日經(jīng)225指數(shù)續(xù)創(chuàng)新高之際，一只日經(jīng)ETF的溢價率兩度超10%，基金公司緊急發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

1月12日，華夏基金管理有限公司（下稱“華夏基金”）公告稱，旗下華夏野村日經(jīng)225ETF（QDII）的二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日下午收盤，日經(jīng)225指數(shù)收盤漲1.50%，報(bào)35577.11點(diǎn)，連續(xù)5個交易日上漲，續(xù)創(chuàng)34年來新高。

與此同時，中國投資者借助QDII投資日本股市ETF的熱情也隨之升溫。具體來看，華夏野村日經(jīng)225ETF本周溢價率均超5%，1月11日與1月12日溢價率分別高達(dá)10.22%、10.98%。工銀大和日經(jīng)225ETF的溢價率也曾一度達(dá)5.20%。

“倘若溢價過高，二級市場價格大大超過凈值，相當(dāng)于估值過高，就存在價格向凈值回歸的風(fēng)險(xiǎn)。”業(yè)內(nèi)人士向澎湃新聞記者表示，高溢價不具有可持續(xù)性，價格最終會回到產(chǎn)品內(nèi)在價值，即基金單位凈值附近。

華夏基金發(fā)布溢價風(fēng)險(xiǎn)提示

1月12日，華夏基金管理有限公司（下稱“華夏基金”）發(fā)布一則關(guān)于華夏野村日經(jīng)225ETF（QDII）二級市場交易價格溢價風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

公告顯示，近期，華夏野村日經(jīng)225ETF二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

華夏基金稱，上述基金二級市場的交易價格，除了有基金份額凈值變化的風(fēng)險(xiǎn)外，還會受到市場供求關(guān)系、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)等其他因素的影響，可能使投資人面臨損失。

受益于2019年的中日ETF互聯(lián)互通，目前A股市場有4只跟蹤日經(jīng)225指數(shù)的ETF——易方達(dá)日興資管日經(jīng)225ETF（513000）、華夏野村日經(jīng)225ETF（513520）、華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF（513880）、工銀大和日經(jīng)225ETF（159866），以及1只日本東證指數(shù)ETF——南方東證指數(shù)ETF（513800），由于上述5只ETF均未發(fā)行對應(yīng)聯(lián)接基金，只能場內(nèi)投資。

而與納指ETF、標(biāo)普500ETF不同的是，這5只跟蹤日本股市的ETF并不直接購買日本的股票，均是通過投資日本市場的ETF來間接追蹤日本股市。

2024開年以來，日本股市強(qiáng)勢上漲領(lǐng)跑亞股。數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日下午收盤，日經(jīng)225指數(shù)收盤漲1.50%，報(bào)35577.11點(diǎn)，連續(xù)5個交易日上漲，續(xù)創(chuàng)34年來新高。

澎湃新聞記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1月1日至1月12日期間，在日本股市上漲的帶動下，5只跟蹤日本股市的ETF區(qū)間漲幅領(lǐng)跑所有跨境ETF，占據(jù)了區(qū)間漲幅榜單前五席。

其中，華夏野村日經(jīng)225ETF以10.47%的區(qū)間漲幅位居榜首；易方達(dá)日興資管日經(jīng)225ETF、華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF緊隨其后，區(qū)間漲幅依次為7.13%、5.72%；工銀大和日經(jīng)225ETF、南方東證指數(shù)ETF的區(qū)間漲幅則為5.64%、3.42%。

統(tǒng)計(jì)時間截至2024年1月12日；來源：澎湃新聞記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)制作

與此同時，中國投資者借助QDII投資日股ETF的熱情也隨之升溫，以致一只日經(jīng)ETF場內(nèi)溢價兩度超10%。具體來看，華夏野村日經(jīng)225ETF本周溢價率均超5%，1月11日與1月12日溢價率分別高達(dá)10.22%、10.98%。工銀大和日經(jīng)225ETF的溢價率也曾一度達(dá)5.20%。

另一方面，本周5只跟蹤日本股市的ETF漲幅正逐步回落，其中工銀大和日經(jīng)225ETF、南方東證指數(shù)ETF今日分別收跌0.39%、0.82%。

對此，業(yè)內(nèi)人士稱，“ETF價格的波動走勢并不像股票那樣獨(dú)立而是緊跟基金份額凈值，如果跟風(fēng)炒作則會引發(fā)交易價格溢價風(fēng)險(xiǎn)。”

“倘若溢價過高，二級市場價格大大超過凈值，相當(dāng)于估值過高，就存在價格向凈值回歸的風(fēng)險(xiǎn)。”上述業(yè)內(nèi)人士向澎湃新聞記者表示，高溢價不具有可持續(xù)性，價格最終會回到產(chǎn)品內(nèi)在價值，即基金單位凈值附近。

值得注意的是，跟蹤日經(jīng)指數(shù)的ETF屬于跨境ETF，而跨境ETF的份額凈值一般為T-1日的參考凈值，投資者很難在盤中找到跨境ETF的定價錨。盡管日經(jīng)ETF在A股市場交易，但是它的跟蹤標(biāo)的在日本市場，相比跟蹤國內(nèi)指數(shù)的ETF，跨境ETF還存在時差問題。

本周5只跟蹤日本股市的ETF溢價率情況；來源：澎湃新聞記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)制作

日股上漲的動力與阻礙

對于日股近期持續(xù)上漲的原因，據(jù)報(bào)道，海外投資者和日本企業(yè)的變化正在給日本股市帶來歷史性上漲。日本企業(yè)為了改善資本效率而推進(jìn)股票回購，對其態(tài)度予以好評的海外投資者則在2023年時隔1年轉(zhuǎn)為凈買入日本股票，二者合力之下，日本股市得以推至34年來的高點(diǎn)。

展望后市，摩根日本精選股票基金經(jīng)理張軍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和日元貶值給日本帶來了“久違”的通脹，在本輪通脹的推動下，企業(yè)加薪和漲價正在改善日本經(jīng)濟(jì)的增長結(jié)構(gòu)，使日本有望走出長期通縮的陰影。“從投資結(jié)構(gòu)上，我們認(rèn)為，投資日本股市，選股非常關(guān)鍵。短期看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將有利于那些聚焦內(nèi)需或旅游的公司；而那些具備強(qiáng)勁技術(shù)和創(chuàng)新資本的企業(yè)，會更有長期的增長潛力。”

前瞻來看，華安基金同樣表示，“經(jīng)濟(jì)增長方面，我們認(rèn)為2024年日本經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇的可能性較大，結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)‘內(nèi)需回升、外需走弱’的格局：員工薪資將有所改善、企業(yè)盈利逐漸好轉(zhuǎn)、國內(nèi)增量資金大增。”

與此同時，華安基金也指出，如果日本政府在2024年進(jìn)行加息的話，日本企業(yè)出口有可能受到匯率影響而導(dǎo)致利潤下滑。

那么，2024年日本股市的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素有哪些？東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳李稱，“如果此次通脹不及預(yù)期，日本很有可能不會取消負(fù)利率和YCC。”

另一方面，陳李也認(rèn)為，日本出口長期依賴于日元貶值。一旦日元升值，日本的出口優(yōu)勢將會被削弱，進(jìn)一步影響貿(mào)易轉(zhuǎn)向順差。“盡管2024年，在全球經(jīng)濟(jì)增速可能放緩的背景下，外需減弱會影響日本出口。但我們認(rèn)為可能的日元升值，會成為影響日本2024年出口的主因。”

“我們認(rèn)為2024年日元具備升值的可能性，主要基于日美利差可能會進(jìn)一步縮小。”陳李指出，2024年，美國一旦進(jìn)入降息進(jìn)程，日美利差會進(jìn)一步收窄，日元可能會進(jìn)一步升值。2024年，市場會進(jìn)一步交易美聯(lián)儲降息，日本取消負(fù)利率政策和YCC。“我們認(rèn)為，不論這兩件事是否如市場預(yù)期節(jié)奏發(fā)生，市場都會提前交易美國降息和日本升息。在日美利差縮小過程中，日元很可能進(jìn)一步升值。”

此外，陳李表示，2023年日本PMI有所回落。截至12月，日本制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)6個月低于榮枯線。未來，日本出口能否繼續(xù)回升？還需進(jìn)一步觀察。