美國總統(tǒng)特朗普推動的《減稅和就業(yè)法案》（Tax Cuts and Jobs Act of 2017）已經(jīng)于2018年1月起開始實施。這是美國自1986年里根時期的《稅制改革法案》（Tax Reform Act of 1986）之后規(guī)模最大的一次減稅，也是美國在非衰退期間推行稅改的罕見之舉。

特朗普聲稱，減稅能夠降低成本、增加就業(yè)、推動增長。那么，在美國經(jīng)濟從2008年的金融危機走出并穩(wěn)步增長了10年之后，這次減稅真能推動美國經(jīng)濟進一步增長嗎？本文將從新稅制內(nèi)容、影響以及減稅與增長的經(jīng)濟分析三個方面展開討論。

一、美國新稅制的要點

我們先來看看新稅制的內(nèi)容是否真的可能有利于經(jīng)濟增長。這次稅改主要涉及企業(yè)所得稅、企業(yè)海外利潤、個人所得稅、遺產(chǎn)稅以及其他一些細(xì)節(jié)變化。

企業(yè)所得稅上的主要變動是：C型有限責(zé)任公司（是股份有限公司的標(biāo)準(zhǔn)形式，得名于里根時代通過的《國內(nèi)稅收法》規(guī)定這一類公司的第一章C分章）的稅率由原來的15%至35%統(tǒng)一為21%；獨資企業(yè)、合伙企業(yè)和S型無限責(zé)任公司（美國小型企業(yè)普遍采用的專用公司類型，得名于《國內(nèi)稅收法》規(guī)定這一類公司的第一章S分章）的經(jīng)營所得在征收個人所得稅時，允許抵扣20%收入，適用最高邊際稅率為37%；2017至2022年5年內(nèi)發(fā)生的資產(chǎn)投資成本由折舊攤銷改為100%費用化（不包括房地產(chǎn)）；取消公司的最低替代稅（但一些抵扣和減免被取消）；每年經(jīng)營凈虧損結(jié)轉(zhuǎn)限額由“前轉(zhuǎn)2年后轉(zhuǎn)20年”，改為年度應(yīng)納稅所得的90%可向后無限期結(jié)轉(zhuǎn)。

企業(yè)海外利潤方面：美國公司來自其境外子公司的股息可享受100%的所得稅豁免（10%持股比例要求），境外子公司歷史累積收益（約3萬億美元）匯回時將一次性進行征稅，現(xiàn)金適用15.5%稅率，非流動資產(chǎn)適用8%稅率；境外子公司超額利潤（超過企業(yè)資產(chǎn)的10%）征收10.5%稅收（從2026年起升至13.125%），可抵免80%境外稅收；美國公司從境外供應(yīng)方取得的銷售或服務(wù)所得中與知識產(chǎn)權(quán)相關(guān)的部分，適用13.125%的稅率征稅（自2026年起為16.4%）。其中的一個重大變動是，境外子公司的所得稅不按美國的稅率而是按子公司注冊地點稅率來交，此舉能夠在一定程度上消除避稅的問題。

個人所得稅上的主要變動是：在保持七級累進稅率的基礎(chǔ)上把最高邊際稅率由39.6%降為37%，每一級的稅率和起征范圍也有所調(diào)整，通脹衡量方法的變動將使相應(yīng)收入更快進入更高的稅級；個人申報的標(biāo)準(zhǔn)扣除由6500美元提高為12000美元；17歲以下兒童每人抵免由1000美元提高至2000美元，抵免門檻由夫妻共同收入11萬美元提高至40萬美元；分項扣除和個人豁免被取消；提高個人最低替代稅的門檻，應(yīng)稅所得由55400美元（個人）和86200美元（夫妻共同）提高至70300美元（個人）和109400美元（夫妻共同）。

遺產(chǎn)稅方面：自2018年1月1日起，至2025年12月31日，遺產(chǎn)稅、贈予稅和隔代轉(zhuǎn)移稅的豁免額從超過560萬美元（個人）和1120萬美元（夫妻共同），提高為1120萬美元（個人）和2240萬美元（夫妻共同），稅率仍為40%。

二、新稅制的影響

這次減稅以減少政府收入、增加財政赤字、增加政府債務(wù)、減少社會福利為代價。稅改會使聯(lián)邦收入在10年內(nèi)約減少1.5萬億美元，平均每年實際減稅約1450億美元，平均每年的減稅額占聯(lián)邦全年收入的比重為4.1%左右。其中，個人所得稅減少9290億美元，企業(yè)所得稅凈減5610億美元（企業(yè)所得稅減少8460億美元，海外資產(chǎn)稅增加2850億美元），遺產(chǎn)稅減少100億美元。僅就2018財年而言，企業(yè)所得稅收入將下降31%，個人所得稅將增長6.1%。

在特朗普上任后的第一個完整財政年度，美國的財政赤字增長到7790億美元，是2012年以來的最高水平。美國財政部2018年10月15日公布的報告顯示，在2018財政年度（2017年10月1日至2018年9月30日），財政赤字同比增長17%，因為支出增長了3.2%，而收入僅僅增長0.4%。政府2018財年的利息支出為5230億美元，也創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。2019財年政府預(yù)算赤字將達到9730億美元，2020財年更將超過1萬億美元。這將是2012年美國經(jīng)濟仍在從大衰退中恢復(fù)以來預(yù)算赤字首次超過1萬億美元，這對已超過20萬億美元的總債務(wù)無疑是新的壞消息。

這次稅改取消了強制醫(yī)保，這將導(dǎo)致超過1300萬人缺乏保險，并推動保費平均上漲10%左右。同時，83%的減稅將流向1%最富有的人群，這自然進一步引發(fā)中下階層的不滿。為尋求連任，特朗普正考慮提出一個專門為中產(chǎn)階層減稅的新計劃。

彭博通訊社2018年初發(fā)布的對51家標(biāo)普500指數(shù)公司的調(diào)查報告稱，企業(yè)減稅后股東能得到60%的好處，員工能得到15%。聯(lián)邦企業(yè)所得稅稅率降低后，再與現(xiàn)行州平均所得稅稅率加總，美國的總稅率與OECD（經(jīng)濟合作與發(fā)展組織）36國約25%的平均稅率水平接近。由于取消了部分稅前扣除優(yōu)惠，限制利息費用扣除，故這次減稅的實際降幅遠小于名義稅率所體現(xiàn)的降幅。對于原來適用15%稅率的企業(yè)而言，21%新稅率實際上提高了稅負(fù)。企業(yè)所得稅雖然改革力度最大，但在美國，由于只有C型有限公司繳納企業(yè)所得稅，其占比在2017年僅為聯(lián)邦總收入的9%，個人所得稅的占比則高達48%。

個人所得稅方面，由于廢除了每人每年4050美元的個人豁免，使得減稅效果大打折扣，也加重了人口較多家庭的稅負(fù)。個稅稅率雖有不同程度下調(diào)，但由于每檔稅率適用范圍也有調(diào)整，故提高了一些個人的稅負(fù)，如應(yīng)稅所得20萬美元以上的個人適用稅率從原先33%提高至35%。

減稅給不同行業(yè)帶來了不同的好處。房地產(chǎn)企業(yè)可以申請新的稅收減免，但個人新按揭貸款所允許的利息抵扣上限，由目前的100萬美元降至75萬美元。稅改大部分節(jié)約的稅金可能被企業(yè)用于增加派息和股票回購，這會推動美國股市走高，增加資產(chǎn)管理公司持有的投資價值；給富人減稅也將為資產(chǎn)管理公司的理財服務(wù)帶來更多需求。2018年，新稅法平均而言可能提升美國大銀行13%的盈利，鼓勵匯回海外現(xiàn)金除了使科技企業(yè)受益外，還可能刺激美國企業(yè)的并購，從而推動銀行的投資銀行業(yè)務(wù)。但利息費用抵扣的減少將會影響銀行的盈利，也可能導(dǎo)致企業(yè)減少貸款。

另外，零售商將從稅率下調(diào)中獲得巨大收益，因為許多企業(yè)全部或者至少絕大多數(shù)收入來自美國本土，且零售業(yè)是支付了最高稅率的行業(yè)之一。稅率較高的石油、天然氣及保險業(yè)也有類似好處，但是廢除奧巴馬醫(yī)保將對醫(yī)療保險商和醫(yī)院不利。連鎖和消費品牌也預(yù)計稅改會提高對它們商品和服務(wù)的需求，這些公司中有許多依靠中低收入消費者的采購，個人稅負(fù)的變化（如標(biāo)準(zhǔn)抵扣提高一倍）會增加可支配收入。企業(yè)稅率下調(diào)將使美國所有規(guī)模的運輸公司，都有更多資金使用節(jié)能汽車來升級車隊；新稅法的資本支出抵扣增加，將促使運輸企業(yè)有了購買新車的附加動機。

還有，美國制藥商將是稅改中利潤匯回條款的最大受益者之一，他們在海外擁有數(shù)以十億美元計算的盈利，但生物技術(shù)和制藥公司開發(fā)罕見疾病藥物，將獲得更小的稅負(fù)抵扣。電信公司經(jīng)常需要升級網(wǎng)絡(luò)，新稅法允許這種支出可以立即扣除，不用再分?jǐn)偟胶脦啄辏皇艽斯奈瑁珹T&T（美國電報電話公司）已經(jīng)表示明年將在美國基礎(chǔ)設(shè)施方面增加投資10億美元。

三、減稅與增長的經(jīng)濟分析

由以上敘述可見，新稅法確實起到振奮人心、提高人氣、活躍發(fā)展氣氛的作用。特朗普認(rèn)為，稅改將使美國經(jīng)濟從3%的增長率提高到4%、5%，甚至達到6%。但無黨派傾向的國會稅收聯(lián)合委員會（JCT）預(yù)測，從2018至2027的10年內(nèi)，減稅平均每年提高經(jīng)濟增速將不到0.1%，不是政府宣稱的0.4%；10年內(nèi)對增長的總體作用只比原來高出0.7%，就業(yè)和個人消費總體上也只能提高0.6%。

美國2018年第二季度的增長率確實達到近年較高的4.2%（2014年二、三季度曾達到5.1%和4.9%，數(shù)據(jù)來自美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局[BEA]），但2018年第三季度的增長率已經(jīng)降到3.5%；相關(guān)部門預(yù)計，未來幾個季度的增長很難再有上升。實際上，利率的上調(diào)和增長預(yù)期的下降，已經(jīng)給近期的美國股市帶來了很大的震蕩，公司的盈利前景和經(jīng)濟的增長都不再樂觀。

按照1970年代興起的供給經(jīng)濟學(xué)的看法，減稅、放松管制和減少福利支出，既能刺激工作和投資，又能提高生產(chǎn)率、增加低價物品和勞務(wù)的供給，最終必導(dǎo)致擴大就業(yè)、推動消費和經(jīng)濟增長。供給經(jīng)濟學(xué)強調(diào)的是經(jīng)濟增長和財富增量，不是政府對經(jīng)濟周期的管理和干預(yù)；增長的核心被認(rèn)為來自薩伊所說的供給方面，不是凱恩斯所說的需求和政府支出方面；供給的關(guān)鍵則被認(rèn)為是提高微觀激勵的減稅政策，特別是要通過減稅（包括資本利得稅）去鼓勵對增長最重要的儲蓄和投資活動。供給學(xué)派提出的“拉弗曲線”描繪了政府稅收與稅率之間的關(guān)系，即當(dāng)稅率在一定限度以下時，提高稅率能增加政府稅收收入，但超過這一限度時，再提高稅率反而導(dǎo)致政府稅收減少。這被認(rèn)為是對供給創(chuàng)造需求的“薩伊定理”的發(fā)展。（薩伊[Jean-Baptiste Say，1767—1832]，法國經(jīng)濟學(xué)家，古典自由主義者。——編注）

拉弗（Arthur Laffer，1940—）是里根當(dāng)政時期的總統(tǒng)經(jīng)濟顧問（1981—1989），由他提出的“拉弗曲線”試圖證明：用橫坐標(biāo)表示的稅率越高，反映在縱坐標(biāo)上的稅收總額就越多，曲線于是從左下方升向右上方；可當(dāng)稅率超過一定高度時，資本和勞工的收入開始下降，經(jīng)濟活動開始減少，稅率100%時再也沒人愿意投資和干活，政府的稅收也隨之減少，整個圖形呈現(xiàn)為“倒U形”。“拉弗曲線”的含義是：當(dāng)稅收太高時，降低稅率既能夠推動經(jīng)濟增長，又能因此增加政府稅收。

可在歷史上，每次稅率的大幅削減只能有限提高聯(lián)邦政府的稅收總量，稅收占GDP的比例則往往不是上升而是下降。80年代里根時期和本世紀(jì)初小布什任內(nèi)的兩次減稅之后，美國的平均經(jīng)濟增速相較于之前的十年也都是下滑而不是上升。那么，實際情況為什么并不是“拉弗曲線”所說的那么美妙呢？

關(guān)鍵在于，減稅前，稅率與稅收的交點在曲線上的位置并不是清楚可知的，我們甚至不可能知道這個曲線的具體形狀；即便稅率與稅收的關(guān)系可以在事后確定，減稅對經(jīng)濟增長的影響也會因為最高稅率的較低水平而無法確定（二戰(zhàn)時美國的最高稅率曾在90%以上，后來已經(jīng)大幅下調(diào)）。更明確地說，“拉弗曲線”只是一種理想的理論參照，它根本無法解釋真實的稅率與稅收狀態(tài)，更無法預(yù)測因素繁多復(fù)雜的經(jīng)濟增長。

減稅能刺激工作和投資，提高經(jīng)濟增長和政府收入，這些理想的推理為什么未必能實現(xiàn)呢？

英國經(jīng)濟學(xué)家瓊?羅賓遜（Joan Robinson, 1903—1983）說：“我學(xué)習(xí)經(jīng)濟學(xué)不是為了解決經(jīng)濟問題，而是為了避免被經(jīng)濟學(xué)家們欺騙。”在當(dāng)代美國的減稅與增長問題上，我們可以這么說：多學(xué)另一種經(jīng)濟學(xué)不是為了解決經(jīng)濟問題，而是為了避免被一種經(jīng)濟學(xué)所欺騙。美國信息技術(shù)和創(chuàng)新基金會（ITIF）主席羅伯特?阿特金森（Robert D. Atkinson）在2006年出版的《美國供給側(cè)模式啟示錄：經(jīng)濟政策的破解之道》（Supply-Side Follies）一書中，從上述幾個方面批評了供給學(xué)派的觀點。下面我們就來看看另一種經(jīng)濟學(xué)是如何質(zhì)疑供給經(jīng)濟學(xué)的。

關(guān)于減稅能鼓勵人們更多工作，現(xiàn)實的情況是：人們有了更多的稅后收入反而可能減少而不是增加工作；多數(shù)全職人員在工作量上其實并沒有什么靈活性；美國1980年代之后的最高邊際稅率已經(jīng)較低而不再有大減稅的效應(yīng)；許多納稅人實際上也不知道他們納稅的稅率是多少；按最高稅率納稅的富人其實并不是受稅后收入所激勵的。至于減稅能否增加就業(yè)，那要看下面討論的投資和增長問題。

減稅能鼓勵儲蓄和投資的實際情況是：增加稅后收入（特別是遺產(chǎn)和饋贈稅）降低而不是提高了儲蓄，美國1980年代以來的儲蓄率一直在下降而不是上升；多數(shù)人的儲蓄決策對稅率并不敏感；最高稅率的較低水平已經(jīng)對儲蓄不再有負(fù)面影響；減稅即便能提高儲蓄和投資，也會更多地被政府債務(wù)的上升所抵消。

減稅能提高經(jīng)濟增長的實際情況是：每次減稅總是對富人更有利，分配差距的擴大只會壓制而不是提高經(jīng)濟增長；減稅既不能鼓勵人們更多工作又不能提高儲蓄，自然就不可能推動增長；在當(dāng)下的知識經(jīng)濟時代，創(chuàng)新而不是資本才是增長的關(guān)鍵，對富人減稅卻無助于創(chuàng)新和增長。

阿特金森提出的這些理由，部分解釋了美國1980年代以來多次減稅而平均經(jīng)濟增速依然下降的事實。但是，相信減稅推動增長的人也許還可以反駁說，如果不是減稅，現(xiàn)實的經(jīng)濟增長也許會變得更慢，故不能用實際增速的下降趨勢來質(zhì)疑減稅的增長效應(yīng)。這個反駁其實是無效的，因為，經(jīng)濟增速的下降只是實際的結(jié)果，我們根本不可能去對比有無減稅的實際結(jié)果；真正的要害是，在最高邊際稅率已經(jīng)不高的情況下，減稅并不可能鼓勵工作、鼓勵儲蓄和鼓勵投資，至少是作用有限。減稅確實能降低企業(yè)投資成本，但投資成本對最終盈利的影響還要看更重要的利潤機會和預(yù)期，成本永遠不可能單獨決定利潤。另外，供給學(xué)派過分強調(diào)稅率而忽視了最終稅負(fù)對經(jīng)濟的影響，最終稅負(fù)問題則因為涉及供求雙邊的價格彈性以及替代品問題而復(fù)雜和難以估量。

特朗普強調(diào)減稅的“增大蛋糕”效應(yīng)，實際上減稅更多是帶來“重分蛋糕”效應(yīng)。有一個數(shù)據(jù)可以說明這一點：據(jù)美國智庫稅收政策中心（TPC）估計，從2018至2027的10年內(nèi)，減稅可能使GDP增加9610億美元，而同時赤字卻將增加12330億美元。美國國會稅收聯(lián)合委員會則估計赤字甚至可能增加22890億美元。顯然，社會財富的增加是靠政府債務(wù)的更大增加為代價的，而政府債務(wù)增加則意味著政府少收多支兩方面所包含的更大的分配效應(yīng)。可見，減稅所提振動人氣更多的是分配性質(zhì)而不是增長性質(zhì)的。

四、小結(jié)

無論減稅的好處多么動聽，減稅的政治目的和競選目的是清楚的。減稅的好似乎可以一方面與小政府、大自由相聯(lián)系，另一方面又與高就業(yè)、高增長相聯(lián)系，可對財政赤字和國債的負(fù)擔(dān)，不論哪一屆政府都要么輕描淡寫，要么躲躲閃閃。未來的總統(tǒng)競選人如果要攻擊前任及其政黨，那也是挑開支膨脹而不是挑減稅過多說事，輪到自己當(dāng)家時開支當(dāng)然也照樣不可能減。無論如何，誰也不想增稅乃至于得罪選民，正如誰也不愿在高赤字高國債問題上大顯擔(dān)當(dāng)那樣。

關(guān)于美國經(jīng)濟的增速問題，不僅是減稅的影響在下降，而且連創(chuàng)新的影響也在下降，因為，1980年代以來層出不窮的高科技創(chuàng)新，也同樣像減稅那樣無法提高美國經(jīng)濟的增速。美國的“生產(chǎn)率下降之謎”，可能與服務(wù)比商品在經(jīng)濟中占據(jù)更大份額有關(guān)（服務(wù)業(yè)比制造業(yè)更難提供效率），也可能更多是美國經(jīng)濟學(xué)家奧爾森（Mancur Olson,1932－1998）所說的長期穩(wěn)定社會中“分利集團”的反增長效應(yīng)問題。“分利集團”意味著尋租和分配性努力壓倒生產(chǎn)性努力。對當(dāng)代美國經(jīng)濟來說，這個“經(jīng)濟增長的分配性糾纏”必將長期妨礙生產(chǎn)率的提高，也將出現(xiàn)在政府稅收和政府支出等方面的運作之中。