“中央企業正在逐步地實現，由單一的產業視角向產業鏈視角聯合創新聯合體視角來轉變。隨著發展模式的轉變，處于核心地位的優質央企控股上市公司，將在現代化產業體系的建設中持續打開成長空間，獲得與之相匹配的估值。”5月11日，國新投資黨委委員陳嬌在“發現央企投資價值，促進央企估值回歸”業務交流會暨國新央企股東回報ETF宣介會上表示。

陳嬌說，央企的經營韌性強，穩定性高，特別是在經濟發展三期疊加的時期，具有穩增長的對沖效應，也具備穿越周期的能力，是不可多得的優質的穩定資產，應該給予更高的風險溢價。

據中國國新控股有限責任公司（簡稱“中國國新”）官網資料，中國國新成立于2010年12月22日，2016年初被國務院國有企業改革領導小組確定為國有資本運營公司試點。國新投資隸屬于中國國新，截至2023年1月底，國新投資累計投資A股央企上市公司236家（約占全部A股央企上市公司的63%），其中戰略新興產業投資占比達70.14%。

央企是不可多得的優質穩定資產

據陳嬌透露，2016年到2022年這6年間，國資委監管的央企控股上市公司凈利潤增長了115%，市值增長了12.7%。同期的全部A股凈利潤增長51.5%，市值增長15.9%。

“在這個數據的比較下，大家可以看到央企業績向市值的轉化效率還不及市場平均水平的一半，同時央企的經營韌性強，穩定性高，特別是在經濟發展三期疊加的時期，具有穩增長的對沖效應，那么也具備穿越周期的能力，是不可多得的優質的穩定資產，應該給予更高的風險溢價。”陳嬌說。

陳嬌表示，國資央企的改革一直在穩健而堅定地向縱深推進，特別是通過改革三年行動，很多制約企業發展的實際性的問題都取得了一定的突破，極大的提升了企業的活力和競爭力。從股權激勵這一個可以量化的指標上來看，三年行動期間平均每年有34家央企控股上市公司公布了新的股權激勵計劃，這一數據遠超之前平均每年不到20家的水平。

數據顯示，目前實施過股權激勵的央企控股上市公司占比已經超過了40%。從央企上市公司的產業結構來看，2022年末央企上市公司戰略新興產業的市值占比也已經達到了51%，這比三年行動之前提升了14%。

“通過改革不斷提升企業的核心競爭力，增強企業核心功能，始終是國資央企區別于其他市場主體的一個獨特的價值。”陳嬌表示，“在新型舉國體制下，中央企業正在逐步的實現由單一的產業視角向產業鏈視角聯合創新聯合體視角來轉變。隨著發展模式的轉變，處于核心地位的優質央企控股上市公司，將在現代化產業體系的建設中持續打開成長空間，獲得與之相匹配的估值。”

央企指數規模明顯偏低

5月9日，廣發基金、匯添富基金、招商基金公告表示，旗下中證國新央企股東回報ETF將自5月15日起發售，募集規模上限均為20億元。

這三只ETF跟蹤的指數即為中證國新央企股東回報指數，是中證國新“1+N”系列的首批主題指數之一。

“去年年初，我們以國有資本運營公司的視角，從技術層面對央企指數體系進行了一次系統的研究。我們發現在數量上市場各類股票指數接近5000只，其中與央企相關的指數僅有10余只。截至去年我們統計的口徑，目前有產品跟蹤的央企指數合計規模大概200多億元，相比國資委監管的中央企業在A股7%左右的數量占比以及20%左右的市值占比來講，這個比例還是明顯偏低的。”陳嬌介紹。

在陳嬌看來，發起設立系列央企指數，能夠把握指數這一重要的金融戰略資源，提升央企上市公司市場的關注度和認可度，更好發揮資本市場的樞紐功能，引導更多社會資本向符合國家戰略的產業聚集，支持關鍵領域的央企控股上市公司能夠高效的配置市場資源，實現高質量發展。

國務院國資委《提高央企控股上市公司質量工作方案》中明確提出，鼓勵上市公司通過現金分紅股權回購等方式來優化股東回報，引導上市公司的價值合理的回歸。

陳嬌表示，中證國新央企股東回報指數，正是基于國資委相關的文件要求，結合對產業央企上市公司的資產特征和市場認同的深刻把握，推出的全市場首只同時考慮分紅和回購的高股息策略指數，選取現金分紅或回購金額占總市值比率高、具有一定規模及流動性的50只央企上市公司證券作為指數樣本，反映具有高分紅特征央企的整體表現。

央企整體分紅表現也十分優秀，根據中證指數發布的全球上市公司分紅年度報告（2022），央企與地方國企2022年分紅總額合計為1.09萬億元，占市場分紅總額近三分之二，“壓艙石”作用凸顯。央企分紅也具備連續性與增長性，超過一半上市公司連續5年分紅，五分之一上市公司連續3年紅利增長。

“長期來看，中央企業從今年開始實行‘一利五率’的經營指標體系，新加入了凈資產收益率和營業現金比率等考核指標，將促進股東回報指數成分股經營業績的持續改善，不斷的增強指數的長期價值。”陳嬌說。