做空美股“栽了”之后，有私募連夜寫道歉信，決定平倉美股空頭。

7月11日，深圳市善道投資管理有限公司（簡稱“善道投資”）的一封道歉信刷屏，基金經(jīng)理在信中指出：未能預(yù)料今年美股的大牛市行情，雖然買中了AI和算力股票，但做空美股垃圾股的頭寸損失慘重。

7月12日，善道投資向澎湃新聞記者表示，目前出于后市流動性的不確定性，已經(jīng)平倉多數(shù)美股空頭持倉。現(xiàn)在將精力聚焦多頭，努力找尋更多的優(yōu)秀個股，期待下半年能夠像去年那樣實現(xiàn)絕地反擊。

平倉美股空頭

7月11日凌晨，善道投資總經(jīng)理、投資總監(jiān)楊群勇在信中向持有人道歉，坦言做空垃圾股虧到崩潰，美股“越臭越香”的炒作成了揮之不去的夢魘。

楊群勇寫道：“今年栽了，沒有想到在這么高利率下，美股居然跑出這么大的牛市，雖然我們買中了美股今年漲幅最大的Al和算力，然而用來保護多頭的美股垃圾空頭個股漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過多頭，完全吃掉了多頭的收益。尤其最近美股散戶以逼空的名義，瘋狂炒作垃圾股，越臭越香，更令我們損失慘重，初步估算，已經(jīng)給產(chǎn)品凈值帶來了超過15%的凈損失。”

“已經(jīng)記不清多少個夜晚，我熬夜看盤，多少次指尖駐在鍵盤上就要發(fā)出指令平掉空頭。”楊群勇表示，研究員勸其止損，渠道領(lǐng)導(dǎo)也給出忠告，曾經(jīng)無數(shù)次想要下決心平掉。但又太怕倒在黎明的黑暗了，太怕過幾個月看到這些垃圾股崩盤后自己后悔莫及。在經(jīng)歷兩個多月的痛苦糾結(jié)后，楊群勇最終決定平倉所有美股空頭。

談及現(xiàn)階段空頭止損的原因，楊群勇解釋稱，一是因為現(xiàn)在市場瘋狂的情緒他們無法控制，可能等不到泡沫破滅的那天，就先倒下了；二是因為產(chǎn)品運作的過程中，死扛到底，很大可能也能扛出來，但這個過程中的凈值回撤波動對善道、對投顧、對持有人的持有體驗感非常不好，相比最后到手的收益，代價或許太大了。

善道投資對澎湃新聞記者表示，后續(xù)將根據(jù)對流動性環(huán)境、涉及企業(yè)基本面的判斷，審慎做出投資決策，同時在風(fēng)險管理上進(jìn)一步優(yōu)化，“現(xiàn)階段止損空頭的原因，是因為傳統(tǒng)的多績優(yōu)股、空垃圾股的模式在當(dāng)前市場中出現(xiàn)階段性失效，并不代表這一投資價值觀錯誤。階段性認(rèn)錯，是為了更好地再出發(fā)，做投資難免會有階段性的策略失效，我們也在不斷進(jìn)化。”

展望未來的投資，楊群勇稱，現(xiàn)在聚焦多頭，就現(xiàn)在持有的標(biāo)的不管是美股的AI科技，還是中概的咖啡賽道龍頭，還是其他幾只潛力品種，應(yīng)該都可以很大概率的幫助產(chǎn)品的凈值年內(nèi)回正。還有半年時間，也會努力找尋更多的優(yōu)秀個股。

散戶力量沖擊美股 

公司官網(wǎng)顯示，善道投資成立于2014年2月12日，注冊資本1500萬元，2017年8月完成私募基金管理人登記備案，同年9月發(fā)行首只私募產(chǎn)品——善道港股通精選1號私募證券投資基金。2020年8月，注冊成立離岸基金管理公司并發(fā)行首支海外基金。截至目前，公司共有11只正在運作中的基金產(chǎn)品，合計管理規(guī)模為5億元-10億元。

從創(chuàng)始團隊來看，寫道歉信的楊群勇，此前曾先后任職平安證券公司、平安投資管理中心、融通基金管理公司、招商銀行，目前管理超過20支專戶產(chǎn)品和一支私募投資基金。此外，董事長李小筆曾就職于南方證券、招商銀行，歷任招商銀行珠海分行行長、深圳分行行長助理。

第三方平臺私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，目前善道投資在管且有業(yè)績顯示的共有5只基金，2023年以來的收益率均為負(fù)。其中，善道大中華成長8號虧損較多，截至7月7日（因信披合規(guī)等問題，私募凈值及業(yè)績數(shù)據(jù)披露相對滯后），收益率僅為-22.54%。另外善道港股通精選3號、善道大中華成長18號等產(chǎn)品今年虧損幅度也在10%以上。但從累計收益率的角度來看，善道港股通精選1號和善道港股通精選3號自成立以來均已翻倍。

觀察善道投資旗下產(chǎn)品的收益曲線可以看到，善道投資曾在2022年下半年經(jīng)歷了一波比較大的反彈。楊群勇在信中提及時表示，經(jīng)歷了去年上半年中概的回撤，公司開始引入了long-short對沖模式，在下半年成功地將產(chǎn)品拉出泥潭，“這個短暫的成功，也讓我們一度認(rèn)為自己找到了一個最好的模式，能夠依靠自己的選股眼光，既創(chuàng)造阿爾法，也控制回撤。”

所謂long-short策略，又稱基本面多空策略，是全球?qū)_基金常見的運行策略，基于自下而上的企業(yè)基本面研究，持有行業(yè)內(nèi)商業(yè)模式良好、持續(xù)跑贏市場的優(yōu)質(zhì)企業(yè)股票，同時做空競爭格局、現(xiàn)金流明顯惡化，或嚴(yán)重高估的企業(yè)股票，獲得超額收益的同時免疫一定的市場貝塔。

不過，散戶力量卻讓long-short策略失效。

善道投資稱，基本面多空策略已經(jīng)運行較長時間，善道依靠這一策略保護頭寸，在去年全球市場單邊下跌的行情中依舊取得良好收益，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏市場基準(zhǔn)；但去年四季度以來，由于美國經(jīng)濟韌性超市場預(yù)期，美股散戶風(fēng)險偏好大幅增強，尤其近期瘋狂炒作垃圾股，美股垃圾股反彈幅度遠(yuǎn)超過績優(yōu)股，這一策略出現(xiàn)失效，全球很多對沖基金都出現(xiàn)了較大的損失。

2021年以來，美股不斷出現(xiàn)散戶們逼空華爾街的現(xiàn)象。大批散戶集結(jié)起來，做多那些被機構(gòu)看空、做空的“垃圾股”，將股價瘋狂拉升。

根據(jù)咨詢公司Vanda Research匯總的數(shù)據(jù)，過去一個月，小型投資者每天投入到美股的平均資金量達(dá)到空前的15.1億美元。而摩根大通追蹤的數(shù)據(jù)顯示，今年1月，散戶在美股所有股票交易量中的占比高達(dá)四分之一，同樣創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。

展望未來，善道投資對澎湃新聞記者表示，會根據(jù)市場情況相機布局這個策略，這是海外通行的策略，因為在海外市場，一般情況下好公司會價值兌現(xiàn)股價上漲，爛公司會價值兌現(xiàn)股價下跌，所以做多好公司做空爛公司就有效，“現(xiàn)階段美股市場情緒比較濃，散戶比較喜歡只看公司股價跌得透就買，而不看基本面，我們公司還是基于基本面考慮。”