斑馬消費 陳曉京

佳沃食品3年前親自布下的雷，最終炸暈了自己。

2022年，公司巨虧11.10億元。罪魁禍首就是對智利三文魚公司計提商譽減值，導致歸母凈利潤減少近10億元。

受此影響，公司觸發監管規定，并被實施退市風險警示，迎來上市以來至暗時刻。

商譽爆雷

三文魚最終還是“咬人”了。

4月7日，佳沃食品（300268.SZ）披露2022年度商譽減值測試報告，直接將自己送上風口浪尖。有投資者在股吧直接放言，周一跌停板見。

這幾年，公司重金布局海洋優質蛋白業務，已構建成以三文魚、北極甜蝦和狹鱈魚為主的產品結構，并依托這些資源介入預制菜等領域。這樣的業務布局，曾給予外界良好預期。

然而，這個肥皂泡徹底戳破了。

在1月底業績預告中，公司就披露，因成本上漲、美元借款浮動利率上升，以及消耗性生物資產公允值有所下降，智利子公司Australis Seafoods S.A.（下稱：Australis）計提商譽減值12億元至18億元。

7日，靴子落地。公司2022年度資產減值損失合計13.08億元，主要為商譽減值損失約12.29億，Australis成為最大的雷。僅對Australis的商譽減值，就影響當期歸母凈利潤9.97億元。

2022年，公司營業收入55.28億元，同比增長20.24%，歸母凈利潤虧損11.10億元，同比暴降284.45%，虧損額上年的2.89億元大幅增長。

值得一提的是，2021年公司出現虧損，也與Australis計提商譽減值有直接關系。

4年巨虧超22億

2012年，聯想成立佳沃集團，負責拓展食品和農業板塊業務。2017年，佳沃集團受讓桃源湘暉持有的萬福生科相關股權，獲得公司控制權，并將上市公司更名為佳沃食品，主營業務從稻米精深加工和銷售，變更為海洋產品貿易、加工和銷售。

在此之前，佳沃集團旗下有水果、飲品和主糧等業務，旗下佳沃鑫榮懋已是國內最大水果全產業鏈企業，佳沃藍莓和獼猴桃，備受中產群體青睞。

作為聯想系實施農業夢的重要上市平臺，佳沃食品一開始就被寄以厚望。

2017年起，公司先后收購青島國星、Australis，鎖定了北極甜蝦及狹鱈魚、三文魚等上游資源。

然而，公司2019年剛將Australis收入囊中，即遭遇外部環境變化，三文魚在國際市場的消費需求進入疲軟，公司的三文魚業務遭遇嚴峻挑戰。

2019年-2021年，Australis分實現凈利潤1.00億元、-5.21億元和8319.38萬元，2022年消費市場逐漸回暖，Australis艱難盈利1.24億元。

經過多年傾注培育和發展，三文魚已是公司核心業務，去年收入42.70億元，占比77.25%。同時，依托子公司青島國星涉足北極甜蝦和狹鱈魚業務，收入10.66億元，占比19.29%。

盡管有魚有蝦吃，佳沃食品的日子依舊艱難，2019年以來連續虧損，4年合計虧損達22.38億元。

提前賣魚解渴

左手蝦，右手魚，佳沃食品舉起資本的大棒，在極短時間內即成為國內三文魚一哥。

如果說，2017年，公司小試牛刀，以1.92億元收購青島國星55%股權。兩年后，公司豪擲9.21億美元，完成對智利三文魚企業Australis的收購，可謂孤注一擲。

要知道，在這宗收購前的2018年，公司歸母凈利潤才2453萬元。蛇吞象最終難以消化， 2019年公司投資活動產生的現金流量凈額為-62.85億元。

之后，佳沃食品先后通過大股東和銀行借貸來緩解資金壓力，導致財務成本劇增。

2019年-2022年利息支出分別為2.33億元、4.11億元、2.64億元和4.10億元。這4年里，公司僅在2020年對大股東佳沃集團完成一筆4億元定增，后者持股比例升至46.08%，可資金壓力并未有所緩解。

截至去年末，公司1年內須償還有息負債規模14.6億元，其中主要是銀團并購貸約11億元，公司稱將通過再融資償還。同期，公司可動用資金十分有限，貨幣資金僅2.51億元，其中受限資金5049.94萬元。

截至2022年末，公司總負債112.1億元，資產負債率100.57%，還有多少資方愿意參與再融資？

鑒于運營資金緊張，佳沃食品去年末已提前收獲約7000噸大西洋鮭和鱒魚，用于緩解2023年上半年的資金壓力。導致的直接后果是，水中的大魚數量較少，且大部分魚都低于計量標準。

提前把大魚都賣了，以后可怎么辦？