近日，天津城投債受到投資者追捧的消息引發市場熱議。

8月18日，天津城市基礎設施建設投資集團有限公司（下稱“天津城投集團”）發布的2023年度第五十二期超短期融資券發行情況公告顯示，“23津城建SCP052”于8月16日發行，實際發行總額10億元，發行利率3.5%，債券期限150日，有效申購金額達到730.2億元，認購倍數超過73倍。

8月16日，天津城投集團發布的公告顯示，“23津城建SCP051”于8月15日發行，實際發行總額15億元，發行利率4.5%，債券期限170日，有效申購金額達到1050.9億元，認購倍數超過70倍。

更早之前，天津城投集團于8月11日發行的“23津城建SCP050”實際發行總額10億元，發行利率4.50%，債券期限135日，有效申購金額為434億元，認購倍數達到43倍。

天津城建超短融為何“一債難求”？天津城投債“爆火”對城投債市場意味著什么？

“一債難求”原因：兩大政策性因素與自身積極因素

東方金誠研究發展部高級分析師馮琳向澎湃新聞（www.kxwhcb.com）分析稱，近日天津城建超短融被熱捧，背后有兩大政策性因素，一是7月24日中央政治局會議首提“一攬子化債方案”，對地方政府債務風險問題的解決釋放了穩妥信號，緩解了市場對城投債務風險的擔憂情緒；二是8月15日央行超預期降息，寬貨幣力度加大，推升債市做多情緒，10年期國債收益率順利下破2.6%，這也為信用債發行利率的下行打開了空間。因此，近期城投債的搶配熱潮并不僅僅局限在天津。

7月24日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議仍高度關注地方債務風險問題。會議提出，要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案。而此前4月28日召開的政治局會議對地方債務的表述是“要加強地方政府債務管理，嚴控新增隱性債務”。

8月15日，備受關注的8月MLF續做結果出爐，作為中期政策利率的1年期MLF利率下調15個基點，同時短期政策利率的7天逆回購利率下調10個基點。

馮琳表示，對津城建的超短融來說，亦有其自身的一些積極因素：一是天津市近年在化解債務風險方面作為積極，債務負擔得到一定緩釋，而且前幾日據市場傳言，后續會有萬億再融資債發行以置換隱債，天津將是12個被重點支持的省市之一。二是天津城建是天津市規模最大的城市基礎設施建設主體，級別為AAA級，主體資質相對較好，且業務區域專營性強，獲得的外部支持力度較大。三是超短融期限短，流動性比較好，且在當前的低利率環境下，4.5%的票面利率對投資人來說票息優勢明顯，有較強的吸引力。

對城投債的配置熱情或將持續一段時間

資金熱捧城投債是否意味著“資產荒”又來了？

馮琳認為，根本原因是供需失衡的加重。一方面，從需求端來看，寬貨幣取向明顯而信貸需求不足，資金面非常寬松，投資者配債需求增加；另一方面，從供給端來看，利率債收益率持續走低，而在信用債中，地產債風險仍然比較高，安全性不足，城投債供給則受制于較為嚴格的融資監管政策，這導致債市兼具票息和安全性的優質資產供給不足。未來一段時間，寬貨幣取向還將延續，債市面臨的資產荒局面或將持續。這意味著，城投債作為信用債中比較安全的類別，投資者配置熱情高漲的行情可能還會持續一段時間。

馮琳還表示，近期投資者對城投債務風險的擔憂緩解，主要是因為一攬子化債方案的提出令城投信仰充值，城投債剛兌預期強化。但在房地產市場仍在深度調整的背景下，地方財政困難的情況并沒有明顯好轉，城投企業自身在財務等方面存在的風險也沒有消失。因此，后續投資者在關注一些高風險地區積極推進化債工作帶來的區域內城投債投資價值的時候，建議控制好久期。

也有業內人士向澎湃新聞（www.kxwhcb.com）分析稱，隨著一攬子化債政策的落地，有一些原來認為中高風險地區的城投債務的風險溢價水平會顯著收窄。