斑馬消費 沈庹

2023年12月31日第五次更新IPO招股書，1月9日交易所發出第2輪審核問詢函，廣東皇派定制家居集團股份有限公司（簡稱“皇派家居”）沖擊上市之路緊鑼密鼓地重啟中。

不過，當下的家居市場和IPO環境，對皇派家居，確實非常不利。

首先，傳統家居消費品牌的上市之路，異常艱難。定制家居這個細分市場，更是從2018年頂固集創上市后，就沒再迎來新的玩家。最近幾年，詩尼曼、瑪格家具、科凡家居先后啟動上市征程，2023年相繼終止，撤回IPO申請。

皇派家居主營業務為研發、設計、生產和銷售定制化系統門窗，主要產品包括鋁制窗門和陽光房等。通過800多家品牌經銷商和900多家經銷商專賣店獲得訂單之后，公司以銷定產，完成后發貨、安裝，實現收入與利潤。

這種過于傳統的業務模式，缺乏想象空間；在大家居行業中，皇派家居也并非龍頭，較難贏得市場的認可。

同時，地產鏈相關的擬上市公司，正在面臨來自監管、市場的全方位壓力。

家居行業與房地產市場深度綁定，隨著地產行業的調整深不見底，家居行業的業績和預期都受到了沖擊。行業龍頭顧家家居（603816.SH）易主，皇派家居的戰略投資人紅星美凱龍（601828.SH），也賣身給了國資。

皇派自己，也正在遭遇增長壓力。2020年-2022年，公司收入分別為8.04億元、10.25億元、10.74億元，歸母凈利潤分別為1.14億元、1.31億元、1.32億元。

最新招股書中的業績預告顯示，2023年，預計公司收入9.80-10.74億元，同比下降5.06%-8.78%，歸母凈利潤1.23-1.32億元，同比下降0.16%-6.97%。

銷量提不上去，導致皇派家居近幾年的產能利用率已在下滑至80%以下。即便如此，公司仍然計劃將IPO募投資金中的一半，4億元左右，投入到產能建設之中。

即便拋開房地產行業逆周期對公司的業績影響，皇派鋁制定制家居的市場空間，其實也相對有限。

定制門窗市場呈現明顯的大行業、小公司特征，即便公司規模在國內廠商中靠前，2022年的市占率也僅為0.58%。

所以，公司并沒有像核心同行哈爾濱森鷹窗業股份有限公司那樣以“窗業”來命名，而是選擇了更具想象空間的“定制家居”。

另外，市場對皇派家居這種純粹的家族企業，能夠產生共鳴嗎？

來自福建泉州的朱福慶，2007年開始在家居之都廣東佛山做建材生意，創立皇派品牌，先后成立皇派金門、鳳偉建材、歐者五金等公司，2013年創立另一品牌歐哲。

目前，公司的實際控制人是朱福慶及其女朱夢思，二人合計控制公司76.03%的股份表決權。朱福慶擔任董事長，朱夢思出任董事、副總經理和董事會秘書。

創始人朱福慶的妻子曾淑珍，以及兒子朱凱松，各持有皇派家居4.80%的股份。不過，公司在IPO招股書中明確：實際控制人直系親屬曾淑珍、朱凱松不構成發行人共同實際控制人。

朱福慶的弟弟朱建慶，直接及間接合計持有皇派家居1.35%的股份，并擔任公司董事、總經理。

朱福慶的表兄弟周志軍，直接持有公司0.77%的股份，擔任公司董事、副總經理職務；周志軍的堂兄弟周譜峰，直接持股3.74%，擔任公司研發中心總監。

另外，我們發現，市場上除了皇派家居（官網網址https://www.phonpa.com/）以“皇派門窗”為品牌開展家居業務，另外還有一家上?；逝裳b飾材料有限公司（簡稱“上?；逝伞保倬W網址http://www.huangpai-sh.com/），以“皇派全屋定制”的品牌開展定制家居業務。

上?；逝傻漠a品包括衣帽間、榻榻米、電視柜、櫥柜、裝飾柜等等，目前正在招募加盟商，其官網2023年12月底仍在更新相關信息。

啟信寶顯示，上?；逝裳b飾材料有限公司成立于2008年，由自然人馬正權全資持股，并無更名歷史。

朱福慶2007年開始創業，不過，皇派家居成立于2014年，曾用名包括佛山市皇哲科技有限公司、廣東皇派家居科技有限公司。

到底誰才是正統的“皇派”？

幾年前，做全屋定制的歐派家居（603833.SH），與做木門的江山歐派（603208.SH），就“歐派”品牌展開了曠日持久的斗爭，甚至一度影響這兩家公司的上市進程。

如今，同樣的風險再度降臨到家居行業。一旦上海皇派借助這幾年的全屋定制浪潮做大，與正值上市當口的皇派家居，會不會展開“皇派”之爭？