(dá)到66%，2022年更是超過70%。

在外界看來，成為與蘋果深度捆綁的一員，也意味著越來越被動(dòng)的姿態(tài)，以及“更多雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的隱患。

但這一頗具上帝視角的論斷，既低估了其對大客戶的依賴，也忽略果鏈的復(fù)雜性。

以另一家果鏈企業(yè)——立訊精密為例，為了更好的服務(wù)好蘋果，上市以來，立訊精密接連收購了昆山聯(lián)濤電子、蘇州美特、江蘇瑋創(chuàng)、昆山瑋新和高偉電子等企業(yè)，切入了蘋果iPad連接線供應(yīng)鏈、蘋果聲學(xué)器件領(lǐng)域、蘋果手機(jī)的組裝業(yè)務(wù)和攝像頭模組業(yè)務(wù)等。

這點(diǎn)上，藍(lán)思科技也如出一轍。

近年來，藍(lán)思科技在深耕手機(jī)蓋板玻璃業(yè)務(wù)的同時(shí)，也在不斷拓展金屬、藍(lán)寶石等多種材料的外觀件、結(jié)構(gòu)件，并積極布局下游的組裝業(yè)務(wù)。

其中，2020年，藍(lán)思科技耗資94億收購了智能手機(jī)金屬機(jī)殼廠商可勝科技與可利科技，由此獲得了金屬結(jié)構(gòu)件供應(yīng)能力。這兩家公司主要為蘋果產(chǎn)品代工的金屬中框業(yè)務(wù)，也就是為iPhone、MacBook等產(chǎn)品做金屬外殼等。

現(xiàn)在來看，“逃離蘋果”，或者說雞蛋不放在同一個(gè)籃子里，成為了外界評(píng)判果鏈企業(yè)未來成長性的一個(gè)重要指標(biāo)。

事實(shí)上，沒有人比果鏈企業(yè)更了解自身隱憂所在—— 價(jià)值感低、議價(jià)權(quán)缺失、受制于產(chǎn)品或政策變化、業(yè)績增長缺乏支撐力。

這極其考驗(yàn)一家公司的遠(yuǎn)見和魄力。

所以在未有明確方向之前，寧可與蘋果綁的更深，也不會(huì)邁出冒險(xiǎn)的一步，哪怕是一小步。這也幾乎是所有果鏈企業(yè)身上的通病。

3、新能源車和光伏有可能是果鏈的解藥嗎？

另一個(gè)比較有意思的現(xiàn)象是，或?yàn)榱藬[脫蘋果，又或是尋找下一個(gè)蘋果，“果鏈”巨頭們近年來也紛紛開啟了多元化的轉(zhuǎn)型。

和蘋果綁定最深的立訊精密，早年間就在汽車領(lǐng)域布局業(yè)務(wù)，在2021年明確提出了“三個(gè)五年”的戰(zhàn)略，最終目標(biāo)是在第三個(gè)五年內(nèi)成為全球零部件Tier1領(lǐng)導(dǎo)廠商。

歌爾股份從2012年開始布局VR為代表的智能硬件業(yè)務(wù)，先后成為索尼旗下PSVR、Meta旗下Oculus和字節(jié)旗下Pico的重要供應(yīng)商；

前果鏈企業(yè)歐菲光進(jìn)軍新能源汽車影像模組領(lǐng)域，領(lǐng)益智造則在電子及通訊業(yè)務(wù)外選擇發(fā)力汽車和光伏賽道，2021年以來先后投資數(shù)十億元于新能源汽車領(lǐng)域的多個(gè)項(xiàng)目。

藍(lán)思科技也不例外，但顯然走的更遠(yuǎn)一些。

早在2015年，藍(lán)思科技就開始布局新能源汽車領(lǐng)域。2021年底，藍(lán)思科技智能汽車組件與電子信息綜合研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目落地上海臨港新片區(qū)，成為上海臨港以汽車電子為主要發(fā)展方向的重大項(xiàng)目。同時(shí)，藍(lán)思科技位于黃花園區(qū)的車載募投項(xiàng)目也在2022年底建設(shè)完成。

藍(lán)思科技在汽車電子領(lǐng)域的產(chǎn)品主要有車載觸控顯示面板、新型B柱、新型汽車玻璃、充電樁等。

與此同時(shí)，2021年11月，藍(lán)思科技斥資10億設(shè)立了全資子公司湖南藍(lán)思新能源有限公司，主要從事光伏玻璃產(chǎn)品、光伏設(shè)備及元器件、光伏發(fā)電項(xiàng)目等業(yè)務(wù)。去年4月又成立了湖南藍(lán)晶光伏科技有限公司，主要生產(chǎn)光伏電池。

客觀而言，無論是新能源車還是光伏，兩者都是充滿前景的賽道。

一方面，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，在智能電動(dòng)汽車方面積累了先發(fā)優(yōu)勢，無論是產(chǎn)品、技術(shù)還是用戶體驗(yàn)，中國的高端智能電動(dòng)汽車品牌對于海外的豪華品牌已經(jīng)形成了超越，這種領(lǐng)先優(yōu)勢在全球汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化和智能化趨勢的推動(dòng)下也越發(fā)明顯。

另一方面，近年來，我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，高原、沙漠甚至是海上，都能看到光伏電池板的身影。核心技術(shù)的突破，也讓中國的光伏產(chǎn)品走向了更大的市場。

在龐大的市場需求背后，汽車玻璃和光伏玻璃都有可能為藍(lán)思科技打開新的成長空間。但要說是藍(lán)思科技擺脫“蘋果依賴癥”的解藥，那可能還為時(shí)過早。

就比如光伏玻璃的門檻極高，為了保證高透光率，玻璃含鐵量要低于0.015%，普通玻璃的這一數(shù)值通常在0.2%以上，同時(shí)，光伏玻璃還要耐腐蝕、耐高溫、抗輻射，光伏玻璃的制作難度可想而知。

也正是因?yàn)槿绱耍帕x光能和福萊特這兩個(gè)光伏玻璃龍頭，憑借著技術(shù)壁壘（接近80%的良率）和極強(qiáng)的成本控制能力（30%左右的毛利率），攜手占據(jù)了超過60%的市場份額。

果鏈企業(yè)背后有一個(gè)“鏈主”——蘋果，它在帶著、推動(dòng)著整個(gè)供應(yīng)鏈往前跑。但換道之后的新能源車和光伏領(lǐng)域早已經(jīng)巨頭林立，更是不乏創(chuàng)新力十足的供應(yīng)鏈代工企業(yè)。

在一個(gè)行業(yè)的上游“躺贏”久了藍(lán)思科技能否實(shí)現(xiàn)突破，其實(shí)難度不小。

立訊精密董事長兼總經(jīng)理王來春曾給企業(yè)未來做了一個(gè)定義——立志做一個(gè)“擺渡人”，而不是“淘金人”。在她看來，淘金人的收成很大部分取決于運(yùn)氣，而擺渡人的收成完全取決于自己有多勤奮。

但在一號(hào)公司看來，果鏈企業(yè)恰恰是要跳脫出做勤奮的“擺渡人”的思想桎梏，爭做有遠(yuǎn)見能找到金子的“淘金者”，有時(shí)候選擇比努力更重要。