撥云見(jiàn)日。近段時(shí)間，受到多重因素影響，A股市場(chǎng)主要指數(shù)徘徊在3000點(diǎn)之上。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，伴隨著宏觀基本面持續(xù)恢復(fù)向好、政策發(fā)力釋放資本市場(chǎng)改革紅利等有利因素的不斷積累，A股處于底部區(qū)域這一觀點(diǎn)漸成共識(shí)，市場(chǎng)信心正穩(wěn)步提升。

動(dòng)能轉(zhuǎn)換，A股盈利將穩(wěn)步回升

11月24日，比亞迪累計(jì)第600萬(wàn)輛新能源汽車(chē)在鄭州工廠(chǎng)下線(xiàn)，再次刷新產(chǎn)銷(xiāo)紀(jì)錄。值得一提的是，距離該公司第500萬(wàn)輛新能源汽車(chē)下線(xiàn)，僅僅過(guò)去了3個(gè)多月。

比亞迪相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“未來(lái)在多品牌戰(zhàn)略下，比亞迪將以領(lǐng)先科技和多元化產(chǎn)品，在市場(chǎng)中創(chuàng)造更多價(jià)值，滿(mǎn)足不同消費(fèi)者的需求。”

這也是中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的縮影。數(shù)據(jù)顯示，今年1～10月，中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)728萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)37.8%。其中，新能源汽車(chē)出口近100萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)近100%。出口快速增長(zhǎng)，為外貿(mào)注入新動(dòng)能。今年第三季度，全球所銷(xiāo)售的新能源汽車(chē)有65%來(lái)自中國(guó)。

窺一斑而知全豹，新能源汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)“新動(dòng)能”不斷涌現(xiàn)，最終匯聚成國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好的澎湃之力。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人劉愛(ài)華近日就10月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況答記者問(wèn)時(shí)表示，總體上看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)了持續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)。主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：生產(chǎn)供給穩(wěn)中有升、市場(chǎng)需求持續(xù)恢復(fù)、就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定、新動(dòng)能持續(xù)增長(zhǎng)。

中信證券首席策略師秦培景表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力再現(xiàn)，A股盈利周期穩(wěn)步回升，這是信心重聚的根本基礎(chǔ)。

“我們認(rèn)為，政策持續(xù)發(fā)力所帶來(lái)的積極影響會(huì)持續(xù)體現(xiàn)，A股盈利有望在未來(lái)半年內(nèi)迎來(lái)持續(xù)反彈，從而帶動(dòng)A股市場(chǎng)迎來(lái)修復(fù)。”瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊稱(chēng)。

政策發(fā)力，資本市場(chǎng)改革紅利可期

7月24日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議指出，要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。10月底召開(kāi)的中央金融工作會(huì)議再次提出“活躍資本市場(chǎng)”。

中央連續(xù)作出明確表態(tài)，重要性不言而喻。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，作為5年為周期的重磅會(huì)議，中央金融工作會(huì)議再次提到“活躍資本市場(chǎng)”，表明中央對(duì)于市場(chǎng)穩(wěn)定和健康發(fā)展長(zhǎng)期關(guān)注和呵護(hù)的意圖，更多政策落地可以期待，這有利于提高投資者整體情緒和信心。

下調(diào)印花稅、降低融資保證金比例、階段性收緊IPO和再融資、規(guī)范量化交易、規(guī)范大股東減持、加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)等……8月18日至今，證監(jiān)會(huì)和其他部委出臺(tái)了活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的一攬子政策措施，投資端、融資端、交易端等方面的改革舉措加快推進(jìn)，助力改善市場(chǎng)投融資生態(tài)，激發(fā)市場(chǎng)活力，部分落地舉措逐漸顯效。

“活躍資本市場(chǎng)”系列舉措迎來(lái)頻頻反響：中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司增持四大行、買(mǎi)入交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）；龍頭企業(yè)領(lǐng)銜A股上市公司回購(gòu)增持潮；外資機(jī)構(gòu)頻頻“現(xiàn)身”新發(fā)ETF產(chǎn)品重倉(cāng)持有人名單，多家海外機(jī)構(gòu)上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)等。

李湛表示，歷史上A股市場(chǎng)短期內(nèi)對(duì)金融工作會(huì)議反應(yīng)均較為積極，當(dāng)前A股估值歷史低位疊加多方政策提振，A股企穩(wěn)向上態(tài)勢(shì)更加明確。

中信證券總經(jīng)理?xiàng)蠲鬏x表示，資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中牽一發(fā)而動(dòng)全身，反映的是預(yù)期，體現(xiàn)的是信心。7月底召開(kāi)的中央政治局會(huì)議明確提出，要提振投資者信心。展望未來(lái)，資本市場(chǎng)改革重心將從融資端轉(zhuǎn)向投資端，努力提升投資者獲得感。

長(zhǎng)線(xiàn)資金，夯實(shí)A股信心根基

10月29日，易方達(dá)基金官方公告，基于對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，已運(yùn)用固有資金2億元自購(gòu)旗下基金份額。隨后，華夏基金、廣發(fā)基金、招商基金、嘉實(shí)基金等十?dāng)?shù)家公募基金輪番下場(chǎng)。此外，不少上市公司也在通過(guò)回購(gòu)股份等方式，向投資者釋放積極信號(hào)。

上市公司及股東、董監(jiān)高等紛紛加入回購(gòu)和增持的大軍。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，滬深兩市累計(jì)超過(guò)500家上市公司披露回購(gòu)計(jì)劃，擬回購(gòu)金額約1300億元；8月以來(lái)，滬深兩市共有200多家上市公司披露大股東、董監(jiān)高增持計(jì)劃，擬增持金額約300億元。

一些海外機(jī)構(gòu)也用實(shí)際行動(dòng)表達(dá)了對(duì)A股市場(chǎng)的看好態(tài)度。據(jù)今年三季報(bào)數(shù)據(jù)，包括阿布達(dá)比、美林、法巴、UBSAG等在內(nèi)的多家外資機(jī)構(gòu)，三季度買(mǎi)入A股上市公司股票。

近期，多家外資機(jī)構(gòu)表示，其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與A股市場(chǎng)未來(lái)表現(xiàn)持樂(lè)觀態(tài)度。

路博邁基金首席市場(chǎng)策略師朱冰倩表示，目前國(guó)內(nèi)外多重因素都處在“變盤(pán)”的位置，此前約束股市的內(nèi)外宏觀環(huán)境均釋放出向好信號(hào)，積極因素正在不斷累積，將帶來(lái)“量變到質(zhì)變”的過(guò)程，最終推動(dòng)股市上行。

從估值角度看，市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前無(wú)論是從縱向的歷史對(duì)比，還是從橫向的全球數(shù)據(jù)看，A股估值均處于低位，對(duì)國(guó)內(nèi)外投資者吸引力較強(qiáng)。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)口徑，上證指數(shù)目前滾動(dòng)市盈率（TTM）不到13倍，低于最近十年的平均數(shù)和中位數(shù)，處于最近十年約28%的分位水平，整體上處于近年的低估狀態(tài)。

激濁揚(yáng)清，市場(chǎng)生態(tài)穩(wěn)步向好

9月15日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)于范易及其一致行動(dòng)人違規(guī)減持“我樂(lè)家居”股票案調(diào)查進(jìn)展，擬依法沒(méi)收違法所得1653萬(wàn)元，并從嚴(yán)處以3295萬(wàn)元罰款。

“零容忍”打擊資本亂象，“出重拳”凈化市場(chǎng)生態(tài)，旨在為“活躍市場(chǎng)提振信心”提供堅(jiān)強(qiáng)保障。

11月8日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在參加2023金融街論壇年會(huì)時(shí)表示，將不斷提升監(jiān)管適應(yīng)性，守牢風(fēng)險(xiǎn)底線(xiàn)，維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，提振投資者信心。

實(shí)際上，近年來(lái)，A股市場(chǎng)正在逐漸形成有進(jìn)有退的良性市場(chǎng)格局。

一方面，注冊(cè)制改革逐步推進(jìn)，從科創(chuàng)板試點(diǎn)，再到創(chuàng)業(yè)板施行，到今年主板完成最后一塊拼圖，注冊(cè)制在A股已全面落地，A股市場(chǎng)化程度進(jìn)一步提高。

另一方面，A股市場(chǎng)退市力度明顯增強(qiáng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，若按照摘牌日期計(jì)算，今年以來(lái)已有45家A股上市公司退市，數(shù)量已超過(guò)2022年全年的總和，并創(chuàng)出歷年新高。將“差等生”及時(shí)清退出局，利于凈化A股市場(chǎng)整體環(huán)境。

對(duì)于近年資本市場(chǎng)各項(xiàng)制度完善，以及活躍資本市場(chǎng)相關(guān)舉措的影響和作用，中國(guó)（深圳）綜合開(kāi)發(fā)研究院金融發(fā)展與國(guó)資國(guó)企研究所執(zhí)行所長(zhǎng)余凌曲在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，一是改善投資者對(duì)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期預(yù)期，可以吸引更多長(zhǎng)線(xiàn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，推動(dòng)形成價(jià)值投資的健康生態(tài)；二是創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，更好保護(hù)中小投資者權(quán)益，奠定資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的基石；三是構(gòu)建以投資者需求為導(dǎo)向的發(fā)行管理制度，IPO、再融資節(jié)奏更加合理，資本市場(chǎng)在供需平衡下服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和居民財(cái)富管理的能力也將得到進(jìn)一步提升。