2024年第一天，當(dāng)所有人都沉浸在假期的歡樂氛圍中，股市也在休養(yǎng)生息時，一起紛擾許久的收購案悄悄迎來了大結(jié)局。

1月1日，百度官方發(fā)布公告，其關(guān)聯(lián)企業(yè)Moon SPV Limited及其他相關(guān)方正式終止收購歡聚集團(tuán)中國視頻娛樂直播業(yè)務(wù)YY直播的相關(guān)事宜。該公告提到，2023年12月31日為股份購買協(xié)議規(guī)定的交割最終截止日，但雙方尚未達(dá)成交易條件，因此選擇行使終止合同的權(quán)力。

歡聚集團(tuán)方面也第一時間作出回應(yīng)，稱將尋求法律建議，并針對百度的公告考慮“所有可以采取的措施”。百度方面則對歡聚集團(tuán)進(jìn)行安撫，表示會與后者進(jìn)行協(xié)商，探討合理解決方案。但可以肯定的是，無論雙方還要協(xié)商多久，這一樁歷史三年的收購肥皂劇算是正式落幕了，YY直播最終無緣“嫁入豪門”。

盡管外界對于這個結(jié)果早有預(yù)期，大結(jié)局真正上演這一天還是令人唏噓。對百度，對歡聚集團(tuán)和YY直播，乃至整個直播行業(yè)來說，這都是一個充滿波折與遺憾的故事，參與各方的心路歷程想必也是跌宕起伏。

然而，時移世易，當(dāng)收購案正式宣告終結(jié)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已是滄海桑田，這幾個主角的處境也不可同日而語。收購失敗這一結(jié)局，也讓所有人意想不到，甚至猝不及防。

（圖片來自百度官網(wǎng)）

36億美元天價收購流產(chǎn)，百度意在止損？

無論是出于政策壓力，還是出于自身戰(zhàn)略需要，百度是主動放棄收購的一方是不爭的事實(shí)。乍一看，百度在這一出收購案中一直處于主導(dǎo)地位，也理應(yīng)會為收購失敗感到沮喪和不滿。但仔細(xì)分析卻發(fā)現(xiàn)，放棄收購YY直播，百度可能反而會成為贏家。

必須肯定的是，百度當(dāng)年對YY直播可是十分看好。根據(jù)官方文件，雙方的協(xié)議收購價為36億美元，是當(dāng)時國內(nèi)直播行業(yè)規(guī)模最大的一筆收購邀約。而2020財年全年，歡聚集團(tuán)的營收才不過132億元，遠(yuǎn)低于百度對YY的估值。給歡聚集團(tuán)開出的是一個無法拒絕的價格，已經(jīng)充分說明百度的誠意和志在必得的決心。

百度對YY直播情有獨(dú)鐘，要放在特定的時代背景中進(jìn)行分析。

這一起收購案始于2020年下半年，當(dāng)時還是直播行業(yè)的巔峰末期，騰訊牽頭的虎牙、斗魚合并案進(jìn)展不及預(yù)期，百度則瞄準(zhǔn)了這個最后的窗口期，希望能趕上直播的末班車，抓住移動互聯(lián)網(wǎng)時代最后一點(diǎn)流量紅利。此外，YY直播的加入也可以補(bǔ)強(qiáng)百度在視頻化內(nèi)容方面的缺失，并和自身的搜索生態(tài)相結(jié)合。

但不要忘了，這三年間無論市場的大環(huán)境還是百度自身的發(fā)展戰(zhàn)略都發(fā)生顛覆性的改變。至少對百度而言，收購失敗的影響絕沒有預(yù)期那么大，傷感的情緒也沒有外界想象的那么濃。

從主觀角度講，百度現(xiàn)在對流量已經(jīng)沒有那么執(zhí)著了。尤其是在2023年大模型興起后，百度砍掉了較多業(yè)務(wù)，同時降低了“副業(yè)”的投入，就連重金投資多年的自動駕駛業(yè)務(wù)也被調(diào)整。對百度來說，當(dāng)下的發(fā)展主線已十分清晰：依托搜索以及移動互聯(lián)網(wǎng)這一現(xiàn)金牛，將最多的資源傾注到AI，特別是大模型，畢其功于一役。在這樣的戰(zhàn)略下，直播也就成了不那么必要的業(yè)務(wù)。

價值研究所在之前的報道《2023，百度穩(wěn)中求變》中就分析道，百度全年保持克制，核心搜索業(yè)務(wù)并無太大變動，內(nèi)部僅有的重大架構(gòu)調(diào)整、重點(diǎn)人員調(diào)動，幾乎都是圍繞AI和智能云業(yè)務(wù)進(jìn)行的。

百度智能云的AI化仍在不斷深入，李彥宏年底多次強(qiáng)調(diào)AI原生應(yīng)用的概念，已充分揭示百度的戰(zhàn)略核心。眾所周知，AI大模型是一項很燒錢的技術(shù)，百度的精力、資金都全投入到這條賽道里了，很難再為直播這種新業(yè)務(wù)傾注同等的資源。

從客觀的角度講，直播賽道衰落之勢愈發(fā)明顯，其他巨頭也在收縮。騰訊NOW在去年年底宣告關(guān)停，快手也將重心轉(zhuǎn)移到電商業(yè)務(wù)上，阿里對直播電商的態(tài)度也在轉(zhuǎn)變，直播這個過氣風(fēng)口不再是大廠的心頭好。收購案拖到這個時候，百度實(shí)際上早就錯過了搭上直播末班車的時間，放棄比堅持下去更劃算。

對百度來說，現(xiàn)在抽身離去更像是“止損”：雖然有些可惜，但收益大于損失。百度放棄收購YY直播，歡聚不會輕易答應(yīng)，要安撫后者肯定要付出對應(yīng)的代價。2023年房價下跌，很多城市也出現(xiàn)了買家買二手房簽約后反悔的情況，這時候肯定是要被賣家沒收定金的，其實(shí)道理都是一樣的。

百度除了被歡聚沒收定金外，恐怕還需付出對應(yīng)的法律成本，與歡聚為此事訴諸公堂也不是沒有可能性。此外，百度這幾年還給YY直播導(dǎo)入了百度搜索等流量，用戶很多時候打開百度App都能看到Y(jié)Y直播的直給廣告。YY員工甚至也已轉(zhuǎn)換成百度的員工拿著百度的薪酬。這些在正式收購前便已在落地的“合并”很難像代碼一樣“回滾”，百度還有系列善后工作要處理。

對于收購案的另一個主角——YY直播及其母公司歡聚集團(tuán)而言，情況也變得復(fù)雜。

歡聚集團(tuán)很受傷，勝在海外戰(zhàn)略已大獲成功

從官方回應(yīng)也能夠看出，歡聚集團(tuán)對終止收購一事感到驚訝，并堅稱出售在2021年2月便已基本完成，只是“某些事項仍有待完成”。

歡聚集團(tuán)著急出售YY直播，也是可以理解的：自從其確定了出海戰(zhàn)略之后，YY直播就不再是什么不可替代的核心資產(chǎn)，當(dāng)時很多人夸贊李學(xué)凌是交易高手，在正確的時刻高位賣點(diǎn)不想要的資產(chǎn)套現(xiàn)聚焦核心業(yè)務(wù)。

接到百度的收購合同時，歡聚集團(tuán)董事長李學(xué)凌表示加入百度大家庭能讓YY直播獲得更多曝光渠道，實(shí)現(xiàn)多元化閉環(huán)和高質(zhì)量增長，但否認(rèn)了放棄中國地區(qū)直播業(yè)務(wù)的說法。

然而，數(shù)據(jù)會說話。回顧近期的財報就能發(fā)現(xiàn)，歡聚集團(tuán)的營收、利潤、活躍用戶主要都來自Likee、BIGO LIVE和HAGO等海外產(chǎn)品，海外化戰(zhàn)略執(zhí)行得非常徹底。

在收購案剛發(fā)起的時候，歡聚集團(tuán)全球移動端MAU為3.9億，同比下滑約4%，上面提到的幾款海外應(yīng)用受到競爭對手的沖擊（TikTok此時正在海外高歌猛進(jìn)）和監(jiān)管政策的影響（如印度的封殺），有些舉步維艱。但現(xiàn)在的情況不一樣了，海外業(yè)務(wù)已撐起歡聚集團(tuán)一片天，并重塑其營收版圖和用戶體系。

今年三季度，歡聚集團(tuán)全球社交娛樂MAU同比增長2.6%，主要就靠海外市場驅(qū)動。其中，BIGO LIVE的MAU同比增長14%，增速遙遙領(lǐng)先。收入方面，BIGO也成為了歡聚集團(tuán)最重要的現(xiàn)金牛，單季總營收為4.94億美元，同比、環(huán)比分別增長2.2%和4.9%，且經(jīng)營利潤長期保持穩(wěn)健增長。

相比之下，YY直播的付費(fèi)用戶從2019年開始不斷流失，移動端MAU僅剩4000萬左右，遠(yuǎn)不及斗魚、虎牙等一線直播平臺，和BIGO LIVE相當(dāng)。而在嚴(yán)格的直播打賞規(guī)則限制下，YY直播的創(chuàng)收能力、增長空間明顯不及后者。

（圖片來自歡聚集團(tuán)）

如今收購以失敗告終，歡聚集團(tuán)肯定是更受傷的那一個。YY今天的業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，很難單一歸咎于是環(huán)境的變化還是百度的影響——理論上來說，百度還給YY導(dǎo)流和賦能了呢。接下來，雙方的協(xié)商會得出什么結(jié)果還不好說，但重啟收購的可能性趨近于無，一切既成事實(shí)無法改變。

往好的方面想，既然YY直播對歡聚集團(tuán)的營收、利潤貢獻(xiàn)已經(jīng)很低，海外業(yè)務(wù)也足夠硬氣，集團(tuán)的經(jīng)營狀況應(yīng)該不會發(fā)生太大變化，只是需要多花點(diǎn)時間思考YY直播的前途。在集團(tuán)不愿再投入額外資源的情況下，YY直播團(tuán)隊能做的事情也不多，無非是想辦法守住現(xiàn)有的用戶、份額，做到自給自足。

值得欣慰的是，YY直播上線時間長、積攢了不少家底，在某些垂直領(lǐng)域仍有一定地位。比如游戲直播賽道，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的報告，綜合分析主播數(shù)量、市場份額、注冊資本等要素，YY直播處于第二梯隊，雖不及頭部的虎牙、B站、快手和斗魚，終究還能在激烈的市場競爭中保留一席之地。

在找到合適的途徑安置YY直播之前，維持現(xiàn)狀是最合理的做法。反正歡聚集團(tuán)早已將重心轉(zhuǎn)移到海外，YY直播也只能自求多福，走一步是一步了。歡聚則可在法律范圍內(nèi)，讓百度付出更多代價，歡聚回應(yīng)“在尋求法律意見”也有這層意思。

百度要止損，歡聚更需要止損。

2023年太難了！直播的苦日子還要熬多久？

直播行業(yè)的低潮已經(jīng)延續(xù)很長一段時間，業(yè)界對于各種唱衰聲，規(guī)模增速的縮水以及主要平臺的業(yè)務(wù)收縮已見慣不怪。但百度放棄收購YY，對整個行業(yè)來說仍然有不一樣的意義：這意味著資本的進(jìn)一步逃離。百度始亂終棄，當(dāng)中還鬧出那么多波折，今后再想吸引更多資本進(jìn)入直播行業(yè)只會越來越難。

2021年7月虎牙和斗魚的合并案被監(jiān)管機(jī)構(gòu)叫停時，業(yè)界的反應(yīng)就十分曖昧。一方面，國家市場監(jiān)管總局給出了十分明確的審查結(jié)果，兩個平臺在游戲直播市場的份額合計超過70%，嚴(yán)重違法反壟斷相關(guān)規(guī)定，叫停是合情合法。但另一方面，合并失敗、幕后操盤手騰訊大舉撤出，從業(yè)者都在擔(dān)心很難再找到新金主。

此時，直播行業(yè)的融資已經(jīng)出現(xiàn)明顯的兩極分化、頭部聚集現(xiàn)象。根據(jù)艾媒咨詢的統(tǒng)計，直播行業(yè)融資事件數(shù)在2016年達(dá)到巔峰的309件，隨后每況愈下，只有少數(shù)的頭部平臺還能拿到新的融資。在這種背景下，百度和YY直播的收購案，成為了行業(yè)最后的期待。

至于之后的故事，大家都很清楚了。到了2020年之后，直播行業(yè)融資更加困難，無論融資規(guī)模還是融資事件數(shù)量都在加速下滑。2022年前兩個季度，行業(yè)融資規(guī)模斷崖式下滑至1.07億元，可謂寒徹入骨。現(xiàn)在百度和YY直播的收購也宣告失敗，直播行業(yè)的翻身之日看起來是遙遙無期。

回過頭來細(xì)品李學(xué)凌當(dāng)初對百度收購YY直播的評價，其實(shí)就能看出歡聚集團(tuán)對YY直播這個項目，對國內(nèi)直播產(chǎn)業(yè)的態(tài)度。當(dāng)時李學(xué)凌直言，百度提供的報價能為歡聚集團(tuán)提供更充足的現(xiàn)金儲備，并將支持集團(tuán)加大對新興市場和新業(yè)務(wù)的投入，言辭之中并無半分不舍，喜悅之情溢于言表。

歡聚集團(tuán)“All In出海”的戰(zhàn)略是成功的。東南亞、中東等市場有十分肥沃的泛娛樂、社交、直播、短視頻行業(yè)生長土壤，如今已成為中國一眾出海企業(yè)的首選福地。

被一級市場的資本大鱷冷待，監(jiān)管規(guī)則仍在不斷收緊，也不再受互聯(lián)網(wǎng)大廠青睞，國內(nèi)的直播平臺到底要怎么做才能走出困境？

監(jiān)管層和資本的態(tài)度，平臺很難左右。現(xiàn)在唯一能做的，是做好自己：規(guī)范主播行為，杜絕低俗表演、惡意炒作等現(xiàn)象，尤其要避免踩賭博等紅線，斗魚是前車之鑒；完善打賞規(guī)則，避免主播的惡意競爭和誘導(dǎo)消費(fèi)；在商業(yè)化上摸索新途徑，避免對秀場模式的依賴；探索新鮮更多新鮮玩法，降低內(nèi)容創(chuàng)作成本，比如探索和時下最火的AI進(jìn)行融合。

直播行業(yè)的日子確實(shí)不好過，但也不是毫無機(jī)會。短期內(nèi)，繼續(xù)蟄伏是在所難免的。從長期看，只有先從內(nèi)部做出改變、解決直播行業(yè)原有的各種頑疾，才有可能等到一個翻身的機(jī)會。YY直播命途多舛，直播行業(yè)著實(shí)艱難，這也是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“太難了”的縮影，惟愿2024年行業(yè)不要再繼續(xù)Hard模式了。