作者/星空下的牛油果

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的冰激凌

最近的游戲圈，可以說非常熱鬧！

一款真人互動影像游戲《完蛋！我被美女包圍了》火遍全網(wǎng)，據(jù)說女生版正在開發(fā)過程中。“游戲+短劇”模式，主打情緒價(jià)值拉滿。可見，面對內(nèi)卷激烈的游戲市場，開發(fā)者們真是絞盡腦汁！

此外，沉寂許久的掌趣科技（300315），也是大事不斷。

先是10月30日發(fā)布公告，擬以自有資金，按不超過7.5元/股（當(dāng)日收盤價(jià)4.44元/股）的價(jià)格，回購不低于人民幣5000萬，不超過1億元的公眾股，用于注銷并減少公司注冊資本。之后，又發(fā)布消息稱，將與北京藍(lán)亞盒子科技公司，共同打造一款A(yù)I游戲引擎，與廣大游戲開發(fā)者共建高質(zhì)量AIGC開發(fā)生態(tài)體系。

一系列利好消息刺激下，股價(jià)立竿見影。11月10日收盤，公司收盤價(jià)為5.25元/股，較10月底最低價(jià)，漲幅超20%。

來源：東方財(cái)富—掌趣科技（截至2023年11月10日）

那么，掌趣科技的拐點(diǎn)，真的來了？

一、紅利消失，終究一場空

作為國內(nèi)A股第一家上市移動游戲公司，掌趣科技也算享受了時(shí)代的紅利。

2012年前后，國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)，風(fēng)頭正盛。移動游戲，也迎來了發(fā)展的窗口。掌趣科技，抓準(zhǔn)時(shí)機(jī)，登陸A股上市。上市之后，掌趣開始通過并購，跑馬圈地。

截至2018年，納入掌趣科技合并范圍主體高達(dá)40戶（2018年年報(bào)）。不斷并購，掌趣的商譽(yù)，也是一路飆升。2015-2016年間，商譽(yù)余額一度超56億元，達(dá)當(dāng)期掌趣總資產(chǎn)的50%。

來源：同花順iFinD—商譽(yù)

溢價(jià)收購，確實(shí)為掌趣帶來了一定的業(yè)務(wù)增量。數(shù)據(jù)顯示：2014-2018年間，掌趣的營收節(jié)節(jié)攀升。

來源：同花順iFinD—營業(yè)收入

然而，2018年之后，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)增速放緩，以及國內(nèi)游戲市場監(jiān)管趨嚴(yán)，國內(nèi)移動游戲市場邁入存量競爭階段。于掌趣而言，不僅營收開始下滑，巨額商譽(yù)減值，更是直接讓其回到解放前。

財(cái)報(bào)顯示：2018年及2021年，分別計(jì)提商譽(yù)減值約33.8億及13.67億元，直接導(dǎo)致公司2018年及2021年分別巨虧31億及12.45億元。

來源：掌趣科技2018年年報(bào)

來源：掌趣科技2021年年報(bào)

截至目前，掌趣累計(jì)虧損高達(dá)16.33億元。曾經(jīng)紅極一時(shí)的掌趣，紅利過后，終究是竹籃打水一場空。

二、出海擴(kuò)容，暗藏隱憂

存量競爭，出海成為潮流，掌趣科技也不例外。

營收結(jié)構(gòu)來看，最近兩年，雖然海外營收后來居上，已近60%。

來源：公開數(shù)據(jù)整理

但根據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委(GPC)與中國游戲產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2023年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》，中國游戲企業(yè)海外布局也面臨較為嚴(yán)峻的外部環(huán)境和市場競爭。首先，經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致，海外游戲用戶的消費(fèi)意愿和能力減弱；其次，國際沖突、匯率波動及市場競爭，也導(dǎo)致海外市場的營銷成本明顯升高。

數(shù)據(jù)來看，2023年上半年，中國自研游戲海外收入，出現(xiàn)繼2022年以來首降，同比下滑8.72%，幅度明顯。覆巢之下，焉有完卵。2023年上半年，掌趣科技的海外營收，直接下滑20%。

來源：公開數(shù)據(jù)整理

三、“老”產(chǎn)品熱度已過，新產(chǎn)品未來

當(dāng)然，無論海內(nèi)還是海外，要想尋得發(fā)展，產(chǎn)品依然是王道。

此外，在整體經(jīng)濟(jì)不景氣，用戶消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力減弱的背景下，游戲的內(nèi)容價(jià)值以及用戶的體驗(yàn)，顯得更為重要。

然而，公開數(shù)據(jù)顯示，掌趣目前70%+的營收來自《全民奇跡》、《拳皇98終極之戰(zhàn)OL》、《奇跡MU：覺醒》、《一拳超人：最強(qiáng)之男》和《全民奇跡2》五大“老產(chǎn)品”。

來源：掌趣科技2023年半年報(bào)

但老產(chǎn)品，存在生命周期。雖然近年，掌趣一直強(qiáng)調(diào)“深挖老產(chǎn)品的價(jià)值，延長其生命周期”。但數(shù)據(jù)顯示，效果并不顯著。

2023年前兩個(gè)季度，無論境內(nèi)還是境外，無論是用戶活躍數(shù)還是充值流水，都呈現(xiàn)明顯下滑。

來源：掌趣科技2023年半年度報(bào)告——主要游戲境內(nèi)運(yùn)營數(shù)據(jù)

來源：掌趣科技2023年半年度報(bào)告 主要游戲境外運(yùn)營數(shù)據(jù)

老產(chǎn)品熱度已過，但新品卻遲遲未來。公開數(shù)據(jù)顯示，掌趣科技已經(jīng)連續(xù)三年，未拿到新的游戲版號。新產(chǎn)品都沒有，產(chǎn)品質(zhì)量和用戶體驗(yàn)更無從說起。

國內(nèi)市場，一片紅海；國外市場，暗藏風(fēng)險(xiǎn)；老產(chǎn)品風(fēng)光不再，新產(chǎn)品遲遲未來。此刻的掌趣，已內(nèi)外交困。AI浪潮下，掌趣布局AI游戲引擎，大有種退居幕后之勢。目前來看，理想是好的，但未來能否為掌趣創(chuàng)造實(shí)實(shí)在在的收益，何時(shí)能創(chuàng)造收益，一切都是未知。

畢竟，對于廣大投資者來說，“餅”再大，也不及落“利”為安。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。