許家印一如既往的缺席了恒大集團的半年報業績會。

8月28日，恒大集團董事局副主席、總裁夏海鈞 ，副總裁陳敏，首席財務官潘大榮在香港出席了中國恒大（03333.HK）2018年半年報業績會。

財務數據顯示，截至6月30日，恒大累計合約銷售金額達3041.8億元，同比增長24.6%，合約銷售面積2905.9萬平方米；營業收入3003.5億元，同比增長59.8%，毛利1088.6億元，毛利率36.2%；凈利潤530.3億元，同比增長129.3%，凈利潤率17.7%；股東應占利潤308.1億元，同比上升63.6%。

“利潤大幅增長不是一般地產商想學就能學的”

對于恒大高利潤的原因，夏海鈞提到， “恒大的利潤增長主要源于公司在2017年的兩個改變，一個是發展模式的轉變，另一個是經營模式的轉變。”夏海鈞表示，“恒大在接近20年的時間里，過去一直是以規模取勝，利潤增長較低。恒大的利潤來源于公司超前的戰略儲備，前些年一直把儲備優質的土地作為公司重要發展基礎，積累了大量的優質土地。”

半年報顯示，截至6月30日，恒大的總土地儲備項目822個，土地儲備原值5130億元，未付款金額1078億元，其中2018年下半年到期應付398億元，2019年到期應付322億元，2020年及之后到期應付358億元。上半年共取得68幅地塊，并在現有的19個項目進一步購買周邊土地，新購土地建筑面積3086萬平方米。

“恒大采用標準化的好處就是可以大規模降低工程成本造價，提加房子附加值，恒大交房都是精裝修，利潤大幅增長不是一般地產商想學就能學的，這是通過長期的經驗積累，超前的土地儲備才能達到的。”夏海鈞說道。

夏海鈞從土地儲備、樓面價和銷售價方面解釋了恒大利潤大幅增長的原因。

“恒大現在積累了大量的優質土地，目前有3.05億平方米，項目822個。一線和二線的土地儲備占比68%，平均樓面地價2092元/平方米，三線經濟發達的城市占比32%，平均樓面地價1196元/平方米。”夏海鈞進一步解釋，“822個項目平均每一個建筑面積37萬平方米，都是大項目。好處就是一期開發完之后，二期三期的項目樓面價是鎖定的，但是銷售價是增長的，這樣利潤就來了。恒大項目的單價增長從2012年的6000多元漲到10000多元，地價鎖定，建筑成本略微增長，銷售價格增長，這樣利潤就來了。”

“按照萬科的PE來計算，恒大市值要到1萬億”

“并不打算調整5500億元的銷售目標了，下半年已經取得預售證的項目面積約3000平方米，貨值約3300億元，新開盤的項目還有3500萬平方米，貨值約3700億元，可售的還有7000億元左右，賣掉50%就可以實現目標，恒大完成5500億元目標是沒有問題的。”同時夏海鈞透露，“恒大這兩年的增長速度大概保持在每年15％－20%。”

夏海鈞在業績會中多次說到，市場化的機制還會回到房地產市場中來。

夏海鈞坦言，中國的房地產企業都明白，市場最好的地方一定是在一線城市。恒大未來的土地儲備目標是覆蓋一線和二線城市，以及經濟較好的三線城市的地級市，四線城市不打算去。

“目前的房地產發展有點無序化，政府出臺了一系列的政策和措施，采用一個過渡性的行政手段，對目前的平穩發展是有利的。政府的限購限貸，核心的行政手段限制使得一線城市目前并沒有反映出來市場的真實需求。經濟發達的二線城市，房地產一線和二線城市是未來中國房地產市場發展最好的區域，而經濟發達的三線城市圍繞著一線城市的衛星城，圍繞著高鐵和高速公路。恒大未來發展的地方是經濟發展和城市人口凈流入區域。”夏海鈞表示，“預計未來中國跟西方80%城鎮化還有20%的差距，每年可帶來1300萬人口的進城，人口流動區域是房地產發展的良好區域。”

此外，夏海鈞認為，在未來的房地產市場中，一定是強者恒強，大魚吃小魚的局面。

“2017年年底，前十大地產商在全國房地產銷售額13萬億的占比中達到了24%，到今年上半年就已經到了30%。說明大部分的中小房地產企業在這一輪的宏觀調控中退出了這個市場。”夏海鈞認為，現在的房地產市場基本發展到接近成熟的階段了，前十大地產行在不斷蠶食小地產商的份額，并購了很多中小企業。而前三大地產商的占比達到了15%，按照這樣的規律，在未來的3到5年，房地產集中度在40%，大企業的份額會逐漸增加。”

夏海鈞在業績會上還表示了對恒大股價的信心。

“恒大增長空間遠遠沒有釋放出來，目前行業的平均PE大概8倍左右，恒大的PE只有5倍，和行業上差距很大。如果按照8倍市值，恒大的市值應該到5600億。碧桂園的PE時7倍，恒大7倍的話總市值是到5200億，萬科PE13倍，按照恒大的規模、利潤和土地儲備，我們的市值要到1萬億。”夏海鈞在業績會最后笑著說，“我不相信持有恒大股票的人會賣空股票。”

截至今日收盤，中國恒大報29.15港元/股，跌幅1.85%，總市值3800億港元。

恒大回A不需要進行融資

被恒大選為在A股借殼上市的深深房A（000029.SZ）從2016年9月14日宣布停牌起至今已近兩年，目前仍未復牌。

為了將恒大集團的地產業務帶回A股，恒大已經為其引入了共計1300億元的戰略投資。夏海鈞在此次的業績會上明確表示，恒大不會再引進新一輪的投資。

2017年11月6日，中國恒大公告，凱隆置業和恒大地產及公司控股股東許家印與第三輪投資者訂立第三輪增資協議引入600億元，其中蘇寧電器集團出資200億元。至此，恒大地產通過三輪戰略投資引入1300億元，恒大地產總估值提到至4252.3億元。與此同時，恒大在該公告中將重組協議的最后時間推遲一年至2021年1月31日。

“我們跟證監會一直保持著非常順暢的溝通，目前中國的房地產企業的IPO，在A股已經基本停止了。但是恒大回A是不同的。”夏海鈞強調，“恒大把已經在A股上市的深深房變成優質的房地產企業，回到A股之后每年有50%的利潤分紅，恒大回歸A股和IPO新增房地產企業本身不同，在法律上和經營層面上沒有什么問題。此外，恒大回A不像其他房地產企業IPO需要發行新的股份，需要進行融資，恒大就是完成資產受讓之后借殼，最終實現上市。”

在談及何時恒大的地產業務可以完成重組上市時，夏海鈞表示，目前國內A股市場比較波動，也不是太好，正在等待何時的時機來完成重組上市。

深深房A發布的2018年半年業績報顯示，公司總資產45.16億元，同比增長13.21%；營業收入13.17億元，同比增長80.16%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.29億元，同比增長139.8%。

深深房A在公告中提及，公司目前的主業開發經營存在風險，因受重大資產重組工作影響，公司未新增土地儲備，目前的土地儲備有限；公司汕頭天悅灣項目一期銷售進度有所滯后。

目前，深深房和恒大集團地產業務的重組排他期和有效期已延長至2018年12月31日。