自營業務成2022年券商業績拖累。

截至4月2日，已有24家上市券商披露了2022年年報。按照“自營業務收入=投資收益+公允價值變動-對聯營/合營企業投資收益”口徑計算，2022年僅有3家券商實現自營業務收入同比（較上年同期）正增長，自營業務收入在百億以上的券商也由2021年的6家減少至2022年的2家。

對于2022年券商自營業務收入普遍下降，開源證券指出，2022年股債雙殺對券商大自營業務帶來明顯沖擊，是業績拖累首要因素。

21家券商自營業務收入下滑

2022年，僅有中信證券（600030）、中金公司（601995）兩家券商的自營業務收入在百億元以上，分別為176.36億元、106.08億元，但同比分別下滑22.25%、27.85%。

緊隨其后，國泰君安（601211）、華泰證券（601688）、中國銀河（601881）、招商證券（600999）、申萬宏源（000166）的2022年自營業務收入均在50億元之上，分別為70.26億元、60.27億元、55.9億元、51.15億元、50.82億元。

但在2022年，四家券商的自營業務收入同比由盈轉虧：國元證券（000728）、中泰證券（600918）、東興證券（601198）、海通證券（600837）分別實現自營業務虧損0.94億元、3.51億元、7.03億元、10.34億元。值得注意的是，海通證券的自營業務收入由2021年的破百億下滑至了2022年的負值。

從同比變化來看，2022年，僅有華林證券（002945）、方正證券（601901）、東方財富（300059）逆勢增長，自營業務收入同比分別增加234.45%、52.17%、11.27%。

在21家自營業務收入下滑的券商中，除4家券商由盈轉虧外，還有4家自營業務收入同比減少逾50%：申萬宏源、浙商證券（601878）、廣發證券（000776）、紅塔證券（601236）2022年的自營業務收入分別同比下滑50.92%、62.79%、78.04%、97.05%。

山西證券指出，從增長234.45%到下滑178.01%，券商自營業務表現出巨大的差異。

東吳證券總結稱，市場拖累投資收益，24家上市券商的平均自營收入同比下滑47%，自營收益率在-2.53%至2.18%之間。

自營業務修復有望驅動券商2023年一季度業績高增

自營業務包括權益類投資業務、固定收益類投資業務、場外衍生品業務等，是券商重資本業務的重要組成部分。

從券商2022年自營業務下滑的原因看，主要是資本市場震蕩調整導致投資收益減少。具體來看，投資收益下降主要為交易性金融資產處置投資收益減少，公允價值變動收益減少主要為交易性金融資產公允價值波動。

從“黑馬”逆勢增長的經驗來看，華林證券在2021年較小的自營業務規模基礎上實現了增長，東方財富交易性金融資產則因投資債券、基金等而增加。

此外，華林證券表示，該公司自營業務側重固定收益類業務，注重策略交易與分散投資，夯實基本盤；權益類業務控制股票投資規模，把握投資機會，有效防御市場風險，投資收益率大幅超越市場各主要指數。方正證券則表示，該公司投資與交易業務秉承多產品多策略的交易策略，堅持“風險中性，絕對收益”導向，穩步提高非占資業務比重。

不僅上市券商，2022年券商自營業務普遍下滑。據中國證券業協會統計，2022年140家券商合計實現證券投資收益608.39億元，同比下降55.94%。

但展望2023年，浙商證券預計，自營業務修復有望驅動券商一季報業績高增。2023年第一季度上市券商凈利潤總和將同比增長約50%，其中，自營業務是勝負手。

華西證券測算指出，上市券商在2023年一季度約能實現自營業務收入567億元，同比扭虧。

山西證券則認為，隨著證券公司在自營投資業務上的戰略布局、資本實力、業務方向的不同，預計未來業績分化仍將繼續。