作者/星空下的牛油果

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

這兩年，伴隨特斯拉Optimus和英偉達NVIDIA VIMA的問世，人形機器人受到市場的廣泛關注。消息顯示：目前，Optimus已能在車間靈活行走、抓取物體，且能精準控制力道不打碎雞蛋。按慣常邏輯，技術路徑基本打通后，下一步就是降本量產。國產零部件廠商，憑成本優勢，很可能會率先受益。

南方精工（002553），便精準抓住了吸引眼球的機會。6月19日，公司在互動平臺表示：已與國內廠商合作開發新型減速機（人形機器人核心部件），并獲得了特斯拉的較高認可。

來源：同花順

消息一出，二級市場直接炸出了個五連漲。那么，南方精工，能否真正受益呢？

來源：東方財富網（截至2023年6月28日）

一、依賴汽車，收入零增長

南方精工，1988年成立。目前，公司主營研發、制造和銷售滾針軸承、超越離合器、單向滑輪總成和機械零部件等多種精密零部件產品。收入結構上看，2022年，軸承等相關零部件業務營收占比高達98%。南方精工完全是一家以軸承為主的零部件制造業企業。

從行業來看，南方精工軸承業務，主要依賴汽車行業，且程度逐漸上升。2022年，南方精工來自汽車行業（包括汽車、摩托車和新能源汽車）營收占比約為88%，較2021年上漲8%（2021年占比約為80%），工業軸承業務占比僅為9%。

除了汽車零部件業務，南方精工不斷擴大布局，押注新能源汽車業務。2022年，公司新設南方昌盛，進行新能源汽車電動壓縮機、熱管理系統及電控智能產品等的研發、生產和銷售。

來源：公司2022年財報

然而，2022年，最為看好的汽車行業，日子并不好過。

2022年，受芯片卡脖子、原材料上漲及疫情影響停工停產等因素影響，整個汽車行業產量漲幅放緩。數據顯示：2022年，汽車產量同比上漲約為3.4%，較2021年4.8%增速明顯減速。

來源：公司2022年財報

來源：公司2022年財報

汽車行業需求疲軟，外加疫情等因素影響，工業投入減少，南方精工軸承等零部件業務整體營收幾乎零增長。

二、消費芯片，非明智之舉

除了縱向業務擴張，南方精工還嘗試跨界經營。

2020年，南方精工以6,000萬增資控股上海圳呈微電子技術有限公司（簡稱“上海圳呈”）。財報顯示：上海圳呈主營業務為集成電路的研發和設計，產品廣泛應用于TWS耳機（真無線耳機）、智能家電、健康醫療用品等。至此，南方精工業務由軸承制造開始向集成電路跨界。

來源：公司2022年年報

然而事實證明，理想豐滿，現實慘淡。

近年，伴隨移動互聯網紅利消失，整個消費電子市場持續疲軟，消費類芯片需求大減。高通（QCOM）、英偉達（NVDA）和英特爾（INTC）等國際消費電子芯片巨頭紛紛由消費電子向智能汽車等領域轉型。

南方精工，卻反其道而行，結果一想便知。

自2020年以來，集成電路業務營收貢獻一直走低。2022年，更是直接降至0.01億元，營收過小，完全入不敷出，對公司毛利形成拖累。

來源：同花順iFinD

在上海圳呈的拖累下，南方精工總營收也喜提五年來首降。由此看來，南方精工此番逆勢布局，實非明智之舉。

來源：同花順iFinD

三、人形機器人，會是好故事嗎？

人形機器人的大火，南方精工似乎看到了機會。但目前，就整個機器人行業來說，只有工業機器人為南方精工實際創收，但占比僅為0.96%，人形機器人尚未為其帶來收入。未來，人形機器人這門生意對南方精工來說，可期嗎？

首先，人形機器人確實有市場。

在制造強國、人口減少以及老齡化等時代背景下，機器人替代人工符合時代需求。最近兩年，各地政府也紛紛出臺扶持政策，整個行業發展處于政策紅利期。

最新消息顯示，北京發布《北京市機器人產業創新發展行動方案(2023—2025年)》，規劃打造國際先進的機器人產業集群。

來源：中國新聞網

天時有了，技術可行嗎？

根據公司消息，在整個人形機器人產業鏈中，南方精工主要是為減速器提供軸承等產品，干的還是老本行兒。雖然，對人形機器人來說，減速器不可或缺，但南方精工并不生產減速器，只是其中一顆“螺絲釘”，所以未來能否迎來業績增長，還得取決于國內減速器廠商發展如何。

來源：互聯網

減速器業務，投資大，技術壁壘高。目前來說，以減速器在人形機器人的應用來看，主要由國外產品主導。國外玩家起步早、技術積累深厚，國際化能力更強，所以更具優勢。數據顯示，目前國產化率還不到30%。雖然，國內巨輪智能（002031）和秦川機床（000837）等不斷努力，但距離國外廠家，差距依然存在。

另外，從整個價值鏈來說，軸承業務種類較多，價格較低。隨著產業鏈標準化逐漸提高，留給南方精工的利潤空間，恐怕也不大。

再說南方精工正在開發的行星滾柱絲杠。所謂絲杠，還是屬于人形機器人的運動模塊零部件，其作用就是將旋轉運動轉換為線性運動。滾柱絲杠因體積小、精準度高、耐用穩定等優勢被廣泛運用。

然而，受限于材料和制造工藝差距，目前該部分業務也主要由海外壟斷，國內幾乎空白。南方精工，一家軸承企業，能否彌補該項空白，尚存較大不確定性。

南方精工，一家軸承制造企業，憑一篇簡短的小作文，激起了股市大浪。然而，歷史業績的平平無奇，似乎暗示著浪終有落下的一天。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。