降管理費強投資力、激濁揚清中、市場加速洗牌，基金業正在經歷巨變。

Wind數據顯示，截至11月30日，今年以來清盤基金的數量高達237只，已超去年同期。其中，權益類基金產品成清盤主力，占比超76%，創歷史新高。

11月22日，建信基金旗下建信中證飲料ETF發布剩余財產分配公告，該產品將在11月28日清盤，基金規模已不足4000萬。

據wind數據顯示，年內建信基金已經清盤了8只基金發布清盤公告，累計清算規模約3.3億元。

權益市場低迷，加速“迷你基金”清盤的同時，也讓一些明星經理收益光環不再、“減負”瘦身引發輿論熱議。

11月18日，信達澳亞基金公告稱，馮明遠卸任信澳星奕混合基金和信澳科技創新一年定開混合2只基金的基金經理一職，因工作調整，信澳星奕混合基金增聘李博擔任基金經理，信澳科技創新一年定開混合增聘吳凱擔任基金經理。

Wind數據顯示，截至2021年12月31日，馮明遠管理規模458.53億元，同期信達澳亞主動權益管理規模647.06億元，馮明遠管理規模占比近70%，堪稱公司“一哥”。而自2022年開始陸續卸任6只。截至2023年12月1日，馮明遠名下還有4只基金，最新合計規模162.09億元。

1

在管基金收益均為負

“一哥”為何風光不再

LAOCAI

天天基金網數據顯示，截至11月29日，信達澳亞基金混合型+股票型權益基金規模483.35億元，馮明遠在管規模占比約30%。

明星基金經理的影響力仍肉眼可見，但基金平臺化發展已是大趨勢。馮明遠密集卸任減負的同時，信達澳亞基金也在有意培養新人。以信澳科技創新一年定開混合為例，該基金經理人為吳凱累計任職時間僅11天。

截至2023年9月30日三季報，信澳科技創新一年定開混合基金規模2.3億元，近1年收益率-17.05%，近2年收益率虧損高達-40.23%。

值得注意的是，該基金存在“克隆”信澳新能源產業股票倉位情況，2億多的盤子雖不大，可同樣是投資者的真金白銀。市場耐心、容忍性是有限度的，逝去馮明遠光環后，吳凱“擔子”不輕。

作為馮明遠主力基金，信澳新能源產業股票是其成名基金。截至2023年9月30日規模為82.32億元，環比降幅-14.60%，也是繼2022年9月30日后，基金規模連續四個季度下滑。

2022年9月30日該基金規模116.40億元，一年時間規模縮水超30億元。收益率亦不討喜，近一年為-14.51%，近兩年為-39.50%。

基金前十大重倉股為璞泰來、立訊精密、兆易創新、順絡電子、江波龍、保隆科技、水晶光電、新泉股份、華峰鋁業、愛柯迪。

可以發現，重倉股以新能源汽車產業、消費電子為主，其中璞泰來作為鋰電池材料龍頭，連續四季度位列第一。

然這個“心頭好”二級市場并不盡人意，2023年初至12月1日累計跌幅-36.45%。12月1日盤中創下22.42元年內新低。碳酸鋰主力合約則跌幅6.97%，報101500元/噸，創上市以來新低。

璞泰來主營業務為負極材料、自動化涂布機、涂覆隔膜。鋰資源價格持續下跌，也將帶動鋰電池材料價走低，璞泰來后續業績走勢仍不容樂觀。

調倉力度也在加大。天天基金網顯示，截至2022年12月21日信澳新能源產業股票基金換手率168.32%，截至2023年6月30日為230.07%。

從前十大重倉股信息看，三季度調倉仍在繼續，截至9月30日，立訊精密與兆易創新上升至基金第二、第三大重倉股。一季度第二大重倉股科達利則退出前十大重倉股，第三大重倉股愛柯迪降為十大重倉股。愛柯迪為鋰電池企業，愛柯迪為汽車配件企業，均屬新能源汽車行業。

只是效果如何仍需觀察。天天基金網顯示，截至11月29日，馮明遠在管基金年內收益率均為負。信澳領先智選混合跌幅最小為-9.31%，信澳智遠三年持有期混合C跌幅最大為-11.24%，3000只同類排名均處于中游位置。

此外，四只在管基金前十大股東重復度較高。在行業分析師于盛梅看來，一拖多導致持倉雷同現象嚴重，基金經理產品“克隆化”不是新鮮事。克隆型產品存在一損俱損、一榮俱榮問題，能否打出差異化、特色性、提升個性投研力，是突圍破局關鍵。

2

收益率欠佳，管理費不低

LAOCAI

從過往案例看，明星基金經理人頻繁卸任在管產品多為離職先兆。回望2023年，坊間也多次流傳出馮明遠跳槽傳聞。

最終去留與否，不做評價，留給時間作答。

能夠肯定的是，基金平臺化發展已是大勢，相比名氣資歷，下半場投資人更重平臺實力、專業性，提升投研能力、改善回報率是信達澳亞基金的重中之重。

天天基金網顯示，截至11月29日，信達澳亞基金股票型加混合型權益類基金總數87只，年內實現正收益的僅有2只基金。

最大虧損的是信澳業績驅動混合C今年收益-41.25%，收益率最高的為李博管理的信澳新能源精選混合，達到10.54% %。

截至9月30日，信澳新能源精選混合基金規模43.45億元。近3個月與近6個月收益率為16.17%與22.06%，天天基金網四分位排名均為優秀。

天天基金網顯示，截至9月30日，信澳新能源精選混合前十大重倉股第一位是賽力斯、持倉占比高達10.58%。

眾所周知，依靠華為概念東風，賽力斯股價二季度以來持續飆升，僅9月28日至10月18日9個交易日就收獲了5個漲停板。押中這只大牛股，也是該基金業績亮眼的關鍵。

查閱信澳新能源精選混合前十大重倉股，持倉合計占比高達84.38%。相比之下，風格更穩健的“一哥”馮明遠的信澳新能源產業股票占比僅21.26%。

持股比集中，需警惕基金波動風險，押中了皆大歡喜、押錯了一地雞毛。值得一提的是，信澳新能源精選混合的賽力斯持倉占比超出“單一股票持倉市值占基金凈值比不得超過10%”規定，是否過于激進呢？

截至12月1日賽力斯收盤價77.38元，相較11月7日的99.97元高點已縮水超20%。

證券從業人員李愛芳認為，基金是長線投資，需功夫下在平常，扎實產業積累、市場洞察預判是重中之重，押注式博弈高回報伴隨著高風險，若失敗只會加劇投資者損失。

2022年基金押注光伏、新能源賽道翻車后，All in風格便開始不被更多投資者所認可，李博想要持續上述喜人收益，持股策略的精進打磨不可缺少。

值得注意的是，雖然信澳新能源精選混合收益率亮眼，可基金份額變動不大。天天基金網顯示，2022年12月31日，信澳新能源精選混合總份額為36.73億份，截至9月30日為36.75，只增長了200萬份。

整體看信達澳亞基金，整體收益率欠佳，截至11月30日，股票型基金產品近一年收益率-18.23%，同類基金平均收益率為-9.83%。混合基金近一年收益率為-16.58%，同類基金平均收益率為-9.57%。

收益率低于同類平均水平，提升整體投研能力是當務之急。

另一廂，信達澳亞基金多數基金年管理費率仍為1.5%，年托管費率為0.25%。相比之下，行業經歷一輪讓降費讓利后，行業平均管理費率為1.2%、平均托管費率為0.2%。

2023年7月，證監會有關部門負責人就公募基金費率改革答記者問。證監會根據行業發展實際和投資者需求，制定了公募基金行業費率改革工作方案，指導公募基金行業穩妥有序開展費率機制改革，支持公募基金管理人及其他行業機構合理調降基金費率。

行業分析師郭興認為，下半年以來，數家頭部公募基金公司率先開啟降費模式，行業降費已是一種趨勢。疊加年內權益類基金普遍負收益，信達澳亞基金仍收取較高管理費，合理性有待商榷。

3

REITs折戟

權益類基金短板怎么補

LAOCAI

相比明星基金經理“減負”，建信基金在為規模縮水、基金清盤而煩惱。

據wind數據，建信基金年內已清盤8只“迷你基”產品。其中，建信中證飲料ETF、建信港股通恒生中國ETF等6只為權益類基金。

天天基金網顯示，截至11月21日，建信基金在管規模7336.49億元，相比2022年12月31日的7774.33億元，縮水437.84億元。

利潤亦出現滯漲。據建設銀行財報，2023上半年建信基金凈利5.90億元，同比增長0.17%。

截至9月30日，其貨幣基金產品規模高達5317.62億元，權益類基金資產僅609億元，占比僅8.16%。

對標同類銀行系同類基金，截至9月30日，招商基金權益類基金高達2100億，總資產占比超25%。工銀瑞信基金也超1600億，總資產占比22%。

疊加上述清盤，建信基金在權益類基金方面顯然有些掉隊了。

對此，建信基金原董事長張軍紅曾表示，權益類基金的短板問題，建信一直都在關注，且前幾年一直在努力改進。改革不是一蹴而就的事情。尤其是股票投資這塊，要形成正確的投資理念，要有共識，還要培養投研實力，這都需要時間的積累。

話雖如此，動作還是要再快些了。畢竟市場不等人、競品不等人。

截至9月30日，建信基金股票型基金+混合型基金合計162只。其中，股票型基金近一年收益率為-7.4%，混合型基金為-6.12%，同期行業平均水平為-7.62%與-6.54%。

偏股型基金方面，截至12月1日，收益率最高的為建信醫療健康行業股票A為3.08%，年內收益率跌幅最大的是建信新能源行業股票A收益率為-25.44%。

混合型基金方面，截至12月1日，收益率最高的是建信靈活配置混合收益率為11.80%。收益率最低的是建信沃信一年持有混合A收益率為-24.39%。

天天基金網顯示，建信基金對于半導體業較偏愛。公司前三大重倉股分別為北方華創、中興通訊、中微公司，分別被38家、33家、48家基金所持有。

相比權益類基金收益率不佳，建信基金REITs產品跌幅更嚴重。股票交易軟件數據顯示，截至12月4日，建信中關村產業園REIT年內下跌-43.03%，在公募REITs中表現墊底。

公開資料顯示，該基金基礎設施項目公司的出租率由2022年一季度末96.15%降至2023年三季度末的63.73%。

11月7日，建信基金公告：原始權益人及其控股股東擬累計增持不超20000萬元。真金白金投入難能可貴，然似乎難改頹勢。建信基金REITs產品短暫兩個交易日反彈后，連續16個交易日下跌之后，12月4日收盤上漲0.77%報收2.246元每股，迎來久違的反彈。

如何提振改善，考驗高管層大智慧。2023年9月，生柳榮接任建信基金新任董事長。都說新人新氣象，如何挽回困局拭目以待。

04

在管基金收益率全虧

老將為何“失色”

LAOCAI

一根針串起千條線。提振骨干基金經理業績，是攻堅關鍵。

比如陶燦，從業累計從業時間超12年，是一名經驗豐富的老將。天天基金網顯示，截至9月30日，陶燦6只產品累計在管規模90.8億，相較巔峰期的171.71億元規模幾乎腰斬。

截至12月1日，陶燦在管6只產品，年內收益率全為虧損狀態。虧損最大的是建信新能源行業股票A收益率為-25.44%。

截至12月1日，建信基金股票型與混合型基金墊底的基金均為陶燦在管產品。要知道，其管理的建信改革紅利股票A年限超過9年，曾創下了261.2%的回報率。

規模方面，截至9月30日，建信改革紅利股票A基金規模5.86億元。收益率方面，截止12月1日，建信改革紅利股票A近2年收益率-47.00%，近一年收益率-25.80%，2023年年內收益率-22.13%。三項收益率天天基金網四分位排名均不佳。

天天基金網數據顯示，建信改革紅利股票前十重倉集中在電力設備、通信、食品飲料等領域，分別為中際旭創、晶盛機電、瀘州老窖、天孚通信、三花智控、精測電子、中瓷電子、寧德時代、太極集團以及夢網科技。

建信改革紅利股票三季報中，陶燦表示，本基金在三季度配置在順周期行業比例偏少，組合結構和市場風格有較大偏差，導致三季度階段表現較弱，在以新能源、高端裝備為代表的成長板塊估值壓縮到極致后，后續基本面驅動股價將變得更為有效。

天天基金網顯示，截至12月1日，陶燦現任在管基金年限超過2年的共有5只基金，其中4只基金近2年收益率下跌超過40%。跌幅最大的基金為建信新能源行業股票A近2年累計跌幅高達-49.38%，682只同類基金排名之中排在642墊底位置。

截至9月30日，建信新能源行業股票A基金規模35.58億元，基金規模已連續四個季度下跌。

2022年6月30日，該基金資產 59.73億元，總份額22.66億份。截至2023年9月30日，總份額為22.95億份，但凈資產規模僅35.58億元，投資者損失肉眼可見。

近年來行業流行追捧“魔咒”說法，即一位基金經理受到投資者追捧后，管理規模大幅增長，超過基金經理個人管理能力，進而后續業績變得平庸。

行業分析師郭興表示，對基金經理來說，市場行情轉變無法避免，如何在變化市場環境中保持產品穩定性和盈利性是一個重要挑戰。因此，基金經理需不斷調整投資策略和思路，以適應市場變化。對投資者而言，最忌盲從基金經理名望、一味扎堆買入。選擇基金時，需根據自己風險偏好和投資目標，提前做好基本功課很重要。

05

新質量周期穿越

耐得住寂寞，才接得住繁華

LAOCAI

不算多夸言。與產業經濟同頻，公募基金正處從高速發展向高質發展轉型。

行業重塑是淘汰賽也是躍升賽。面對新周期新生態，從業者想要成功穿越，唯有不斷加強業務布局，強化投研根基，真正發揮出平臺化的協同能力，打造一支體系化、專業化的研究團隊，多策略、多風格、全天候的投資團隊，全面性、前瞻性、科學性的產品體系，才能抓住市場機遇、乘勢而上。

據銀河證券《公募基金管理人長期主動股票投資管理能力榜單》，截至2023年6月末，建信基金過去5年、4年和3年主動股票投資管理能力分別位居行業第一，第六，第四名。

2023年，也是建信基金成立十八周年。作為國內首批銀行系基金公司，行業積淀、整體實力毋庸置疑，經歷無數風雨浮沉，相信其有持續進化、攻堅克難的穿越能力。

建信基金也在力求打造了一批長期業績領先的全市場選股類、行業主題類的主動權益產品。

再看信達澳亞，國際化經驗優勢不得不提。通過充分吸取來自外方股東East Topco Limited成熟國際投研分析體系，建立了信達澳亞公司價值分析體系QGV、行業優勢分析體系ITC和宏觀景氣分析體系MDE。從宏觀到微觀，形成了一套基于基本面價值投資理念的投資方法。

海通證券數據顯示，最近5年，信達澳亞基金權益類基金平均收益221.66%，業績排名全行業第一，最近3年平均收益率181.19%，名列3/131。

換言之，兩家基金過去5年業績較好，最近2年成績欠佳。這一方面體現了兩者的整體實力，往期業務積累，仍有穿越周期的看點。另一面也警示兩者不能躺在功勞簿上吃老本，行業高質量發展格局下，只有持續打磨產品、提升業務專業度才能穩住江湖地位。

建立專業投研團隊、加強內部培訓、建立科學投資流程、加強外部合作、持續跟蹤市場變化、注重風險管理以及不斷學習和創新等......

與賣產品相比，提升投研能力難度顯然更高。投資本身就是一個長期過程，日拱一卒、功不唐捐。作為看門人、管理者，如想點石成金、守住信任羽毛，更要時時精進、坐得住冷板凳、沉得下心打磨。看似行業運氣，背后都是厚積薄發。

大浪淘沙，不進則退。耐得住多少寂寞，才能接住多少繁華。若從此看，建信基金、信達澳亞基金目下的困境突破，也是一次可貴磨練、可貴涅槃。能否化繭為蝶、成功周期穿越呢？

本文為銠財原創????