十月稻田 視覺中國 資料圖

10月12日，十月稻田集團股份有限公司（以下簡稱“十月稻田”）在港交所正式掛牌交易，代碼“09676”，十月稻田以每股16.60港元的價格開盤，較發行價上漲8%，隨后一路上漲。上午10點左右，十月稻田的股價一度漲至每股19.94港元，離每股20港元的價格一步之遙。

截至港股收市，十月稻田漲22.66%，報收每股18.84港元，市值201.2億港元。

據招股書信息，十月稻田此次發行價為15.36港元，發行數量為5340.75萬股，募資凈額為7.16億港元。其中，十月稻田此次最主要的投資者新民天時認購1.03億港元。

作為一家廚房主食食品企業，十月稻田主要為客戶提供預包裝優質大米、雜糧、豆類及干貨產品，旗下擁有“十月稻田”“柴火大院”和“福享人家”三大品牌。“十月稻田”定位為專注于滿足市場客戶需求的多品類廚房主食食品品牌；“柴火大院”則主打中高端市場，兩者都于2021年創立。2018年，十月稻田推出“福享人家”，致力于為中國家庭提供物有所值的優質大米產品。

今年3月31日，十月稻田遞表沖刺港股IPO，同年4月7日在證監會備案獲受理，并于當年的5月30日獲備案通知書。9月18日，十月稻田正式通過港交所聆訊。

有別于其他品牌，十月稻田是一家以線上銷售為特色的“網紅”品牌。2011年，“十月稻田”和“柴火大院”兩大核心品牌創立后，便開始與京東合作，通過電商平臺銷售產品。2015年，合作電商中又新增天貓平臺。

招股書顯示，十月稻田的大部分收益來自電商平臺。2020年至2022年，十月稻田來自電商平臺的收益分別為158.6億元、21.9億元和26.6億元，占同期收益的68.1%、60.9%和58.6%。對線上方式的依賴也增加了十月稻田的營銷成本。2020年至2022年，十月稻田的銷售及營銷費用分別為1.3億元、2.2億元、3.2億元，分別占同期總營收的5.4%、6.2%和7%，呈上升趨勢。

電商渠道的成功為十月稻田帶來了高收益。2020年至2022年，十月稻田的收入分別為23.3億元、36.0億元和45.3億元，復合增長率達到了39.6%。根據弗若斯特沙利文報告，按2022年的收入計，十米稻田在中國廚房主食食品市場中排名第五。同時也是2022年中國預包裝東北大米零售產品市場以及預包裝雜糧、豆類及籽類市場收入最多的公司。2022年，公司有8款收入超過人民幣1億元的SKU，其中兩款于2021年后推出。

值得注意的是，2020至2022年，盡管十月稻田的收入逐年增長，凈利潤卻并不理想。2020年，十月稻田錄得凈利潤為1397.4萬元，2021年便陷入虧損，凈虧損達1.73億元。2022年，凈虧損進一步擴大至5.64億元。十月稻田表示，2021年的虧損主要是由于銷售成本增加；行政開支(尤其是以股份為基礎的付款) 增加；及向投資者發行的金融工具的賬面價值變動增加，而不論收益增加。2022年虧損的進一步擴大則主要是由于銷售成本增加；及行政開支(尤其是以股份為基礎的付款)增加，而不論收益增加；及向投資者發行的金融工具的賬面價值變動減少。

財報顯示，2021年十月稻田以股份為基礎的付款開支高達1.87億元，2022年，酌情花紅和以股份為基礎的付款開支共計7.57億元。這部分支出是讓十月稻田陷入虧損的原因所在。因而，經調整后十月稻田的凈利潤為正，分別為2.21億元，2.59億元和3.64億元。

為了守住電商渠道帶來的高收益，十月稻田也不得不犧牲商品價格來鞏固市場地位。

2020年至2022年，十月稻田的毛利率分別為17.4%、14.9%和17.2%。按品類來看，大米產品的毛利率在15%左右，雜糧、豆類及其他產品的毛利率在25%左右，干貨及其他產品的毛利率在13%左右。

在三大品類中，大米是十月稻田最核心的商品品類。2020年至2022年的收入占比均在80%左右。十月稻田在售大米產品主要有稻香米（包括五常大米）、長粒香大米、小町米等不同類別的預包裝大米。5千克大米產品的價格集中在35.9元到63.57元區間，部分高端大米價格在100元以上。價格覆蓋了電商平臺大米品類大部分價格區間。

2020到2022年間，大米等產品的平均售價紛紛下降，大米產品的售價從2020年的7.3元/千克下降到2022年的6.1元/千克。對此，十月稻田表示，主要是由于公司對該產品采取相對具有競爭力的定價策略來鞏固公司的市場地位。犧牲定價的結果，是毛利率的降低。2020年，十月稻田大米的毛利率為15.3%，2021年，大米毛利率將至14.1%。2022年，大米毛利率升至16.6%，十月稻田解釋說，這是由于公司調整了原糧采購策略并策略性地更新產品供應。

IPO前，十月稻田完成多輪融資，投資方包括啟承資本、云鋒基金、紅杉中國、CMC資本等。股東方面，啟承資本持有12.49%的股份，為最大機構投資方；紅杉中國、PJSC、云鋒基金、CMC資本以及策然投資分別持有十月稻田5.7%、4.9%、3.4%、1.8%以及0.5%的股份。

截至上市前，十月稻田的股權牢牢掌握在創始人手中，創始人及其親屬持股超過70%，其中王兵和趙文君夫婦持股近32%。