近期，A股上市公司回購熱情重燃。2024年開年的7個交易日，已有506家A股公司更新了回購進展，其中，已有47家公司耗資6.46億元實施回購。另外，新增19單回購計劃，新增回購金額上限合計23.5億元。

作為資本市場的一項基礎性制度安排，回購股份具有優化資本結構、維護公司投資價值、健全投資者回報機制等作用。上市公司依法合規運用回購工具，積極回報投資者，可以有效促進市場穩定健康發展，向市場傳遞積極信號，更有助于穩定股價。許多知名企業在現金流充沛時，將回購股份當作常態化動作。而在市場低迷時，上市公司回購的頻率往往更加頻繁。

在上市公司回購股份熱情高的同時，關乎上市公司信譽和形象的回購履約率也受到監管層關注。2023年12月15日，證監會修訂發布《上市公司股份回購規則》，明確嚴防“忽悠式回購”，增加“證券交易所可以按照業務規則采取自律監管措施或者予以紀律處分”的規定。證監會表示，將加大回購的事中事后監管，對利用回購實施內幕交易、操縱市場等違法行為的，依法嚴厲查處。

近段時間，證監會對“回購爽約”的上市公司采取責令改正等行政監管措施。已有上市公司因承諾回購卻不實施被采取責令改正的監管措施，相關違規行為將計入誠信檔案，并被要求按照整改期限完成回購事項。

需要注意的還有回購用途，公司法規定了六類股份回購用途，用途不同，所展現的功能也不同，目前A股最常見的是“用于員工持股計劃或股權激勵計劃”和“用于股份注銷”。

筆者認為，無論是何種用途，回購本質是對公司長遠發展價值的認可。當然，注銷式回購能夠提升公司的每股收益，更直接地起到支撐股價的效果，對保護普通投資者的利益具有積極影響，這也是監管部門鼓勵的方向。

總的來看，上市公司實施回購具有積極意義，但上市公司也應量力而行。一方面，不應因急于提振股價盲目發布龐大的回購計劃，以免實施過程中影響經營現金流；另一方面，要做到言出必行，杜絕“回購爽約”的情況。此外，對于投資者而言，應保持謹慎，盡量全面了解公司的回購能力和增長潛力，切不可僅憑一紙股份回購公告而跟風炒作。