2023年7月22日，科創板迎來開市交易4周年，在中國資本市場的改革史上，具有重要意義。

站在這個時間節點，澎湃新聞推出《科創硬力：科創板4周年特別報道》，邀請資本市場頂級專家，一線金融機構負責人，上市公司負責人，回顧設立科創板試點注冊制4年來的得失，展望新起點上，科創板的改革前景。

本期刊出的，是澎湃新聞對畢馬威亞太區及中國主席陶匡淳的專訪。

“中國資本市場三十年發展歷史中具有里程碑意義的大事，最讓我印象深刻的便是注冊制改革從試點到全面推廣。”陶匡淳表示，從2019年科創板率先試水到2023年迎來全面注冊制，經過四年來不斷的探索后，我國的資本市場正變得更具開放性、包容性、多樣性，中國股市也更加規范化、市場化。

陶匡淳認為，科創板作為鏈接資本市場與技術要素市場的紐帶，為那些“卡脖子”技術攻關領域的“硬科技”，打造了良好的服務市場生態，暢通了科技、資本和實體經濟的高水平循環。

“未來，相信科創板作為我國‘硬科技’企業上市的首選地，將進一步發揮引領經濟發展向創新驅動轉型的使命，為推動科技創新提供不竭動力，加快實現高水平科技自立自強，助推經濟社會高質量發展。”陶匡淳說。

對于如何平衡科創板的高標準與支持高科技企業融資發展之間的關系，陶匡淳指出，科創板設立的初衷是“專注打造中國硬核科技”，四年來，其“硬科技”底色愈發明顯。而高強度研發勢必會影響相關企業的資本流動性，使得科創板IPO的過會率與其它板塊相比較低。

“但同時需要看到，作為平衡，科創板暢通了資本生態鏈，實現了早期場外資金、專業創投資本、社會公眾資金的全鏈條發展，有力地支持了高質量科創企業的股權融資。同時，科創板上市企業實際上也獲得了債券發行機會和更多的銀行信貸。此外作為公眾市場，科創板也為上市公司提供了跨期定價機會。”陶匡淳進一步指出。

不過，陶匡淳坦言，從會計師事務所角度也關注到了一些“一查就撤”的現象，這凸顯了中介機構在資本市場改革過程中的“任重道遠”。注冊制更加強調壓實中介機構的責任，而高水平的中介機構有助于識別真正具備社會價值和投資價值的優秀企業。

展望未來，陶匡淳認為，接下來科創板可以進一步探索更多符合國際管理的基礎交易制度，如推出更多指數和ETF產品，進而吸引更多全球的中長期機構投資者參與科創板交易。

“同時，放眼中國資本市場未來的整體改革重心，我認為接下來資本市場雙向開放的提速，特別是在優化基礎制度建設、擴大交易產品范圍、加強跨境監管合作等方面的進一步發力，也值得期待。”陶匡淳說。

以下是澎湃新聞記者對陶匡淳的專訪實錄（略有編輯）：

澎湃新聞：你怎樣評價在上交所設立科創板并試點注冊制這四年，采取的改革舉措以及取得的成績？哪些改革舉措最令你印象深刻？

陶匡淳：回顧過去30年，1990年滬深交易所設立、2005年股權分置改革和2019年注冊制改革，可以說是中國資本市場三十年發展歷史上具有里程碑意義的大事。其中，最讓我印象深刻的便是注冊制改革從試點到全面推廣。

從2019年科創板率先試水，到2022年創業板擴大試點，最終在2023年迎來全面注冊制改革成熟期。經過四年來不斷的探索后，股票發行正式進入全面注冊制階段，不僅意味著我國的資本市場更具開放性、包容性、多樣性，也將令中國股市更加規范化、市場化，有助于促進金融市場更好地服務優質創新創業企業，讓越來越多的優秀企業獲得更加包容的上市機會，增強市場流動性。

澎湃新聞：科創板發展至今，五百多家科技企業相繼發行上市，這批企業基本都是硬科技企業。你怎么看科創板這樣的定位和選擇？

陶匡淳：總的來說，科創板為那些“卡脖子”技術攻關領域的“硬科技”，打造了良好的服務市場生態。

作為鏈接資本市場與技術要素市場的紐帶，科創板持續推動形成技術引領產業發展、產業引導資本投入的有效循環。暢通了科技、資本和實體經濟的高水平循環。

未來，相信科創板作為我國“硬科技”企業上市的首選地，將進一步發揮引領經濟發展向創新驅動轉型的使命，為推動科技創新提供不竭動力，加快實現高水平科技自立自強，助推經濟社會高質量發展。

澎湃新聞：今年上半年，科創板IPO的過會率是各板塊中最低的，這也說明了科創板對上市企業的高要求。科創板在科研投入等指標上的高標準，與支持高科技企業融資發展方面，應該如何把握平衡？

陶匡淳：科創板設立的初衷是“專注打造中國硬核科技”，四年來，其“硬科技”底色愈發明顯。而高強度研發勢必會影響相關企業的資本流動性，使得科創板IPO的過會率與其它板塊相比較低。

但同時需要看到，作為平衡，在資金支持上，科創板暢通了資本生態鏈，實現了早期場外資金、專業創投資本、社會公眾資金的全鏈條發展，有力地支持了高質量科創企業的股權融資。

在股權融資提升的同時，科創板上市企業實際上也獲得了債券發行機會和更多的銀行信貸。同時，作為公眾市場，科創板為上市公司提供了跨期定價機會，進而凸顯科技創新的長期價值。

澎湃新聞：科創板率先試驗的注冊制等改革舉措，如今已經在全A股推行。上市企業數量在逐漸增長，但同時IPO破發也開始持續出現，一經現場檢查就撤申請的現象也經常發生。你怎么看這些現象？站在會計師事務所角度，你認為注冊制的深化改革，需要考慮哪些因素？

陶匡淳：“一查就撤”的現象的確出現過。但同時應看到，2021年近六成抽中現場檢查的企業“一查就撤”。到了2022年，這一比例降到四成以下。2023年首批抽中的5家，無一家選擇撤回申請。

可以說，隨著監管部門對于IPO撤回的持續嚴監管，以及全面注冊制有序推進，中介機構責任進一步被壓實，“一查就撤”的現象已經得到了很大改善。

注冊制更加強調壓實中介機構的責任，而高水平的中介機構有助于識別真正具備社會價值和投資價值的優秀企業。畢馬威作為一家專業服務機構，始終高度重視注冊制下獨立性的要求，保持高水平的執業能力，為全面實行股票發行注冊制提供堅實保障。

總的來說，中介機構在資本市場改革過程中任重而道遠。而打造一支高水平的中介機構隊伍，不論是對于有效提升資本市場服務水平，還是對于最終成功實現市場全面注冊制和推進中國資本市場良性發展，均意義重大。

澎湃新聞：科創板從設立之初就被冠以“中國版納斯達克”的期待，你認為從這四年一路走來，科創板完成了哪些使命？距離納斯達克還有哪些提升空間？哪些方面可以進一步完善？

陶匡淳：四年來，科創板為形成符合中國國情的注冊制架構進行了有意義的探索，特別是以信息披露為核心引入更加市場化的制度安排。

如對新股發行的價格、規模等不設任何行政性限制，顯著改善了審核注冊的效率、透明度和可預期性。與此同時，科創板對于交易、退市等關鍵制度的創新也取得了良好成效，提升了二級市場定價效率，完善了退市標準。

接下來，科創板可以進一步探索更多符合國際管理的基礎交易制度，如推出更多指數和ETF產品，進而吸引更多全球的中長期機構投資者參與科創板交易。

澎湃新聞：證監會表示，將適時出臺資本市場進一步支持高水平科技自立自強的政策措施。對科創板來說，有哪些機遇？從科創板到全面注冊制，中國資本市場的改革不斷取得進展，外界對于中國資本市場的未來仍充滿期待。你認為，中國資本市場下一步的改革舉措中，哪些方面更值得期待？

陶匡淳：在資本市場持續深化改革的背景下，企業上市流程正不斷優化。其中，科創企業的上市渠道進一步暢通，資本市場示范和聚集效應逐步形成，對于推動科創企業發展、促進產業轉型升級具有重要作用。

其中，資本市場進一步支持高水平科技自立自強的政策措施，不僅可以優化資本市場上市公司的結構，提高市場化配置資源效率，有效促進國民經濟結構優化，也為資本市場提供了更多更優質的投資標的，從而促進資本市場自身的高質量發展。

未來，資本市場雙向開放有望提速，特別是在優化基礎制度建設、擴大交易產品范圍、加強跨境監管合作等方面的進一步發力，值得期待。

一方面，通過利用國內國際兩個市場，助力資本市場更好發揮資源配置功能，滿足跨境投資需求，服務實體經濟。另一方面，也可以為中國在國際市場治理體系中增加更多話語權。

澎湃新聞：畢馬威未來在科創板的參與有何計劃？

陶匡淳：畢馬威作為專業的服務機構，一直積極關注科創板發展動態，并在輔導企業登陸科創板的過程中積累了諸多的經驗。未來，畢馬威將繼續密切關注企業申報科創板的最新動態與進展，以高要求、嚴標準審核項目質量，在幫助企業“升級換代”的同時，以實際行動助力科創板穩步前行。