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“疫苗茅”智飛生物去年營收增長放緩，凈利潤下降近三成。

3月20日晚間，重慶智飛生物制品股份有限公司（智飛生物，300122）披露2022年業績，期內實現營收382.64億元，同比增長24.83%；歸母凈利潤75.39億元，同比下降26.15%；歸母扣非凈利潤75.1億元，同比下降26.26%。

來源：智飛生物2022年年報

根據Wind數據，這是智飛生物2017年以來營收增長最緩慢的一年，也是2017年以來首次出現歸母凈利潤下跌情況。

來源：Wind

千億市值的智飛生物是業內公認的“疫苗茅”，目前該公司共有11種產品上市在售，1種產品附條件上市，包括預防流腦、宮頸癌、肺炎、輪狀病毒等傳染病的疫苗產品。

按照來源，智飛生物的產品可分為自主產品和代理產品。自主產品包括ACYW135多糖疫苗、AC結合疫苗、Hib疫苗和AC多糖疫苗。代理產品包括默沙東的四價HPV疫苗、九價HPV疫苗、五價輪狀疫苗、23價肺炎疫苗和滅活甲肝疫苗。

來源：智飛生物2022年年報

從2022年批簽發數據來看，智飛生物自主產品AC多糖疫苗增長最快，同比增長381.23%，全年批簽發量達到107.3622萬支；AC結合疫苗批簽發685.6777萬支，同比增長77.31%；ACYW135多糖疫苗和Hib疫苗的批簽發量同比均有所下降。

在智飛生物的代理產品中，最為重磅的是其獨家代理的全球疫苗巨頭默沙東HPV疫苗。2022年財報顯示，報告期內，四價HPV疫苗批簽發1402.8431萬支，同比增長59.37%；九價HPV疫苗批簽1547.7232萬支，同比增長51.65%。

據了解，智飛生物于2018年拿到默沙東疫苗的獨家代理權，自此也帶來了營收和凈利潤的多年增長。2020年12月，雙方簽署了《供應、經銷與共同推廣協議》，統一調整并續約了公司所代理默沙東生產的四價HPV疫苗、九價HPV疫苗、五價輪狀病毒疫苗、23價肺炎疫苗、滅活甲肝疫苗的基礎采購額。該協議將于2023年6月30日到期。

此前1月，智飛生物在上述協議到期前5個月，與默沙東續簽HPV疫苗等經銷協議，其中涉及的基礎采購額超1000億元。

從營收占比來看，代理產品是智飛生物業績的強大支撐。2022年報顯示，智飛生物的代理產品營收349.75億元，占總營收的91.4%。自主產品營收32.85億元，僅占總營收的8.59%。

對比2021年數據，可以看到智飛生物代理產品的營收比重在上升。2021年，智飛生物的代理產品占比為68.28%，自主產品占比為31.64%。

來源：智飛生物2022年年報

從毛利率來看，智飛生物的自主產品遠遠高于代理產品，代理產品的毛利率不到30%，而自主產品毛利率超過85%。可以看到，智飛生物不斷推進自主產品的研發。2022年財報中提到，截至報告期末，公司自主研發項目共計28項，其中處于臨床試驗及申請注冊階段的項目16項。

該公司還表示，多個研發項目取得臨床階段積極進展：23價肺炎球菌多糖疫苗申請生產注冊獲得受理；凍干人用狂犬病疫苗（MRC-5細胞）、四價流感病毒裂解疫苗獲得了Ⅲ期臨床試驗總結報告；重組B群腦膜炎球菌疫苗（大腸桿菌）獲得了臨床試驗批準通知書。

來源：智飛生物2022年年報

值得注意的是，財報中，智飛生物公布了利潤分配預案為，以16億為基數，向全體股東每10股派發現金紅利5元（含稅），送紅股4股（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉增1股。

截至3月20日收盤，智飛生物報89.86元/股，漲0.84%，市值1438億元。