2024開年以來，全球醫藥行業BD（business development，業務發展）交易不斷發生，而近期一起跨國藥企與國外Biotech（新興生物科技公司）的BD項目卻讓“藥茅”恒瑞醫藥（600276）成為行業話題。

1月9日，知名跨國藥企葛蘭素史克（GSK）宣布，與一家專注于解決呼吸和炎癥性疾病的公司Aiolos達成收購協議，獲得該公司唯一管線代號為AIO-001的單抗。為此，GSK將支付10億美元的預付款和4億美元的成功監管里程碑付款。

14億美元的收購金額吸引眼球，但更讓國內醫藥行業人士關注的是，此次GSK收購的Aiolos正是2023年8月與恒瑞達成產品授權的企業One Bio，而Aiolos的唯一管線正是恒瑞當時授權給這家公司的產品SHR-1905項目。

形成對比的是，恒瑞與Aiolos達成合作時，恒瑞憑借這款后來被GSK看上的產品僅收獲了共計2500萬美元的首付款和近期里程碑付款。10億美元與2500美元，這之間的差價達到40倍，而兩筆交易的官宣時間相差不到半年。

圍繞上述兩筆交易，有聲音認為，恒瑞醫藥虧了，低賣了高價值的創新藥。也有觀點認為，自主創新產品即使是間接得到大型跨國藥企的認可也是利好。還有業內人士指出，從同一款藥但不同金額的兩項交易，能看出跨國藥企與國內大型藥企在BD能力層面的差異。

恒瑞虧了嗎？

2023年8月15日，恒瑞醫藥公告稱，將創新藥TSLP單抗SHR-1905注射液項目有償許可給美國OneBio（后改名為Aiolos）公司。按協議約定，OneBio向恒瑞支付首付款和近期里程碑付款2500萬美元、研發及銷售里程碑付款累計可達10.25億美元。

SHR-1905就是Aiolos公司的AIO-001，這是一款針對呼吸系統疾病的在研藥物，于2021年5月獲得國家藥品監督管理局批準開展用于哮喘的臨床試驗，2023年5月獲批開展慢性鼻竇炎伴鼻息肉適應證的臨床試驗，目前均處于臨床二期。根據恒瑞醫藥2023年8月的公告，SHR-1905相關項目累計投入研發費用約5705萬元。

可以看到，2500萬美元的首付款和近期里程碑付款覆蓋了恒瑞醫藥此前的研發費用。但同一款藥，跨國藥企和本土藥企收獲的初期款項卻差距巨大，是不是恒瑞醫藥被占了便宜，或者賣虧了？對此，上海市衛生和健康發展研究中心主任金春林向澎湃新聞記者表示，當前還不能說恒瑞醫藥虧了，不同企業對產品的前景認知是不同的。目前，GSK用這么貴的價格收購這家公司，獲得這款產品，后續能否順利上市，并獲得商業化的成功，仍需要拭目以待。

一位不愿具名的醫藥行業人士向記者指出，GSK收購恒瑞醫藥的合作伙伴，對于恒瑞醫藥來說也算是利好，一方面是加快藥物上市進程，恒瑞醫藥可以按照早期的協議，拿到后續的里程碑款項；另一方面，這款由恒瑞醫藥自主研發的創新藥納入GSK這樣的跨國藥企管線后，有望間接擴大恒瑞醫藥在全球醫藥行業的影響力。

“借助國際領先的合作伙伴覆蓋海外市場，加速融入全球藥物創新網絡，實現產品價值最大化。”從恒瑞醫藥當時官宣合作的公告內容也可以看到，與Aiolos的合作除了獲得一定收益，恒瑞醫藥也很看重其長遠價值。

值得一提的是，2023年8月，被稱為“史上最強”醫藥反腐風暴不斷推進，恒瑞醫藥在二級市場的表現也不盡如人意。同時，8月也是A股上市公司披露半年報的時間節點。上述行業人士認為，恒瑞醫藥決定進行這項BD肯定是基于各方面因素的綜合考慮。

恒瑞們要如何加強BD能力？

廣義來說，BD包括產品的授權、企業的投資、兼并、收購等多種形式，當前更常見的是產品授權，而恒瑞醫藥的BD也集中在這一方面。

2023年普遍被認為是恒瑞強化BD團隊的一年，信號之一就是任命江寧軍擔任首席戰略官。江寧軍是原基石藥業CEO，擁有30余年醫藥創新研發及國際化經驗，擔任首席戰略官后，全面負責創新藥國際化、臨床研究和商務拓展工作。同時，江寧軍還與董事長孫飄揚以及董事、副總經理張連山組成戰略決策小組，全面負責公司戰略和研發決策。

也正是在江寧軍履職之后，外界看到恒瑞醫藥官宣了多項出海BD，其中包括默克這樣的大型跨國藥企，也包括Aiolos這樣的國外新興生物科技公司。相比較跨國藥企自帶背書，與新興生物科技公司合作往往會帶來一些質疑。

恒瑞選擇的合作伙伴Aiolos是一家成立于2023年的新公司，該公司最大的亮點是該公司高管團隊的背景，如該公司的首席執行官Khurem Farooq是諾華子公司Gyroscope的前CEO，在業內有20多年的藥物開發和運營管理經驗，在加入Gyroscope之前，他曾任羅氏子公司Genentech免疫學和眼科業務部門的高級副總裁，領導過多個免疫學和眼科領域藥物的研發和商業化。

與這樣的新公司合作是否靠譜？恒瑞醫藥在當時的公告中提到，該公司并非上市公司，其主要財務指標等其他信息被認為是商業機密，因此無法提供。公司對OneBio進行調研后認為，OneBio的高管團隊在行業內具有豐富的藥物開發經驗，其現有的研發能力和資金實力可為在許可區域內開發和商業化SHR-1905提供支持，其無法履行許可協議的風險較低。

有醫藥行業從業人員向記者表示，BD的買賣雙方都需要對項目進行評估，評估側重點存在一定差異。目前無法從公開的官方渠道獲知恒瑞醫藥在評估合作伙伴的過程或細節。一般來說，跨國藥企的BD團隊成立時間往往更久，團隊成員也更為完整，不僅包括科學家，也有商務、法務等多方面的專業人士，配合得會更加緊密，保證BD的成功。

2022年12月由醫藥行業媒體E藥經理人發布的《中國醫藥上市公司BD藍皮書》也提到，人才是保證BD成功的關鍵因素之一，企業應注重BD人才的育留。BD人才需要軟硬兼備：擁有全面的知識，如金融、法律、財務、藥學、醫學、市場；具備良好的溝通能力等；擁有良好的品格，如毅力好、體力好及智力好。

上述從業人員認為，輝瑞、禮來等跨國藥企巨頭都通過BD不斷增強產品管線，當前全球BD交易不斷，身在其中的本土藥企，研發能力和創新產品是基礎，但同時也要重視BD團隊或能力建設，未來企業無論是作為買方還是賣方，在BD交易發生時才有可能為企業爭取更大的權益。