作者/星空下的鍋包肉

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

6月5日，蘋果（AAPL）首款MR頭顯產(chǎn)品Apple Vision Pro終于與世人見面了。不過，其3499美金的定價，以及預(yù)計將于2024年初上市的消息，也給資本市場澆了一盆冷水。

市場普遍認(rèn)為其價格過高，尤其是對比幾天前，Meta搶先宣布的首款消費級MR頭顯Meta Quest 3，其起售價僅為499.99美元。另外，蘋果MR頭顯預(yù)計上市時間也晚于市場前期預(yù)期，受此影響，蘋果MR概念股大跌。

截至撰稿（6月6日），長盈精密（300115）、杰普特（688025）領(lǐng)銜跌幅榜，分別大跌18.92%、17.04%，直奔跌停。

來源：同花順iFinD，截至2023年6月6日

不過反過來想，跌得越狠說明相關(guān)性越大。這恰恰說明，此前，這倆公司在MR賽道都被寄予了厚望。

只是如今，蘋果的MR頭顯出師未捷，不知長盈精密和杰普特還有何故事可講？

一、XR供應(yīng)商，五十步笑百步

關(guān)于MR，想必大家都很熟悉了。它是相對于VR、AR而言的。其中VR是虛擬現(xiàn)實，即都是虛擬的；AR是增強現(xiàn)實，即虛擬信息可疊在現(xiàn)實事物之上；MR是將二者融合，叫做混合現(xiàn)實，即虛擬和現(xiàn)實之間可以相互交互。

來源：長盈精密2022年年報

說實話，很抽象。筆者能夠?qū)嶋H感受到的應(yīng)用，就是VR在線看房，每年春節(jié)前的AR掃福（源于支付寶集五福活動）。至于MR，據(jù)說可以在娛樂行業(yè)、教育行業(yè)、智能家居等領(lǐng)域發(fā)揮作用，但究竟能不能普及，還有待觀察。

不過，甭管未來行業(yè)究竟能發(fā)展到哪一步，眼下來看，在Meta、蘋果等頭部公司的帶領(lǐng)下，產(chǎn)業(yè)鏈公司都在積極尋找切入點。

1?長盈精密

長盈精密是一家精密電子零組件制造公司，主要面向消費電子、新能源汽車行業(yè)。

在XR領(lǐng)域，據(jù)長盈精密年報介紹，公司有已建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系的核心客戶、取得了元宇宙行業(yè)重要客戶的供應(yīng)商資格、參與了行業(yè)所有頭部客戶主要 XR 產(chǎn)品的研發(fā)。

簡單來說，就是有客戶，有研發(fā)（注意還是參與研發(fā)），但就是未見披露有收入。

如果說，MR尚未量產(chǎn)，尚且可以理解。只不過，長盈精密既然與XR行業(yè)所有頭部客戶都有關(guān)系，卻未在AR、VR放量過程中分到一杯羹，不知這個客戶關(guān)系到底有多大的含金量？

MR領(lǐng)域，市場普遍猜測，長盈精密對外宣稱保密的客戶，就是蘋果（蘋果MR產(chǎn)品外殼中框供應(yīng)商）。所以蘋果MR頭顯上市，成了接下來長盈精密最大的看點。

來源：長盈精密互動問答平臺

只不過，MR尚不明確的應(yīng)用場景、折合人民幣兩萬多的價格、以及一拖再拖的上市時間，似乎都預(yù)示著，蘋果的MR頭顯，自己都是泥菩薩過河。不知長盈精密，還能否搭上這趟順風(fēng)車？

2?杰普特

再來看杰普特。杰普特是一家研發(fā)生產(chǎn)激光器、激光/光學(xué)智能裝備的公司。它在XR領(lǐng)域的角色，就是XR 光學(xué)檢測設(shè)備供應(yīng)商。

同樣，杰普特也被猜測進(jìn)入了果鏈，當(dāng)然也未得到公司確認(rèn)。在這個層面，杰普特與長盈精密預(yù)期相同，風(fēng)險也相同。

來源：杰普特互動問答平臺

不過不同的是，據(jù)杰普特年報介紹，2022年，其XR檢測設(shè)備已獲得實際訂單，并完成大部分產(chǎn)品交付驗收。

也就是說，杰普特確實有賺到XR檢測設(shè)備（大概率是VR/AR）的錢。只是，到底是多大的訂單？到底有多少收入？未公布。

來源：杰普特2022年年報

比起長盈精密，杰普特大概也就是五十步笑百步。

二、回歸主營，雙雙疲軟

回到主營業(yè)務(wù)來看，鑒于長盈精密和杰普特也不是一個業(yè)務(wù)邏輯，我們還是分開來看。

1?長盈精密

長盈精密最大的收入來源，仍然是消費電子業(yè)務(wù)（生產(chǎn)精密電子零組件），2022年實現(xiàn)營收118.37億，營收占比77.86%，同比增長28.75%。

說實話，這個成績還不錯，但主要得益于非手機品類的帶動。如今，消費電子行業(yè)整體疲軟，長盈精密的智能手機零組件業(yè)務(wù)也有所下降。

所以目前，長盈精密也在拓展新業(yè)務(wù)，比如新能源、機器人。不過新業(yè)務(wù)還算不上收入貢獻(xiàn)主力，2022年營收占比分別為16.23%、0.84%。

樂觀情況下，或許未來新業(yè)務(wù)真的能成為第二增長點，只是彼時的長盈精密，恐怕也離盈利越來越遠(yuǎn)。

2022年，長盈精密毛利率17.37%、凈利率0.45%，勉強盈虧平衡（2023 Q1凈利率-2.14%）。而新能源、機器人毛利率分別為17.02%、10.41%，一個比一個低，且都低于當(dāng)前的及格線。

來源：長盈精密-2022年度數(shù)據(jù)

總體來說，傳統(tǒng)行業(yè)疲軟，新業(yè)務(wù)不賺錢，不知道長盈精密，還能有什么殺手锏？

2?杰普特

對比來看，杰普特的業(yè)績還算好，至少盈利空間要比長盈精密高。

杰普特營收90%來自激光器、激光/光學(xué)智能設(shè)備，毛利率分別可達(dá)29.53%、41.71%。不過，據(jù)杰普特年報介紹，公司所在的激光切割市場競爭激烈，用于激光切割應(yīng)用的連續(xù)光激光器業(yè)務(wù)實則已經(jīng)虧損。

來源：同花順-杰普特2022年度數(shù)據(jù)

而且，從經(jīng)營效率來看，杰普特的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已增至328.59天。由此可見，杰普特的產(chǎn)品銷售，恐怕并不是很順利。

來源：同花順-杰普特

自2021年以來，杰普特也開始向鋰電、光伏行業(yè)發(fā)展，由此造成研發(fā)費用明顯增加。2022年，公司研發(fā)費用較去年同期增長15.56%。

連續(xù)光激光器虧損，疊加研發(fā)費用增加，導(dǎo)致2022年杰普特營收、歸母凈利潤分別同比下降2.17%、下降15.99%。收入、利潤雙降。

三、基礎(chǔ)不牢，地動山搖

總體來說，拋開XR的預(yù)期來看，長盈精密和杰普特的業(yè)績，實在算不上亮眼，前者在虧損，后者在萎縮。

不過這樣的處境，也讓這倆公司有一個共同點，即都在努力向新業(yè)務(wù)拓展。

長盈精密選的賽道是動力電池（電動車和儲能）和工業(yè)機器人，主要生產(chǎn)動力電池結(jié)構(gòu)件。杰普特選的賽道是鋰電和光伏，為客戶提供鋰電、光伏激光加工解決方案。

二者都是圍繞老本行向外拓展，而且不約而同，都瞄準(zhǔn)了新能源。只是目前來看，換道發(fā)展，并未拯救公司薄弱的基本面。

長盈精密和杰普特這類公司，當(dāng)下最大的看點恐怕還是果鏈。只不過果鏈也已經(jīng)今時不同往日。蘋果尋求的是沒有最低、只有更低的成本。對應(yīng)到供應(yīng)商層面，要么接受微薄的利潤空間，要么就是被踢除果鏈的風(fēng)險。

另外當(dāng)前這個階段，MR頭顯還處在預(yù)期層面。靠預(yù)期搭起來的地基本就不牢，一點風(fēng)吹草動，就容易地動山搖。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。