圖片來源：Global Times

摘要：

2023年光伏業績出爐，一些企業凈虧10多億元，面臨退市風險，有些單季虧20億，還有一些企業轉虧為盈，凈利潤預增20倍以上。這份喜憂參半的報告，透露出哪些信息？

撰文 | Shushu

編輯 | Tang

→這是《環球零碳》的第957篇原創

2023年，被稱之為“最牛賽道”的光伏產業，贏得了裝機增長，卻在資本市場跌跌不休。

即使是在新增光伏裝機突破200GW大關前提下也是如此。自2023下半年來幾乎連一次像樣的反彈都沒有，“腰斬”、“膝蓋斬”、“腳踝斬”接連而來。

投資者稱：跌麻了。

如今，“跌麻了”的現象也反映在2023光伏上市公司業績中，已發布報告的58家企業中，有25家企業利潤下滑，其中14家企業出現虧損。

以硅料龍頭大全能源為例，從去年一季度開始就遭遇營收、凈利同比雙降，業績報告顯示，2023年凈利潤同比下降69.67%到70.19%。

對于業績變動原因，大全能源解釋得很明白，主要是硅料價格大幅走低。

如果說大全能源凈利降幅尚在意料之中，那么硅片企業的業績“爆雷”還是令許多從業者感嘆“沒有想到”。

尤其是當硅片巨頭TCL中環披露預計2023年凈利潤同比下降29.6%至38.4%，單四季度虧約20億元時，當日其股價直接跌停，并帶崩光伏板塊。

要知道，2018年至2022年期間，TCL中環股價曾暴漲十倍，市值最高超2000億元。然而，目前已較最高峰跌去約四分之三。

圖說：TCL中環股價變化圖
來源：谷歌財經

為此，TCL中環給出的理由也很誠懇，產業鏈競爭博弈加劇，光伏產業鏈主要產品價格下降明顯，盈利艱難，另外參股公司股權的處置帶來的一次性賬面虧損也產生較大負面影響。

然而，當一些光伏企業慘淡經營，凈虧10多億元時，還有企業卻轉虧為盈，凈利潤預增20倍以上。

這份喜憂參半的光伏2023業績預告，又會給2024的光伏企業發展透露出哪些信息呢？

01--這些光伏企業即將破產或退市？

對于業績下滑，不少光伏企業都給出了同樣理由：產業鏈價格下跌。

2023年10月是令整個光伏行業嘩然的標志性節點。這個月，有光伏企業在雙面雙玻單晶PERC組件招標中首次投出低于1元/瓦的爆炸性低價。

在這之后，組件價格繼續下跌，從2023年初到年末，直接腰斬，讓原本還有盈利的硅片、電池環節也開始出現價格倒掛。

圖說：光伏組件價格走勢（元/W）
來源：中信建投期貨

第一批“倒下”的是跨界企業。

據不完全統計，2023年下半年以來，此前高調跨界光伏的上市公司中，已有近10家公司相繼終止光伏相關的項目、再融資計劃等，最短跨界時間僅一個月。

例如，奧維通信在2023年初宣布跨界光伏并發布重大資產重組事項，擬通過與上海熵熠組建合資公司，投資建設5GW高效異質結太陽能電池及組件項目。半年不到，該公司便終止該項目重大資產重組計劃。

還有從事包裝印刷油墨的樂通股份，曾在2023年7月計劃投入47億跨界光伏。僅一個月后，該公司便將投資金額大幅調低至1250萬元，幾乎等于取消跨界。

如果說，跨界公司因光伏較高的技術壁壘而“倒下”，那么，更專業的光伏企業也在面臨破產危機。

有機構預測，雖然2024年光伏安裝量增長正值組件價格最低點，屬虧本叫買賣，但是組件出貨量排名前10的頭部企業由于資金和技術優勢，仍將占領大部分市場份額，相對較安全。

最危險的是排名10-20的中型光伏企業，虧本銷售的同時還沒有訂單，可能會面臨破產或退市。

有光伏行業資深人士告訴新浪財經，中型企業里，尚德電力、億晶光電、正信光電、TCL中環旗下的環晟2024年可能會更加艱難。

而在2023年已披露業績的光伏企業中，嘉寓股份成為有“退市風險”典型代表。其報告顯示，歸屬于上市公司股東凈利潤虧損12~15億元，并且2023年度期末凈資產預計為負。

據深交所規定，若上市公司出現“最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值”，其股票交易將被實施退市風險警示。

02--這些企業押對寶，吃到一波紅利

雖然有光伏企業虧損且面臨退市風險，但從2023年已披露的業績來看，還有多家企業歸母凈利與去年同期相比大幅增長。

例如，協鑫集成和晶科能源披露，預計2023年均實現歸母凈利潤同比增長100%以上；東方日升和天合光能也實現歸母凈利潤同比增長40%以上。

值得注意的是，這些實現增長的企業都有一些共同點，即2023年重點布局和提升N型先進產能占比與結構優化。

一般而言，技術迭代過程中最先實現技術突破和有大規模量產能力的公司，會最先受益。也就是說，這些公司因吃到第一波技術紅利而業績增長。

目前正值P型電池與N型電池的技術轉換期，N型電池的三種技術路線，TOPCon、HJT、IBC電池的量產效率早已經突破PERC電池的理論極限。

這時候誰最早壓對N型電池的技術路線，誰就能勝出。晶科能源則成為這場“混戰”中的第一批佼佼者。

2019年，晶科能源就開始布局N型電池中TOPCon路線。截至2023年底，TOPCon規劃產能55GW，出貨占比60%以上，位居行業第一，成功實現大規模量產。

來源：浪哥財經

數據顯示，晶科能源在2023一年賺到的利潤，就超過了前四年的利潤總和。TOPCon產能的釋放不僅撐起晶科能源的業績，還讓其組件出貨量反超隆基綠能重返行業第一，成為一個在2023年仍然能夠高速成長的罕見企業樣本。

另一個最大贏家是做光伏銀漿的龍頭帝科股份，由于2023年TOPCon電池銀漿需求擴大，促使其業績快速上漲，2023年預計實現凈利潤同比增長2178.05%～2408.95%，是目前漲幅最大的企業。

圖說：光伏原材料&輔材企業業績情況
來源：北極星太陽能光伏網

然而，同樣是N型，但并未堅定選擇TOPCon技術的企業業績卻截然相反。

以押寶BC電池技術的愛旭股份為例，2023年凈利潤為7.35億，同比減少66.71%，其中，前三季度的凈利潤18.87億，也就是說單四季度虧了10個億。

據浪哥財經統計，2023年愛旭股份ABC組件和電池片產能規劃達到25GW，但實際出貨只有0.7-0.8GW?？雌饋?，產品造出來了，但沒賣出去。

相比TOPCon電池技術，BC電池生產難度大、技術要求高，目前還沒形成規模效應。而HJT則需要完全重建生產線，投資成本最高。

因此，在光伏降本增效的大環境下，TOPCon電池技術基本成為了最優解。

03--這些企業全線飄紅，穩穩賺錢

相比于光伏產業鏈的企業環節，光伏逆變器和支架的細分賽道表現最穩。無論是產業鏈價格下跌還是電池技術迭代，2023業績報告中，這類企業表現十分亮眼，可以形容為：穩穩賺大錢。

以中信博為例，其主營業務為光伏支架系統的設計、研發、生產和銷售。該公司預計2023年實現凈利潤約3.54億元，同比增加約696.70%。

截至2023年底，中信博在手訂單共計約47億元，原因是全球光伏集中式地面電站市場新增裝機需求旺盛，光伏支架的市場需求也隨之擴大。

光伏逆變器企業中，陽光電源以93～103億元、凈利潤同比增長157%~187%，扣非后凈利潤表現更為亮眼，同比增幅高達200%。

對于業績增長的原因，陽光電源表示得益于全球新能源的快速發展。更值得關注的是，除光伏逆變器產品外，儲能業務成逆變器企業新的增長極。

據《儲能產業研究白皮書2023》顯示，2022年陽光電源儲能系統出貨量連續七年位居中國企業第一，并首次摘得全球儲能系統出貨桂冠。

看來，第二增長極對光伏企業發展也至關重要。

上海交通大學太陽能研究所所長沈文忠教授認為，光伏產業每五年經歷一個發展周期，企業不能把寶壓在一種路線上。

總體來說，2023年的光伏產業鏈正在“不理性”的路上狂飆，企業盈利難成為常態，導致市場信心較弱，但對于有成本優勢的優質企業來說，此時拼業績可能是最后一波調整。

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參考資料：

[1]https://www.stcn.com/article/detail/1107927.html

[2]https://www.stcn.com/article/detail/1111449.html

[3]https://finance.sina.cn/2024-02-03/detail-inaftiiu0072617.d.html

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[6]https://mp.weixin.qq.com/s/eZEkWeTgYSVOm0jMEJxfQg

[7]https://www.stcn.com/article/detail/1099975.html

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[13]https://mp.weixin.qq.com/s/u9hn7JAZ4GT-bH5_PFV9wA

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