公募基金三季報披露進入高峰期。10月25日，“頂流”基金經理、廣發基金副總經理劉格菘在管產品公布2023年三季報。

整體來看，截至9月末，劉格菘在管產品總規模為454.25億元，較6月末的461.01億元微降6.76億元，降幅為1.47%。

而從三季度業績表現來看，劉格菘在管6只產品系數跑輸基準。其中，廣發小盤成長混合基金A/C份額三季度跌幅均超過9%，同期業績比較基準收益率為-6.26%；劉格菘和吳遠怡共同管理的廣發創新升級則在三季度跌了17.14%，同期業績比較基準收益率為-1.58%。

雖然所有6只在管產品在三季度的業績均跑輸基準，但其中有2只產品在三季度獲得了凈申購，分別是廣發小盤成長混合和廣發行業嚴選三年持有。

增持錦浪科技、國聯股份

作為劉格菘管理時間最長的基金，2023年三季度，廣發小盤成長混合基金A類基金份額凈值增長率為-9.79%，C類基金份額凈值增長率為-9.87%，同期業績比較基準收益率為-6.26%。

雖然業績依舊未能跑贏基準，但2023年二季度和三季度，廣發小盤成長混合基金均呈現凈申購態勢。

截至三季度末，廣發小盤成長混合基金的資產凈值為76.01億元，較二季度末時的82.76縮水6.75億元，下降幅度為8.16%。

倉位方面，廣發小盤成長A在三季度末股票倉位為87.45%，較二季度末的86.41%進一步上升。不過其在三季度并未進行換股，僅僅進行了小幅度的調倉。前十大重倉股占基金凈值比為61.60%，與一季報的68.98%相比，前十大重倉股持股集中度略微下降。

三季報顯示，廣發小盤成長混合的前十大重倉股依次為賽力斯（601127.SH）、圣邦股份（300661.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）、隆基綠能（601012.SH）、福萊特（601865.SH）、國聯股份（603613.SH）、億緯鋰能（300014.SZ）、普利特（002324.SZ）、卓勝微（300782.SZ）、錦浪科技（300763.SZ）。

具體來看，劉格菘在三季度小幅度增持圣邦股份、國聯股份、普利特、卓勝微與錦浪科技，單季度持倉數量相對上期分別增長了2.84%、5.35%、2.36%、3.98%、5.29%。

此外，與二季度相比，賽力斯、晶澳科技、隆基綠能、福萊特與億緯鋰能這5只個股的持股數量均未發生變化。值得注意的是，賽力斯由原先的第四大重倉股躍升為此次的第一大重倉股，占基金凈值比高達10.41%，屬于頂格配置；二季度大幅加倉的圣邦股份、晶澳科技則分列第二大、第三大重倉股。

廣發小盤成長混合基金三季報前十大重倉股，來源：澎湃新聞記者據Wind數據制作

行業方面，前十大重倉股的所屬行業主要集中于信息技術、材料、工業與可選消費板塊。其中，信息技術板塊的股票只數高達一半，所占基金凈值比合計為31.01%。

業績強勁增長的優勢行業估值吸引度已較高

“我們預期，伴隨宏觀逆周期政策的持續發力，經濟基本面將逐步企穩回升，權益市場迎來良好的投資機遇。”劉格菘在三季報中表示。

對于三季度該基金的具體持倉操作，劉格菘表示，在此次報告期內，該基金堅守既有持倉，未做大的結構調整。“我們相信，隨著宏觀政策逐步落地、經濟穩步復蘇、資金層面流出趨緩，估值分位與成長增速顯著不匹配的狀況會逐步改變，市場在經歷極端情緒宣泄后終會回歸理性。中長期來看，成長型標的的吸引力已經非常顯著，我們對持倉標的充滿信心。”

劉格菘認為，資產價值的剖析是理解市場的基礎，對于標的基本面的研究以及認知主要是提高分子層面的確定度，此項的特點是中短期層面偏離度較小；而分母層面的客觀環境的變化，可以理解為短期整體系統方向的主導因素。現階段的資金成本和對于風險的擔憂通過分母層面在資產價值中體現。

劉格菘進一步指出，“一旦我們將持股時間拉長，便能對反復和不反復事件進行更清晰的分辨：一方面，對市場情緒和風險溢價應保持理性，市場情緒即風險補償的收縮和擴張均為短期事件且可反復；另一方面，公司的運營以及業績增長是明確的可研究項目，且增長的持續性和運營的清晰性會降低未來的風險及預期的波動。”

因此，劉格菘表示，站在可研究性以及影響長遠性的角度，會更傾向于用標的基本面和行業發展層面的研究判斷，來作為投資的最重要權重因素。

與此同時，劉格菘表示新能源、汽車、電子等成長行業及公司在業績增長以及對股東回報的貢獻方面都有較好的表現。

“市場擔憂的是高景氣爆發后的增速回落和后續行業的競爭加劇，將對公司盈利能力帶來負面影響。依據高增速的持續性而進行的投資本就是不客觀的，公司的價值大多在維持增長的時間長度上，隨著市場持股的客觀度提升，在客觀商業環境變化較大的階段，業績維持強勁增長的優勢行業估值吸引度已較高。”劉格菘說道。

而從行業內部競爭方面來看，劉格菘認為，制造業在均一化較高的產品競爭中，過去常見到的是降價犧牲毛利率的商業策略，但在有產品科技競爭優勢的行業中，產品力比較的權重在逐漸成為主要因素，同時在管理層對成本或一體化的精細運營下，他對于掌握核心競爭力的龍頭公司的盈利能力的穩定性持樂觀態度。