2023年豬價低位徘徊，市場認為產能去化將持續且存加速跡象。

從供給層面看，2023年生豬產能端整體仍處于高位。據農業農村部數據，2023年生豬出欄72662萬頭，同比增加3.8%。2023年4季度末生豬存欄43422萬頭，環比降1.8%。能繁母豬基數下降，預計2024年供應邊際向下。2023年4季度末能繁母豬存欄4142萬頭，環比降2.3%，已連續12個月回調。

生豬價格走勢

觀察近三年的生豬價格走勢。據國家統計局數據，全國生豬（外三元）市場價格從2021年1月的36.8元/公斤開始震蕩下降，至10月上旬的最低點10.5元/公斤后上漲，到11月下旬的18.2元/公斤后開始下跌。進入2022年，生豬價格持續震蕩下跌，直到3月下旬開始上揚，至10月下旬再次下跌，12月中旬跌破20元/公斤，2023年1月中旬跌破15元/公斤，3月反彈至15元/公斤以上，4月上旬至7月中旬，持續處于15元/公斤以下。7月下旬至10月中旬有所反彈，價格運行在15至17.5元/公斤之間。2023年10月下旬至今，徘徊在14-15元/公斤左右。

全國生豬（外三元）市場價格。
數據來源：國家統計局、Wind

“非典型”周期階段

國泰君安期貨研報認為，傳統豬周期規律“失效”，現處于“非典型”周期階段。

回顧2006年-2022年的4輪豬周期，市場總結出傳統豬周期規律，通常一輪完整豬周期約4年，上行階段15-18月，高位震蕩階段16-20月，下行周期15-18月。每輪周期節奏亦極為相似，由于生豬價格主要由供應節奏左右，非瘟前市場參與者結構較為固定，具有類似的財務結構和生產規律，再通過利潤傳導，帶動產能變化，最終形成傳統豬周期規律。

國泰君安期貨研報指出，2021年全年生豬產業大幅虧損，現貨價格低迷，帶動養殖端去產能，2022年3月加速去化，同年4月現貨價格逐步筑底回升，當期市場認為新周期已啟動，然而，上行周期僅僅持續半年，現貨價格觸頂回落，3個月時間現貨價格跌破成本線，且2023年全年維持13.5至17.5元/公斤區間運行。傳統豬周期規律失效，現階段進入“非典型”豬周期，需基于市場新形勢總結新規律。

如何看待2024年豬價？

上市豬企對2024年的豬價走勢保持了相對樂觀的態度。

牧原股份（002714.SZ）認為，近期豬價上漲具有區域性特點，部分省份仔豬及商品豬價格有一定上漲，主要為節前短期供需變化所致。全年來看，預計2024年整體價格表現相比2023年更樂觀一些。在供給端，當前能繁母豬仍處于較高水平，但整體為下降趨勢，2024年生豬供應量預計將低于去年；在需求端，隨著經濟逐步企穩，2024年需求量預計將有一定上升。

溫氏股份（300498.SZ）表示，當前行業生豬存欄依然處于高位，消費未見明顯利好，公司總體對豬價保持審慎樂觀的態度。

國泰君安期貨研報認為，2024年產業新格局基本形成，集團增量幅度有限，規模場及散戶部分退出市場，供應總量下降，需求維持穩定，供需邊際轉向，新一輪豬周期或將啟動。上半年供應端偏寬松，成本中樞下移，且春節后為傳統消費淡季，現貨價格承壓；下半年供應端偏緊，需求季節性回升，供需邊際拐點有望出現，上行周期提升投機群體參與積極性，預計2024年現貨價格將呈現先弱后強走勢。