“中國基金報”微信公號11月10日消息，一份檢測報告成為西鳳酒8載上市路上新的攔路虎。

日前，西鳳年份酒被曝毒性是三聚氰胺20倍，將這家偏居陜西省寶雞的酒企推至輿論的風口浪尖。 業內人士認為，出現塑化劑會對企業產生巨大影響，將嚴重影響酒企全國化運營以及IPO計劃。

西鳳酒塑化劑被曝超標

11月7日，上海國際酒業交易中心發布了對“西鳳國典鳳香50年年份酒【2012珍藏版】”（下稱“西鳳年份酒”）的檢驗報告。報告顯示，西鳳酒送檢的3瓶年份酒兩項塑化劑均超標近三倍。

上述報告顯示，西鳳年份酒的鄰苯二甲酸異丁酯（DIBP，俗稱“增塑劑”）檢測結果為1.44mg/kg，報告為限值0.5mg/kg；鄰苯二甲酸二正丁酯（DBP，俗稱“塑化劑”）檢測結果為1.02mg/kg，對應限值為0.3mg/kg。兩項塑化相關化學添加劑的含量均接近限定標準的三倍。

據了解，此次檢測結果是對三瓶60%vol、500ml/瓶的西鳳年份酒檢測得出。對此，西鳳股份發布公告稱，該批次年份酒是在2012年5月定制生產。在2013年的白酒檢測中，不含DBP指標檢驗項目，因此完全符合彼時（GB/T19508-2007）的安全標準。但是目前仍有部分該批次產品在市場流通，出于負責態度，在報請陜西省食品藥品監督管理局批示后，啟動召回。

部分消費者不接受召回方案

西鳳酒具體召回方案為，經銷商或消費者持有召回產品，以55度西鳳酒1915年產品置換，或按照出廠價進行回購。

召回時間為2018年11月1日至12月31日。記者隨后致電召回方聯系人被告知，召回方案中的“出廠價”為每瓶308元；而置換的產品市價為1299元/瓶，據工作人員介紹該產品為今年9月上市的新品。

而對于這樣的召回和理賠條件，多數受訪的消費者表示無法接受，“和預期差距過大！”有消費者這樣告訴記者。當時有投資分析作市稱，該產品未來溢價空間或達300%。而據了解，目前該產品實際交易價格在五六百塊。

作為參與發行的上海國際酒業交易中心工作人員向記者表示，具體的召回和理賠條款都由于廠家指定，交易中心更多起到協調和聯系的作用，會盡可能為客戶爭取更好的條件。

資料顯示，塑化劑，又稱增塑劑，是工業上被廣泛使用的高分子材料助劑，其添加對象包含了塑膠、混凝土、乾壁材料、水泥與石膏等。

食品中塑化劑超標將對人體有嚴重的危害，臺灣大學食品研究所教授孫璐西在接受媒體采訪時曾表示，塑化劑毒性比三聚氰胺毒20倍。長期食用塑化劑超標的食品，會損害男性生殖能力，促使女性性早熟以及對免疫系統和消化系統造成傷害，甚至會毒害人類基因。

為什么酒企要添加塑化劑？

酒企添加塑化劑的目的，第一為了讓年份不夠的酒液看起來好看，增加各種增粘劑可固化偽造糧食酒內的糖分，產生粘杯掛杯的效果，增強口感，提高酒的檔次，第二個塑化劑有穩固香味的作用，可以對酒中添加的香料及酒香起穩定作用。

西鳳酒事件并非國內首例

2012年11月，第三方商業檢測機構就曾檢測出酒鬼酒中塑化劑（DBP）含量為1.08mg/kg。

此后，國家衛生計生委在2014年6月發布了《白酒產品中塑化劑風險評估結果》，其中限定DIBP（俗稱“增塑劑”）的限值0.5mg/kg，限定DBP（俗稱“塑化劑”）的限值為0.3mg/kg。

為何2012年5月生產的這批“問題西鳳酒”，時隔6年之后才被發現塑化劑超標？

根據鳳凰網財經的報道，昆侖健康保險食品飲料行業研究員趙伯趫對此表示，此次檢測出問題的西鳳酒是在2012年5月定制生產，在流通白酒里算是屬于帶有金融投資屬性的年份酒。而在當時的白酒檢測中，在相關部門的檢驗項目中不含塑化劑的檢測，再加上這批酒確切來講金融屬性大于實際的消費屬性，市場一直沒有出現過飲酒后出現不適的相關投訴，所以一直沒有被發現問題。

IPO之路或受影響

西鳳酒成立于1999年，曾與貴州茅臺酒，山西汾酒，四川瀘州老窖并稱為中國四大名酒。而現如今，這三家酒業制造商的業績和規模早已超越西鳳酒股份甚遠。

當前三者早已實現資產證券化之時，西鳳酒還在IPO的路上掙扎。如今，距離西鳳酒2010年首次提出上市計劃已過了8年。

1999年，西鳳酒進行股份制改造，之后一直都有上市的意圖。2010年首次提出上市計劃，但因被曝財務造假而失敗。之后在2016年3月23日，西鳳酒向證監會報送招股說明書。2017年5月，證監會官網更新了西鳳酒的招股說明書，可后來的證監會官網上這份招股書不見蹤影，或已被撤回。

終于，在今年5月，西鳳酒進行了預披露更新，按照當前IPO的節奏，一個多月左右時間，西鳳酒或許就會被安排上會，可現實卻是再次沒有了下文。之后，西鳳酒出現在了證監會首次公開發行中止審查名單之上。

從決定沖擊IPO開始，西鳳酒便備受質疑。首當其沖的便是經銷商持股問題，招股書顯示，西鳳酒前30大股東中有5位為西鳳酒經銷商或經銷商實際控制人，而且西鳳酒前5大經銷商中多為其股東。

另外，西鳳酒曾經還有多名高管存違法亂紀行為，并因此獲刑。

對于此次塑化劑風波，中國食品產業分析師表示，西鳳酒此次檢測出現塑化劑會對企業產生巨大影響，將嚴重影響酒企全國化運營以及IPO計劃。也有人表示尚需觀察事件的進一步發酵。

經營模式風險更大？

中原基金執行合伙人、白酒行業專家晉育鋒對財聯社記者說：“國典鳳香（問題酒）并非西鳳核心產品，影響不到公司根基，塑化劑事件不是（能左右上市的）大問題。”

他進一步表示，酒鬼酒塑化劑事件發生后，各大酒廠儲酒、容器、管道等都進行了改造，此次被曝出的西鳳問題酒“只是個別現象”。

關于西鳳能否順利上市，晉育鋒認為，西鳳商業模式存在經營風險。“西鳳是全國白酒行業中唯一一家靠包銷商，即行業稱買斷產品運營商（的企業）。在過去10年中，西鳳自營品牌換了四個自營核心產品，始終未能在市場有所突破，自身品牌與營銷未能很好建立。從發展角度看，一旦這幾家包銷商不與西鳳合作，如何保證營收、利潤的增長將是難題。”

數據顯示，2015年至2017年，西鳳酒外購基酒數量分別為21238.24噸，18179.56噸和19439.12噸，外購基酒占比分別為68.03%，67.36%和70.31%。

業內人士表示，西鳳酒的外購基酒占比頗大，給企業帶來了一定的風險，一旦基酒品質出現問題或價格出現波動，都會形成毀滅性打擊。

此外，盡管被列入所謂全國四大名酒，但西鳳酒的主要市場集中在陜西省，主營業務收入的70%都在陜西市場實現。酒業市場銷售區域過度集中對于未來該品牌的發展有很大的局限性。

西鳳酒2015年-2017年分別實現營業收入分別為28.03億元、28.67億元、31.70億元，扣除非經營性凈利潤為1.74億元、2.81億元、3.55億元。

報告期內，西鳳酒營業收入和凈利潤均穩步上升，但其過渡依賴經銷商銷售，2015年至2017年，經銷銷售模式銷售金額分別占主營業務收入的98.60%、99.49%和99.43%。

（原題為《毒性是三聚氰胺20倍！西鳳酒IPO之路遇“黑天鵝”：塑化劑超標近3倍》）