作者：泰羅，編輯：小市妹

這次雙節黃金周，旅游市場究竟有多火？

文化和旅游部10月6日公布，中秋節、國慶節假期8天，國內旅游出游人數8.26億人次，按可比口徑同比增長71.3%，按可比口徑較2019年增長4.1%；實現國內旅游收入7534.3億元，按可比口徑同比增長129.5%，按可比口徑較2019年增長1.5%。

對于資本市場，旅游旺季火爆的旅游需求，對鐵路、航空、機場、景點等行業都帶來了巨大刺激，但是從供求角度而言，受益最大的，無疑是酒店業。

根據文旅部數據，2023年第一季度通過審核的星級酒店共計6324家，較2022年同期減少360家，較2019年同期減少2237家。

除了行業供給不斷出清之外，供給結構的調整也是酒店價格飆升的重要原因。

2019-2022年，酒店業向連鎖化和中高端化加速的趨勢非常明顯，期間中國連鎖酒店占客房數的比例從26%上升到35%；按客房數計算，經濟型酒店占比從65.2%降為58.6%，中端酒店和高端酒店占比分別從16%和12.5%，增至20%和13.7%。

供給結構的變化帶來了行業集中化的提升和價格上漲，大型連鎖酒店集團在此過程中顯然更為有利。

目前，中國酒店上市公司有7家，包括在A股上市的錦江、首旅、君亭、華天和金陵；在美股上市的亞朵酒店；以及在港股和美股都已上市的華住集團。

剛剛公布的中報數據顯示，各家上市酒店都實現了較快的業績增長，上半年旅游和酒店業的復蘇，在上市公司業績上得到了充分的體現。

按照上半年的營收和凈利潤排名，行業前三分別是華住集團、錦江酒店、首旅酒店，三家酒店一線龍頭都擁有超過5000家酒店，規模和業績都遙遙領先于其他上市酒店。

截至2023年6月30日，錦江酒店數量合計達到11941家，酒店客房總數達到1131494間；華住集團在營酒店數量達8750家，酒店客房數為84.4萬間；首旅酒店數量6161家（含境外2家），客房間數48.01萬間。

從酒店數量來看，錦江處于絕對領先位置，作為全球第二大酒店集團，規模一直是錦江的重要優勢。

但是從運營情況來看，華住表現出了強大的經營優勢。

2023年上半年，錦江、華住、首旅的日均房價分別為254元、305元和240元，入住率分別為68.72%、81.8%和67.5%，平均可出租客房收入分別為174元、250元和162元。在最重要的三大酒店經營指標上，華住集團都大幅領先于另外兩大龍頭。

今年上半年，華住中高端酒店增長了18%，遠遠高于錦江和首旅。中高端酒店數大幅增長帶來的日均房價上漲，以及入住率恢復到高位，是華住各項經營指標大幅上升的主要原因。

在酒店規模不占優勢的情況下，華住2023年上半年營收突破100億元，幾乎等于錦江和首旅之和；凈利潤20億，是錦江的4倍之多，比其他6家上市酒店的總和還要高出50%以上。

與疫情前的業績對比，更能反映出華住在經營能力上的優勢。

今年上半年，首旅和錦江的營收和凈利潤仍然只相當于2019年同期的60-70%左右，而華住的營收已相當于2019年同期的近2倍，凈利潤相當于2019年同期的近3倍。

市值觀察認為，這很大程度上得益于華住的市場化管理模式，以及品牌的打造能力。

三大酒店龍頭中，華住是唯一民營控股的公司，創始人季琦是中國旅游酒店行業最資深的創業者之一。在華住之外，他也是攜程和如家的聯合創始人。目前，華住共運營超過30個酒店品牌，經濟型以漢庭為主，高端型則主打全季，兩個品牌都深受年輕人喜愛。

暑期、十一等旅游旺季主要以年輕人為主，正是華住業績爆發的關鍵時期。

三大酒店龍頭之外，二線酒店集團也在奮起直追。近年發展勢頭最快的亞朵和君亭，無疑是未來最有潛力的兩家公司。

這兩家年輕的酒店集團有幾個共同特點：都是民資控股、酒店定位于中高端、發家于中國最富庶的長三角區域，而且在年輕一代群體中都具有較高的品牌認知度。

先看酒店資源：

截至2023年6月30日，亞朵集團在營酒店數量達1034家，房間數達12.04萬間；君亭旗下開業酒店共計373家，客房數3.84萬間。

作為中國中高端酒店的第一龍頭，以加盟店為主的亞朵酒店數量不僅遠遠領先于君亭，同時也是過去幾年增速最快的酒店品牌。2019年至2022年，亞朵集團的客房數量以32%的年復合率增長，遠超行業平均水平。

再看最核心的三大運營指標：

今年第二季度，君亭的平均出租率為73.28%，平均房價為478.48元；平均可出租客房收入為為350.63元；亞朵集團的平均可出租客房收入為384元，平均房價475元，入住率77.1%。

從三大核心經營指標上看，亞朵和君亭相差不大，價格優勢相比三大酒店龍頭非常明顯，出租率表現也十分優異。兩個新興品牌的崛起，再次印證了中國酒店消費結構向中高端轉型的趨勢。

最后看業績表現：

2023年上半年，亞朵營收18.67億，同比增長93%，凈利潤2.56億，同比增長270%，兩項指標都已經大幅超過2019年全年；君亭營收2.2億，同比增長57%，凈利潤2008萬，同比增長36%，還沒有完全恢復到2019年的水平。

顯然，亞朵所走的行業內通行的加盟擴張模式，使其當下的業績規模和增速都遠超以死磕直營為主的君亭。

雖然規模和成長性略遜于亞朵，但是就十一長假期間的業績彈性而言，君亭可能會更勝一籌。

“十一”期間，正逢杭州亞運盛會召開，超長假期和亞運盛會的雙重刺激下，杭州期間整體旅游訂單同比增長超過5倍，酒店預訂量同比增長超過8倍，是全國增速最高的城市之一。

本屆杭州杭州亞運會，君亭是官方接待酒店，公司在杭州及寧波、溫州、金華、紹興、湖州等五個亞運協辦城市核心區及賽場周邊有超過70家酒店、1.2萬間客房用于亞運接待工作。

按照上半年酒店已售客房平均房價計算，20天的亞運會和亞殘運會時間，君亭酒店的亞運接待收入將達到1.2億元左右，加上普通旅客的住店收入，君亭酒店在長期前后不到1個月的收入，可能會接近2億元，跟上半年整體營收已不相上下。

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