上海機場上半年實現扭虧，免稅業務重回正軌實現同比倍增。

8月30日晚間，上海國際機場股份有限公司（上海機場，600009.SH）發布2023年半年報。今年上半年，上海機場實現營業收入48.69億元，同比增長92.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.32億元，去年同期虧損15.23億元，實現同比扭虧為盈，符合此前預期。

上海虹橋、浦東兩大機場是中國主要的航空樞紐機場。據中國民航局發布的2022年全國民用運輸機場生產統計公報顯示，去年，上海虹橋機場、上海浦東機場去年的旅客吞吐量在國內254個機場中排名第7和第8名。

半年報指出，營收同比增長主要受上海兩機場航空業務量同比增長影響，公司航空性收入、商業租賃及經營權轉讓收入等同比增長所致；而歸母凈利潤同比增長，主要是兩機場航空業務量同比大幅增長，公司經營效益同比增長所致。

此外，今年上半年投資收益為2.19億元，同比增超7倍。半年報指出，主要是部分控股參股公司經營效益同比增長所致。 

截至8月30日收盤，上海機場報39.39元/股，跌0.98%。

上半年航空性收入實現倍增，凈利潤仍明顯低于疫情前水平

據wind數據顯示，今年上半年上海機場營收與過去疫情三年相比大幅提升，半年度營收基本恢復至疫情前水平，僅次于2019年上半年的54.55億元營收。凈利潤方面，疫情三年大幅虧損，今年上半年實現扭虧，但仍明顯低于疫情前水平。

上海機場近年來業績情況。來源于wind

分業務來看，今年上半年，上海機場航空性收入占比提升至近四成，去年同期為三成。航空性收入上半年共計實現19.06億元，同比增長146.33%，主要由于兩場航班架次和旅客吞吐量同比大幅增長所致。

今年以來，航空客運市場持續穩定恢復，民航業運輸生產基本恢復至2019年水平。上半年全行業完成運輸總周轉量531.3億噸公里，旅客運輸量2.84億人次，貨郵運輸量327.6萬噸，分別為2019年同期的84.6%、88.2%、93.1%。

航空運輸業整體與宏觀經濟的運行周期有較強的聯動性和同步性，航空運輸業的發展態勢會影響機場業務量的表現。上海機場主要業務量今年上半年快速恢復，其中境內市場迅速恢復疫情前水平，出入境旅客量逐步復蘇。

具體來看，浦東機場共保障飛機起降18.77萬架次，同比增長103.12%，旅客吞吐量2200.08萬人次，同比增長283.1%。虹橋機場共保障飛機起降13.03萬架次，同比增長189.56%；旅客吞吐量2011.94萬人次，同比增長291.71%。

值得注意的是，浦東機場上半年國際航線的旅客吞吐量為359.38萬人次，同比增超10倍。

上半年上海兩機場運輸生產情況

據半年報顯示，上海機場與機場集團簽訂了《發行股份購買資產之盈利預測補償協議之補充協議》，業績承諾方機場集團就標的資產2023年至2025年業績實現情況作出了承諾。其中，物流板塊資產在2023年度實現的扣除非經常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤將不低于1.87億元，廣告板塊資產在2023年度實現的扣除非經常性損益后的歸屬于虹橋公司的凈利潤將不低于4.17億元。今年上半年，物流板塊資產實現的扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.004億元，廣告板塊資產實現的扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.76億元。

對于下半年的展望，上海機場表示，航空恢復發展進入增量提質的關鍵期，上海機場面臨的工作任務依舊艱巨繁重，公司將在守住安全底線的同時，全力提升航空樞紐品質，為完成全年目標任務奠定基礎。

此前，上海機場曾預計今年全年兩機場的旅客吞吐量共計達到6500萬人次，比去年的2889萬人次增長近125%。此外，上海市政協委員、上海機場集團黨委副書記、總裁、上海國際機場股份有限公司董事長馮昕在今年年初上海兩會現場接受澎湃新聞記者獨家專訪時表示，“對今年還是比較期待，只要流量能逐步恢復，今年全年上海機場有望扭虧為盈。”

國際客流加速恢復，曾經的搖錢樹免稅業務“重新起步”

今年以來，免稅業務重現“鈔能力”，隨著國際客流一起加速恢復。

具體來看，上海機場上半年占比超六成的非航空性收入中，商業餐飲收入增速最猛。上半年實現收入10.99億元，同比增長261.52%，收入占比從去年上半年的12.03%提升至今年上半年的22.58%。半年報指出，商業餐飲收入同比增加主要是受航空業務量同比大幅增長影響，商業經營權轉讓及租賃收入同比增加所致。

上半年上海機場收入構成及變動情況

此前，據多家機構研報指出，機場收入主要分為起降費、停場費、旅客服務費等航空性收入和免稅租金、廣告收入等非航空性收入。其中，機場的區位決定了客流量及航空性業務收入規模，而非航業務則起到流量變現的作用。同時，由于其高毛利的特性，非航收入決定了機場的盈利水平差異，非航收入占比高的機場通常盈利能力更強。而非航業務中最核心的是免稅零售業務，影響免稅收入的因素主要有國際和地區旅客量、客單價、滲透率、扣點率和保底金額等。

今年上半年，上海浦東機場免稅合同收入為7.8億元，同比增近5倍，去年同期公司免稅店租金收入為1.39億元。

據光大證券7月16日發布的研報顯示，航空客運需求復蘇持續向好，上海兩場主要業務量快速恢復，公司參股免稅資產，重獲免稅盈利彈性；隨著國際航線持續回暖，上海機場業績有望進一步修復。

2020年疫情之后，受出境游客銳減，商業餐飲收入同比大幅減少，免稅店租金收入較疫情前有大幅下滑。2021年年初，因不可抗力及重大情勢變更等因素影響，上海機場與日上免稅行（上海）有限公司簽訂《上海浦東國際機場免稅店項目經營權轉讓合同之補充協議》，機場的免稅合作收費模式從之前的“下有保底、上不封頂”轉變為“下無保底，上有封頂”，封頂金額為最初的保底提成金額。

據澎湃新聞記者梳理，2020年至2022年上海機場免稅店租金收入分別為11.56億元、4.86億元以及3.63億元（2022年該數據為“全年免稅合同收入”）。

而疫情前，上海機場作為大流量的國際復合型樞紐機場，對免稅業務的合作以及抽成比例具有較強的議價權，可以享受到每年免稅店高額租金收入帶來的巨大紅利，進一步推動機場營收高漲。2017年至2019年，日上上海向上海機場支付的免稅店租金逐年增長，分別為25.55億元、36.81億元和52.10億元，占當年營業收入比重分別為31.69%、39.53%和47.60%。

8月21日午間，白云機場（600004）和上海機場雙雙發布澄清公告，稱與中免扣點調整的問題不實。當日早間受網傳消息影響，上海機場和白云機場雙雙慘遭跌停。其中，上海機場股價創近兩年來新低，白云機場則創出26個月新低。其中，上海機場方面表示，網傳“上海機場將與中免重簽免稅協議，其扣點率大幅下降”，經公司董事會核實，以上網傳內容不屬實。

今年以來，上海機場進一步開始加強免稅業務板塊。為了增強非航業務板塊競爭優勢，順應國內免稅旅游行業發展趨勢，上海機場在今年1月中旬宣布設立合資公司并購資產，收購日中免日上互聯科技有限公司12.48%股權、Uni-Champion32%已發行股份。交易總投資金額16.98億元，上海機場出資額占比80%，為13.58億元。

據航旅縱橫大數據顯示，截至8月29日，中秋國慶假期國內機票預訂量超過160萬，比一周前增長約33%；出入境機票預訂量近50萬，比一周前增長約17%。暑運以來（7月1日至8月29日）出境旅客量超過380萬人，飛往泰國、韓國、日本的旅客量均占出境總旅客量的10%以上。

航旅縱橫行業發展總監趙楠告訴澎湃新聞記者，近期，國家政策明確鼓勵增加國際航班，同時與多國推進相互往來簽證便利化的措施，隨著更多旅客完成護照更新手續，旅客出行、出游需求穩定釋放。預計在今年下半年，民航出境旅客量將延續穩步向上的趨勢，較大幅度超過上半年水平。