“最近幾年，國(guó)家出臺(tái)了一系列政策推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，但在具體落地過(guò)程中仍存在諸多困難。其中一個(gè)重要的原因是：上游要素市場(chǎng)主體和下游實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體之間存在非對(duì)稱競(jìng)爭(zhēng)，從而導(dǎo)致利潤(rùn)分化。” 

5月18日中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院教授劉瑞明，在中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF），發(fā)布CMF中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)月度數(shù)據(jù)分析報(bào)告（下稱“報(bào)告”），作出上述表示。 

報(bào)告稱，“貨幣政策是刺激和調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段，但當(dāng)前，貨幣政策的效率可能在不斷降低。這表明市場(chǎng)預(yù)期不穩(wěn)，動(dòng)力不足。4月份M2同比增速達(dá)到12.4%的相對(duì)高位，并且連續(xù)4個(gè)月超過(guò)12%；而CPI僅為0.1%，PPI為-3.6%，說(shuō)明大量貨幣在金融系統(tǒng)里‘空轉(zhuǎn)’，沒(méi)有傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。” 

報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前要素市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。在上游要素市場(chǎng)，進(jìn)入壁壘非常高，而下游實(shí)體經(jīng)濟(jì)是高度競(jìng)爭(zhēng)的，由此會(huì)產(chǎn)生非對(duì)稱競(jìng)爭(zhēng)。這種非對(duì)稱競(jìng)爭(zhēng)將導(dǎo)致利潤(rùn)分化：下游實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤(rùn)非常稀薄，而上游利潤(rùn)非常豐厚。一旦上游占據(jù)了一定有利的市場(chǎng)地位，就相當(dāng)于獲得了一種隱性稅收能力，下游的激烈競(jìng)爭(zhēng)必然會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到上游市場(chǎng)，由此形成了利潤(rùn)的分化。這可能會(huì)導(dǎo)致下游實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求疲軟、投資動(dòng)力不足，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)非常大的壓力。在這種結(jié)構(gòu)性失衡的背景下，由于貨幣追逐利潤(rùn)，貨幣政策可能會(huì)導(dǎo)致一些產(chǎn)品價(jià)格猛漲，例如，在過(guò)去幾年出現(xiàn)的房地產(chǎn)和大宗商品市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)。因此，當(dāng)前問(wèn)題的核心在于結(jié)構(gòu)失衡。若不能有效緩解結(jié)構(gòu)性失衡，短期的宏觀調(diào)控將無(wú)法達(dá)到預(yù)期效果，甚至可能會(huì)產(chǎn)生非意圖后果。 

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-4月，國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。固定資產(chǎn)投資繼續(xù)修復(fù)，全國(guó)固投累計(jì)同比增長(zhǎng)4.7%，但民間固投累計(jì)同比增長(zhǎng)僅為0.4%；社零消費(fèi)增長(zhǎng)18.4%，比上個(gè)月加快7.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)0.49%。劉瑞明分析稱，總體來(lái)看，近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出穩(wěn)步復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，但仍然面臨著長(zhǎng)期性壓力。這種長(zhǎng)期性壓力的產(chǎn)生，主要是由于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力下行過(guò)快，而新動(dòng)能尚未全面激活。在后續(xù)的發(fā)展過(guò)程中，要進(jìn)一步激發(fā)新的增長(zhǎng)動(dòng)力，從而支撐經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高質(zhì)量增長(zhǎng)。 

另一方面，4月社會(huì)融資規(guī)模達(dá)到1.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)30.49%；居民貸款減少2411億元；各類信心指數(shù)均呈現(xiàn)出下行的態(tài)勢(shì)，尤其是PMI、消費(fèi)者信心指數(shù)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)指數(shù)都處于榮枯線附近甚至低于榮枯線水平，這表明市場(chǎng)信心不穩(wěn)。 

報(bào)告指出，近年來(lái)，中國(guó)持續(xù)面臨著國(guó)際環(huán)境的不穩(wěn)定性和不確定性。因此，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“三駕馬車”中，投資和消費(fèi)的作用越來(lái)越重要。如果投資和消費(fèi)受到了較大的下行壓力，整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必然會(huì)面臨動(dòng)力不足的問(wèn)題。這其中房地產(chǎn)是傳統(tǒng)投資動(dòng)力的重要支撐。但近年來(lái)，房地產(chǎn)經(jīng)歷了較大波折，地方土地出讓金收入持續(xù)下滑。盡管最近幾個(gè)月里，房地產(chǎn)市場(chǎng)有所恢復(fù)，但仍處在歷史低位，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用不如從前。 

4月，PMI指數(shù)下降至49.2，位于50的榮枯線以下，表明生產(chǎn)者信心有所下降；消費(fèi)者信心指數(shù)為94.9，同樣有待提振。劉瑞明表示，“目前，PMI指數(shù)略低于榮枯線，反映出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信心仍未恢復(fù)，亟待提升。導(dǎo)致這個(gè)現(xiàn)象的關(guān)鍵因素是，企業(yè)的盈利指數(shù)和景氣指數(shù)沒(méi)有得到有效修復(fù)。在利潤(rùn)沒(méi)有得到保證的情形下，企業(yè)很難進(jìn)行大規(guī)模的投資，從而無(wú)法帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)增長(zhǎng)。近幾個(gè)月，企業(yè)景氣指數(shù)和盈利指數(shù)一直處于波動(dòng)式的下行狀態(tài)，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境同樣亟待修復(fù)” 。

報(bào)告建議，重啟改革修復(fù)預(yù)期，加速經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇。“短期內(nèi)出臺(tái)一些措施是非常必要的，但更重要的是要修復(fù)和解決長(zhǎng)期問(wèn)題。如果不能解決這些長(zhǎng)期問(wèn)題，在解決短期問(wèn)題時(shí)甚至有可能會(huì)衍生出非意圖后果。推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期復(fù)蘇的前提是要堅(jiān)持長(zhǎng)期改革，尤其是要堅(jiān)持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。” 

一是，短期出臺(tái)清單式支持措施，提振市場(chǎng)信心。短期內(nèi)，市場(chǎng)主體呈現(xiàn)出預(yù)期不穩(wěn)、動(dòng)力不足、信心不足的狀態(tài)。因此，有必要通過(guò)出臺(tái)“實(shí)體經(jīng)濟(jì)N條”等清單式措施，支持市場(chǎng)主體發(fā)展，明確市場(chǎng)方向和信心，從而使得市場(chǎng)能夠形成一致預(yù)期。尤其是要通過(guò)明確的改革計(jì)劃表、改革路線圖和改革截止時(shí)點(diǎn)等方式，堅(jiān)決破解有違市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)的制度性障礙，讓民眾看到加大改革的決心和能力。此外，要持續(xù)深化“放管服”改革，充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)降低交易成本，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境。 

二是，中長(zhǎng)期建立穩(wěn)定、精準(zhǔn)的宏觀調(diào)控機(jī)制，提升政策效能。在整體預(yù)期不穩(wěn)、動(dòng)力不足的背景下，財(cái)政和貨幣政策的效力逐步下降，甚至可能會(huì)引發(fā)非意圖后果。因此，迫切需要加強(qiáng)政策的穩(wěn)定性和精準(zhǔn)性。尤其是要強(qiáng)調(diào)政策的穩(wěn)定性，避免“急轉(zhuǎn)彎”和“大起大落”，因?yàn)樗鼈儠?huì)干擾市場(chǎng)主體的預(yù)期。政策也要更精準(zhǔn)，尤其是要通過(guò)一系列政策提振民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資的積極性，推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。 

三是，長(zhǎng)期全面重啟改革，通過(guò)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革破解增長(zhǎng)障礙，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。要進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整地方政府的考核激勵(lì)機(jī)制和容錯(cuò)機(jī)制，使地方政府處于激勵(lì)相容的狀態(tài)，從而激發(fā)其發(fā)展的動(dòng)力。此外，要調(diào)整完善稅收制度，通過(guò)穩(wěn)步推進(jìn)房產(chǎn)稅等方式，在化解房地產(chǎn)壓力、財(cái)政不可持續(xù)性的同時(shí)，激發(fā)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力。 

報(bào)告認(rèn)為，去年，黨中央、國(guó)務(wù)院發(fā)布了要素市場(chǎng)改革意見(jiàn)，這個(gè)意見(jiàn)非常重要。如果能出臺(tái)一些具體的舉措，使意見(jiàn)中的條款不斷落地，就能夠?qū)崿F(xiàn)上下游的聯(lián)動(dòng)改革。在上游改革激發(fā)上游市場(chǎng)活力的同時(shí)，帶動(dòng)下游市場(chǎng)活力，從而大幅提升整體經(jīng)濟(jì)動(dòng)力。 

傳統(tǒng)的生存性物品，如教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等，更多地依賴政府的支出。但政府支出面臨著兩個(gè)問(wèn)題，一是政府資金的有限性；二是在傳統(tǒng)激勵(lì)機(jī)制下，政府動(dòng)力的有限性。教育、醫(yī)療、養(yǎng)老都是長(zhǎng)期的，與現(xiàn)有的以GDP為核心的短期考核和激勵(lì)機(jī)制不匹配，導(dǎo)致這些產(chǎn)品和服務(wù)供給不足。因此，應(yīng)引入多元供應(yīng)主體，通過(guò)市場(chǎng)化方式來(lái)化解這部分產(chǎn)品的供應(yīng)壓力，降低老百姓的生存性支出，在增大供給的同時(shí)釋放消費(fèi)空間。在引入這些市場(chǎng)主體時(shí)，應(yīng)相對(duì)放松準(zhǔn)入門(mén)檻，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量的監(jiān)管。