6月初，美國證券交易委員會接連對兩大加密資產(chǎn)交易所提出多項(xiàng)指控，幣圈監(jiān)管風(fēng)暴加劇。

“未來美國對加密領(lǐng)域的監(jiān)管走向預(yù)計(jì)會更加嚴(yán)格，全球加密資產(chǎn)交易領(lǐng)域?qū)⒆呦蛑髁骰⒑弦?guī)化、機(jī)構(gòu)化，這是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。”中國通信工業(yè)協(xié)會區(qū)塊鏈專委會共同主席、香港區(qū)塊鏈協(xié)會榮譽(yù)主席于佳寧向澎湃新聞分析稱。

兩起訴訟案件釋放出美國對加密貨幣監(jiān)管趨嚴(yán)的信號

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月5日，美國證券交易委員會(SEC)在官網(wǎng)和社交平臺宣布，對全球最大的加密資產(chǎn)交易所幣安實(shí)體及創(chuàng)始人趙長鵬提出13項(xiàng)指控，包括運(yùn)營未經(jīng)注冊的交易所、經(jīng)紀(jì)交易商和清算機(jī)構(gòu)；在Binance.US平臺上提供虛假的交易控制和監(jiān)督聲明；未經(jīng)注冊提供和出售證券等。

次日，美國證券交易委員會(SEC)指控美國最大的加密資產(chǎn)交易所Coinbase, Inc.（下稱Coinbase）作為未經(jīng)注冊的證券交易所、經(jīng)紀(jì)交易商和清算機(jī)構(gòu)運(yùn)營其加密資產(chǎn)交易平臺。SEC還指控Coinbase未經(jīng)注冊提供和出售與質(zhì)押服務(wù)計(jì)劃(staking-as-a-service program)相關(guān)的證券。

“近期美國SEC連續(xù)對Coinbase和Binance提起訴訟，確實(shí)釋放了美國對加密貨幣監(jiān)管趨嚴(yán)的信號。”于佳寧表示，但這一趨勢并非從近期開始，實(shí)際上2022年以來，美國已經(jīng)發(fā)布多條政策完善加密資產(chǎn)監(jiān)管框架。

2022年3月，美國總統(tǒng)拜登簽署了《關(guān)于確保負(fù)責(zé)任地發(fā)展數(shù)字資產(chǎn)的行政命令》。2022年9月，美國白宮發(fā)布全球首個(gè)綜合性的數(shù)字資產(chǎn)負(fù)責(zé)任發(fā)展框架，框架包含消費(fèi)者和投資者保護(hù)、促進(jìn)金融穩(wěn)定、打擊非法金融犯罪、加強(qiáng)美國全球金融系統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)地位和經(jīng)濟(jì)競爭力、普惠金融、負(fù)責(zé)任創(chuàng)新、探索美國央行數(shù)字貨幣(CBDC)等7個(gè)方面，旨在保護(hù)美國數(shù)字資產(chǎn)消費(fèi)者、投資者、企業(yè)，維護(hù)金融穩(wěn)定、國家安全和金融環(huán)境。“也就是說，這已經(jīng)從最高綱領(lǐng)上表達(dá)了美國對加密領(lǐng)域監(jiān)管的態(tài)度。”于佳寧說道。

一位行業(yè)觀察人士向澎湃新聞分析稱，以往美國長期對加密貨幣監(jiān)管寬松，主要有以下原因：首先，對一些加密貨幣屬于證券還是大宗商品存在爭議。這涉及管轄權(quán)在美國證券交易委員會(SEC)還是美國商品期貨委員會(CFTC)的問題。加密貨幣行業(yè)機(jī)構(gòu)和一些國會議員希望推動(dòng)國會立法來解決這個(gè)問題，比如2022年6月的《Lummis-Gillibrand負(fù)責(zé)任的金融創(chuàng)新法案》。但以目前美國國會兩院、兩黨的分裂情況，對加密資產(chǎn)立法難以成為共識。其次，加密貨幣領(lǐng)域創(chuàng)新速度快，很多情況下超過了美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反應(yīng)速度，并且SEC在執(zhí)法上人力和預(yù)算不充裕。此外，還受到加密貨幣行業(yè)機(jī)構(gòu)政治游說的影響。

近年來，加密貨幣市場動(dòng)蕩不斷，多家加密公司接連破產(chǎn)。

上述行業(yè)觀察人士表示，2022年11月，F(xiàn)TX交易所破產(chǎn)對美國形成了很大沖擊，一些美國用戶損失慘重。SEC起訴Coinbase和Binance說明，SEC不寄希望于國會立法，而是基于現(xiàn)有法律法規(guī)，通過行政部門發(fā)起訴訟、司法部門判決形成先例的方式來實(shí)施監(jiān)管。

“從過往的SEC在加密貨幣領(lǐng)域的案例看，此類訴訟一般耗時(shí)較長，SEC不一定都能勝訴，也有可能走向庭外和解。比如，SEC2020年起訴區(qū)塊鏈公司Ripple，到現(xiàn)在還沒有結(jié)束。但需要看到的是，即使SEC訴訟沒有到判決階段，訴訟本身對加密貨幣行業(yè)本身會形成威懾，特別是影響主流機(jī)構(gòu)與加密貨幣機(jī)構(gòu)合作的積極性。”上述行業(yè)觀察人士說道。

于佳寧表示，未來美國對加密領(lǐng)域的監(jiān)管走向預(yù)計(jì)會更加嚴(yán)格，全球加密資產(chǎn)交易領(lǐng)域?qū)⒆呦蛑髁骰⒑弦?guī)化、機(jī)構(gòu)化，這是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。隨著加密市場的不斷增長和日益成熟，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將更加重視保護(hù)投資者利益和維護(hù)金融穩(wěn)定，包括更嚴(yán)格的注冊要求、合規(guī)規(guī)定和監(jiān)管措施的實(shí)施，以確保交易所和平臺的合法運(yùn)營，并降低市場風(fēng)險(xiǎn)。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還可能會加強(qiáng)對加密貨幣的反洗錢(AML)和反恐怖融資(CFT)措施的監(jiān)督，以減少非法活動(dòng)和金融犯罪的風(fēng)險(xiǎn)。在監(jiān)管的推動(dòng)下，加密行業(yè)可能會面臨更多合規(guī)和透明度的要求，同時(shí)也可能出現(xiàn)一些新的監(jiān)管框架和法規(guī)的出臺。

指控內(nèi)容均提及未經(jīng)注冊的交易所或證券

澎湃新聞注意到，在SEC對于兩家加密資產(chǎn)交易所的指控中，均有提及其運(yùn)營未經(jīng)注冊的交易所，未經(jīng)注冊提供和出售證券等。

于佳寧分析稱，本次美國對于幣安和Coinbase的監(jiān)管皆來自于美國SEC。今年2月，SEC主席Gary Gensler曾表示，除了比特幣以外的幾乎所有類型的加密交易都屬于在SEC管轄范圍的證券交易。“這就代表了SEC對于加密交易的整體監(jiān)管態(tài)度。”

于佳寧指出，SEC的管轄范圍是證券市場，但由于加密資產(chǎn)的性質(zhì)長期以來未被準(zhǔn)確定義，因而SEC對加密資產(chǎn)的監(jiān)管權(quán)長期處于搖擺的狀態(tài)。從根本上說，SEC主要將加密資產(chǎn)分為實(shí)用型Token和證券型Token兩類，其制定的豪威測試(HoweyTest)是判斷一個(gè)加密資產(chǎn)屬于實(shí)用型或證券型的標(biāo)準(zhǔn)。

豪威測試主要有四個(gè)要點(diǎn)：是否涉及投入資金；是否是投資到一個(gè)共同的企業(yè)里面；投資者有獲得盈利的期待；是否完全依靠投資者以外其他人的努力。一旦滿足這些條件，那么對應(yīng)的加密資產(chǎn)則將被歸屬為證券型Token，受美國《證券法》監(jiān)管。

“本質(zhì)上除了Gary已表態(tài)屬于實(shí)用型Token的比特幣，其他加密資產(chǎn)基本都可能會被歸屬于證券型Token。一旦按此歸類，那么Coinbase和Binance上可供交易的其他資產(chǎn)確實(shí)就涉及到注冊和監(jiān)管的問題，這也是為什么SEC對于兩家交易所的指控中均提及其運(yùn)營未經(jīng)注冊的交易所，未經(jīng)注冊提供和出售證券等的原因所在。”于佳寧說道。

上述行業(yè)觀察人士表示，在加密貨幣市場，散戶可以無需經(jīng)過經(jīng)紀(jì)人就直接下單交易。加密貨幣存放在區(qū)塊鏈上，也無需類似美國證券存托與清算公司（DTCC）的機(jī)構(gòu)參與。SEC在對Coinbase和Binance的訴訟中認(rèn)為，加密資產(chǎn)交易所適用《1934年證券交易法》，需要在SEC注冊為經(jīng)紀(jì)人、交易所和清算機(jī)構(gòu)，并且這三類機(jī)構(gòu)需要分離。如果SEC勝訴，美國加密貨幣交易所的法律和組織形態(tài)將發(fā)生根本變化。

“SEC主席Gary Gensler曾表示，除了比特幣以外，所有加密貨幣都屬于證券。如果按照他的立場，比特幣以外的加密貨幣的發(fā)行和交易都受SEC管轄。那么，未經(jīng)SEC許可就向公眾發(fā)行證券型加密貨幣的公司和項(xiàng)目，以及未經(jīng)許可SEC許可就向公眾提供證券型加密貨幣交易的平臺，接下來都面臨訴訟風(fēng)險(xiǎn)。如果SEC勝訴，美國加密貨幣市場的參與者數(shù)量和流動(dòng)性將大幅下降。”

兩家加密資產(chǎn)交易所被訴后的回應(yīng)

在被SEC提出指控后，幣安和Coinbase很快作出了回應(yīng)。

6月5日，幣安在官網(wǎng)發(fā)布博客文章稱，我們對美國SEC今日選擇起訴幣安感到失望。“盡管我們付出了努力，但SEC今天的指控代表他們放棄了與我們的協(xié)商，并選擇了單方面行動(dòng)和訴訟。”

幣安聲稱，與其他面臨類似訴訟的加密行業(yè)項(xiàng)目一樣，今天的行動(dòng)只是眾多案例中的一個(gè)，委員會決定使用執(zhí)法和訴訟這種粗暴的手段來進(jìn)行監(jiān)管，而不是通過動(dòng)態(tài)復(fù)雜的技術(shù)所要求的深思熟慮、細(xì)致入微的方法。“單方面將某些代幣和服務(wù)貼上‘證券’的標(biāo)簽，其中甚至包括其他美國主管機(jī)構(gòu)已經(jīng)主張管轄權(quán)的代幣，這樣做只會讓這些問題更加復(fù)雜。”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月6日，Coinbase的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Brian Armstrong在社交平臺上表示，美國證券交易委員會沒有發(fā)布明確的規(guī)則手冊，而是采取了一種對美國不利的強(qiáng)制監(jiān)管方式。此前3月，Coinbase已收到過來自監(jiān)管機(jī)構(gòu)的Wells通知，這是一封在SEC等待采取行動(dòng)時(shí)用以通知的信。當(dāng)時(shí)，Coinbase對其交易所提供的產(chǎn)品進(jìn)行了有力辯護(hù)，并于4月對SEC提起訴訟，要求SEC明確回應(yīng)有關(guān)加密貨幣監(jiān)管適用規(guī)則的請?jiān)笗?/p>

于佳寧表示，上述回應(yīng)反映了其對SEC指控的不滿和對監(jiān)管方式的質(zhì)疑。Coinbase認(rèn)為SEC在加密貨幣監(jiān)管方面沒有明確的規(guī)則，這可能導(dǎo)致不確定性和難以預(yù)測的法律環(huán)境。同時(shí)希望獲得明確的指導(dǎo)和規(guī)范，以便更好地遵守監(jiān)管要求并為其用戶提供合規(guī)的服務(wù)。

上述行業(yè)觀察人士分析稱，Coinbase的操作是美國法律體系下的常見做法。“Coinbase肯定不會一開始就認(rèn)罪。最終是SEC勝出，還是Coinbase勝出，取決于法院判決。”

于佳寧強(qiáng)調(diào)，一方面，美國對于加密資產(chǎn)的定義目前的確不夠明確。監(jiān)管機(jī)構(gòu)和法律界對于加密資產(chǎn)的分類和監(jiān)管框架存在一定的爭議和不確定性。SEC在處理加密資產(chǎn)時(shí)采取了一種事實(shí)和情況導(dǎo)向的方法，通過評估加密資產(chǎn)的特征、銷售方式和投資者的期望來確定其是否符合證券的定義。然而，這種評估過程仍然存在一定的主觀性和靈活性，導(dǎo)致了對于加密資產(chǎn)的分類和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的不確定性。

此外，不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)在對加密資產(chǎn)的定義和監(jiān)管框架上也存在差異。除了SEC，CFTC、金融犯罪執(zhí)法網(wǎng)絡(luò)(FinCEN)等機(jī)構(gòu)也參與了加密資產(chǎn)的監(jiān)管。但正是因?yàn)槿狈y(tǒng)一的立法框架，不同機(jī)構(gòu)之間的監(jiān)管職責(zé)和標(biāo)準(zhǔn)可能存在交叉和重疊。

另一方面，加密行業(yè)的監(jiān)管現(xiàn)狀本身是一個(gè)持續(xù)演變的過程。監(jiān)管機(jī)構(gòu)在處理新興領(lǐng)域的監(jiān)管時(shí)可能需要時(shí)間來制定明確的規(guī)則。加密領(lǐng)域具有復(fù)雜性和創(chuàng)新性，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要平衡市場發(fā)展和投資者保護(hù)之間的利益。盡管Coinbase對監(jiān)管的要求和質(zhì)疑有其合理性，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要權(quán)衡各種因素，并確保市場的合規(guī)性和投資者的利益。

“Coinbase的表態(tài)可能有助于引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注并推動(dòng)監(jiān)管規(guī)則的制定，以確保更加健康和透明的加密市場。監(jiān)管的發(fā)展可能需要時(shí)間，需要各方之間的對話和合作，以尋求共同的解決方案。”于佳寧說道。