浙江國祥股份有限公司（簡稱“浙江國祥”）二度IPO引發市場熱議后，被緊急叫停。

10月7日晚，浙江國祥發布公告，因有關媒體報道，為切實保護投資者利益，發行人及主承銷商決定暫停后續發行工作，待有關事項得到核實與澄清后再繼續發行工作。原《發行安排及初步詢價公告》中披露的預計發行時間表將進行調整，原定于2023年10月9日進行的申購暫緩。 

當日同一時間，上海證券交易所（簡稱“上交所”）就自媒體反映的浙江國祥存在同一資產二次上市、發行定價較高等情況進行公開回應。上交所表示，自媒體反映的有關情況，上交所在審核中已予以關注，進行了專門問詢。“目前，浙江國祥已暫停IPO發行程序。本著對市場負責、對投資者負責的態度，上交所將針對自媒體反映情況，對浙江國祥開展一次專項核查。”

招股書資料顯示，浙江國祥主要從事工業及商業中央空調類專用設備的研發、生產和銷售，是一家專注于為精密工業、新能源、新材料、尖端醫療、地鐵、核電等高精尖領域及公共建筑室內環境提供人工環境系統解決方案的設備供應商。

曾賣殼給華夏幸福

浙江國祥前身為浙江國祥空調設備有限公司（簡稱“國祥有限”），為原上市公司浙江國祥制冷工業股份有限公司（簡稱“國祥股份”，600340）的全資子公司。

2003年12月，國祥股份登陸上交所，成為國內第一家臺資控股的上市公司，當時國祥股份的實控人為臺灣“制冷大王”陳和貴（浙江東陽人）。而后，陳和貴將國祥股份控制權轉交給其子陳天麟。

然而，由于經營不善，國祥股份業績出現大幅下滑，2009年4月30日，國祥股份因兩年連續虧損被上交所實施退市風險警示，股票簡稱“*ST國祥”。為改善公司盈利能力，避免退市風險，2009年6月10日國祥股份籌劃重大資產重組并停牌；2009年6月22日，國祥股份“賣殼”給華夏幸福基業股份有限公司（簡稱“華夏幸福”，600340），并進行更名。

為便于本次重大資產重組，2009年8月國祥制冷以現金新設發行人前身國祥有限，并進行內部資產調整，將中央空調業務相關的經營性資產注入國祥有限。

由于幸福基業主營業務系房地產投資開發業務，無意經營中央空調業務，以及陳天麟因英國移民申請獲批，于是，陳和貴的同鄉、國祥股份原董秘陳根偉出手了。

2012年9月21日，幸福基業與陳根偉及其妻徐士方控制的浙江國祥控股有限公司（簡稱“國祥控股”）簽署協議，將其持有的國祥有限100%股權以8000萬元的價格轉讓給國祥控股。至此，國祥有限控股股東變更為國祥控股，實際控制人為陳根偉、徐士方夫婦，至今未發生變化。

同一資產二次上市？

浙江國祥承接原上市公司中央空調業務后，經營業績持續上升。招股書數據顯示，2020年至2022年，浙江國祥分別實現營業收入10.18億元、13.4億元、18.67億元，凈利潤分別為1.21億元、1.15億元、2.62億元。

于是，浙江國祥再度開啟資本市場計劃。不過，浙江國祥的資本市場之路頗為曲折。

公開資料顯示，2015年8月11日，浙江國祥正式在新三板掛牌并公開轉讓（證券代碼：833249）。掛牌期間，公司曾因國祥控股等關聯方合計違規占用其8995萬元資金，而收到浙江證監局下發的警示函。不過，新三板掛牌時間不到2年，2016年12月22日，浙江國祥又由保薦機構海通證券向證監會報送滬市主板的IPO申請，并于2017年1月從新三板摘牌。

此次沖A無果后，2020年11月25日，浙江國祥向科創板遞交了招股書，保薦機構更換為東方證券。但首輪問詢回復后，于2021年7月20日，浙江國祥與東方證券撤回了IPO申請文件。值得一提的是，撤回之前，浙江國祥被中國證券業協會抽中了對首發企業信息披露質量抽查，也就是“現場檢查”。

而后，浙江國祥再度將目標瞄向主板市場。2021年12月，浙江國祥二次向滬市主板遞交了IPO申請，保薦機構依舊為東方證券。全面注冊制后，2023年3月1日，浙江國祥主板IPO申請平移獲受理，2023年6月19日上會通過，7月13日遞交注冊，8月3日注冊生效，并原計劃于10月9日開啟申購。

不過，近期浙江國祥同一資產二次上市的質疑四起，10月8日，浙江國祥董秘陳舒在接受《北京商報》記者采訪時表示，原上市公司置出的中央空調業務已經發生根本性變化，不屬于同一資產再次上市。

陳舒稱，近十年來，公司通過積極調整產品結構、不斷擴大研發設計團隊、大力引進銷售人才，持續開拓市場渠道，形成了公司的核心競爭力。與原上市公司相比，公司在主營業務與產品、下游應用領域和用戶、銷售模式、技術水平與核心技術、主要商標、經營生產場地及布局、資產和收入規模等方面實現了根本性變化與發展。原上市公司置出的中央空調業務已經發生根本性變化，不屬于同一資產再次上市。

發行定價較高引關注

除了同一資產二次上市的情況外，浙江國祥此次發行價較高也引起市場關注。

浙江國祥9月27日晚間披露發行公告稱，本次公開發行股票數量為3502.34萬股，發行后公司總共股本約為1.4億股。發行價格為68.07元/股；2023年10月9日進行網上申購。

根據浙江國祥披露的上市發行公告，此次發行價格68.07元/股，對應的公司2022年扣除非經常性損益前后孰低的攤薄后市盈率為51.29倍，而根據《國民經濟行業分類》，公司所處行業最近一個月靜態平均市盈率為27.81倍。

此外，國泰君安則在相關報告中指出，浙江國祥所在行業“C35專用設備制造業”近一個月（截至2023年9月22日）靜態市盈率為27.76倍。

根據招股意向書披露，國泰君安選擇盾安環境（002011.SZ）、申菱環境（301018.SZ）、佳力圖（603912.SH）、英維克（002837.SZ）、依米康（300249.SZ）作為可比公司。截至2023年9月22日，可比公司對應2022年平均PE（LYR）為37.41倍（剔除負值依米康和極端值佳力圖），對應2023和2024年Wind一致預測平均PE分別為33.34倍和25.31倍。

此外，浙江國祥計劃募集資金7.37億元，實際募集資金總額約為23.84億元，超募16.37億元。

對此，多家券商在研報中分析，國內中央空調行業目前形成了國產品牌、歐美品牌、日韓品牌三大陣營相互角力的格局，國產替代的趨勢愈發明顯，浙江國祥或將受益。

申萬宏源指出，浙江國祥是國內產品型號最齊全的中央空調設備生產廠商之一，包括水冷機組、風冷機組、商用機、水地源熱泵機組、空調箱、風機盤管等多類型產品，廣泛應用于精密工業、新能源、新材料、尖端醫療、地鐵、核電等高精尖領域及公共建筑室內環境。公司已服務立訊精密、比亞迪、寧德時代、孚能科技、晶科能源、高德紅外、杭州市地鐵集團有限責任公司、上海瑞金醫院、北京冬季奧運會等各行業知名客戶和項目。

此外，華金證券分析道，“當前公司產品被廣泛應用在多類潔凈工業領域，其中應用于電子半導體、生物醫藥、新能源新材料等戰略新興領域的收入占比呈逐年上升趨勢，從2020年的45.00%提高到2022年的59.63%；未來公司或有望持續受益于生物醫藥、電子半導體、航空裝備等行業的快速發展催生出的潔凈空調系統需求。截至2022年，公司在中央空調潔凈領域主流品牌市占率達10.06%，居國產品牌第二。”